La société mère de Kraken, Payward, a presque doublé sa part du marché mondial du trading au comptant de cryptomonnaies, qui est passée de 3,3 % un an plus tôt à 6,5 % en septembre, malgré le ralentissement de l’activité de trading qui a pesé sur ses bénéfices.

Cette progression de part de marché signifie que Payward a capté une plus grande part du trading au comptant par rapport à ses concurrents, et non que l’activité de trading a augmenté sur ses plateformes. La société a traité 353 milliards de dollars de transactions au troisième trimestre, soit une baisse de 30 % sur un an, selon les résultats financiers publiés vendredi.

Les deux chiffres mesurent des éléments différents. La part de marché correspond à la proportion du trading mondial au comptant réalisée sur ses plateformes en septembre, par rapport à l’année précédente, tandis que le volume trimestriel de transactions de Payward couvre l’activité de plusieurs produits, notamment le marché au comptant, les opérations sur marge, les actions, les paiements et certains produits dérivés.

L’EBITDA ajusté est tombé à 60 millions de dollars, contre 178,6 millions de dollars un an plus tôt. La marge totale de la plateforme a reculé de 12 % pour s’établir à 487 millions de dollars. Payward a introduit cet indicateur ce trimestre pour remplacer le chiffre d’affaires ajusté, en déduisant également les récompenses de staking versées aux clients.

Les acquisitions étendent les activités de Payward au-delà du trading au comptant

Au cours des deux dernières années, Payward a étendu ses activités au-delà de son cœur de métier, une plateforme d’échange de cryptomonnaies, grâce à des acquisitions dans les produits dérivés, le trading pour compte propre, les actifs tokenisés et les paiements. Cette stratégie vise à diversifier les revenus au-delà des frais de transaction, qui fluctuent en fonction de l’activité du marché.

Parmi ses acquisitions figurent le courtier en contrats à terme NinjaTrader et la société de trading pour compte propre Breakout, rachetés en 2025, puis la plateforme de produits dérivés réglementée aux États-Unis Bitnomial, acquise en mai 2026. En juillet, l’entreprise s’est également lancée dans les paiements en stablecoins en rachetant Reap.

Ces activités ont contribué à élargir la composition des revenus issus du trading et des services au troisième trimestre. Le nombre de contrats dérivés soumis par Payward à des frais par contrat a augmenté de 84 %, pour atteindre 66 millions. Les revenus tirés des abonnements, des évaluations de traders et d’autres services payants ont progressé de 59 %, à 125 millions de dollars.

Breakout, qui facture aux traders des évaluations susceptibles de leur donner accès à des comptes de trading financés, a été comptabilisée sur l’ensemble du trimestre après son intégration en septembre 2025. Le rachat de Reap en juillet a apporté des activités de paiement en stablecoins et d’émission de cartes. L’entreprise n’a pas chiffré la contribution de ces deux acquisitions au trimestre.

Les bénéfices se redressent après leur creux du deuxième trimestre

Les résultats se sont améliorés par rapport au deuxième trimestre, tout en restant inférieurs à ceux de l’année précédente. Le volume total des transactions a progressé de 22 %, tandis que la marge totale de la plateforme a augmenté de 12 %, passant de 436 à 487 millions de dollars.

Cette amélioration ne s’explique pas uniquement par le trading. Les revenus tirés des actifs détenus par les clients sur les plateformes de Payward, notamment des services liés au staking, ont augmenté de 26 %, à 128 millions de dollars. Ils représentent environ la moitié de la hausse trimestrielle de 51 millions de dollars de la marge totale de la plateforme.

L’EBITDA ajusté a grimpé à 60 millions de dollars, contre 23 millions, tandis que sa marge par rapport à la marge totale de la plateforme est passée de 5 % à 12 %. Toutefois, par rapport à l’année précédente, l’EBITDA ajusté a chuté de 66 %, soulignant la pression qui pèse sur la rentabilité malgré la contribution croissante des services moins directement liés à l’activité de trading. Les services liés aux actifs et à l’accès représentaient 52 % de la marge totale de la plateforme, contre 46 % un an plus tôt.

Cette évolution pourrait compter en vue d’une éventuelle introduction en Bourse. Payward a déposé confidentiellement une demande d’introduction en Bourse aux États-Unis en novembre 2025, mais a suspendu son projet en mars, dans un contexte de dégradation des conditions de marché. En septembre, la première fenêtre d’introduction envisagée était le deuxième trimestre 2027.

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