Les altcoins passent sous leurs cours d’avant le lancement des ETF
Un récit d’investissement peu convaincant les freine
« Les perspectives à long terme des ETF sont positives »
« Même si la saison des altcoins arrive, les gains seront sélectifs »
Une vague de fonds négociés en bourse liés aux principaux altcoins a suivi le lancement des ETF Bitcoin au comptant, mais elle n’a pas encore déclenché un rebond plus général du marché. La plupart de ces jetons se négocient désormais à des cours inférieurs à ceux auxquels ils se négociaient lors du lancement de leurs ETF.
Au 13 novembre à 13 h 30, l’Ethereum s’échangeait à 1 931 $, en hausse de 5,93 % par rapport à la veille, selon CoinMarketCap. Son cours restait toutefois environ 41,5 % inférieur à celui du 23 juillet 2024, où il s’établissait à 3 340 $, lorsque les ETF Ethereum au comptant ont commencé à être négociés aux États-Unis.
Solana a suivi une trajectoire similaire. Au même moment, le jeton s’échangeait à 79 $, en baisse de plus de 60 % par rapport aux quelque 199 $ du 28 octobre 2025, date du lancement de son ETF au comptant.
D’autres altcoins n’ont pas non plus profité de leur cotation en ETF. Hedera affichait une baisse de 66 % par rapport à son cours au lancement de l’ETF, XRP de 58 %, Dogecoin de 56 %, Litecoin de 51 % et Chainlink de 27 %.
Le contraste avec Bitcoin est frappant. La plus grande cryptomonnaie s’échangeait au même moment à 68 640 $, en baisse de 6,71 % par rapport à la veille. Bien que ce cours soit inférieur de 45,5 % à son record historique de 126 000 $, il restait supérieur de 48,4 % aux 46 300 $, le cours auquel les ETF Bitcoin au comptant ont été lancés. Hormis une baisse initiale peu après leur cotation, Bitcoin n’est pas repassé sous ce niveau depuis.
Les capitaux institutionnels affluent vers Bitcoin, tandis que les altcoins sont à la traîne
Selon les données de la plateforme d’ETF crypto Alpha Finance, les entrées nettes cumulées dans les ETF Bitcoin au comptant américains s’élevaient à environ 55,13 milliards de dollars au 12 novembre.
En comparaison, les ETF Ethereum au comptant, lancés la même année, avaient attiré environ 11,61 milliards de dollars d’entrées nettes. Les capitaux institutionnels investis dans Bitcoin représentaient donc environ cinq fois ceux orientés vers Ethereum.
L’écart est encore plus marqué par rapport aux autres ETF d’altcoins qui en sont à leur première année sur le marché, ou presque. Au cours de leur première année après leur lancement, les ETF Bitcoin au comptant ont attiré environ 36,22 milliards de dollars d’entrées nettes. Durant leur première année, les ETF au comptant XRP et Solana n’ont recueilli que 1,8 milliard et 1,51 milliard de dollars, respectivement.
Hedera a enregistré 116,4 millions de dollars d’entrées nettes, tandis que Litecoin en a attiré 16,6 millions et Dogecoin, 15,1 millions.
Un narratif peu clair et une participation limitée des grands gestionnaires d’actifs
Un narratif d’investissement peu convaincant et incertain semble être l’une des raisons pour lesquelles les ETF d’altcoins n’ont pas attiré autant de capitaux que les produits liés à Bitcoin.
Bitcoin présente un argument d’investissement plus clair en tant qu’« or numérique », étayé par une offre plafonnée à 21 millions de jetons. Les investisseurs institutionnels déjà familiarisés avec l’or peuvent ainsi plus facilement s’intéresser à cet actif.
Yoon Seung-sik, directeur chez Tiger Research, a déclaré que les sociétés financières traditionnelles et les investisseurs actuels comprennent encore mal les altcoins autres que Bitcoin et Ethereum. Selon lui, le manque d’informations et de connaissances nécessaires pour susciter une demande d’investissement est la principale raison pour laquelle les capitaux n’affluent que lentement vers les ETF d’altcoins.
À l’inverse, les altcoins couvrent des projets aux technologies et aux usages variés, ce qui complique la présentation d’une thèse d’investissement cohérente. Les investisseurs peuvent évaluer eux-mêmes les actions, car elles sont largement considérées comme des actifs représentant des entreprises. Les jetons n’ont pas encore établi de lien de ce type. En période de forte incertitude économique, cette limite peut peser encore davantage, a ajouté Yoon.
La participation limitée des grands gestionnaires d’actifs constitue également un obstacle à la croissance des ETF d’altcoins. BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, propose des ETF liés à Bitcoin et à Ethereum, mais n’est pas entré sur le marché des ETF au comptant d’altcoins associés à des actifs tels que XRP et Solana.
En août 2025, BlackRock a déclaré ne pas prévoir de lancer d’ETF XRP ou Solana au comptant. À l’époque, la société avait invoqué la demande limitée des clients pour les actifs numériques autres que Bitcoin et Ethereum.
Eric Balchunas, analyste des ETF chez Bloomberg, a déclaré que BlackRock semblait pour l’instant se satisfaire de deux ETF crypto. Selon lui, l’entreprise a peu de raisons d’ajouter d’autres produits.
Les ETF pourraient gagner du terrain lors de la reprise du marché
Les perspectives à long terme des ETF d’altcoins ne sont pas entièrement négatives. Leur lancement a au moins créé un canal permettant aux capitaux de la finance traditionnelle d’entrer sur le marché.
Yoon a déclaré que les ETF eux-mêmes avaient indéniablement de l’importance. Les investisseurs institutionnels jouant un rôle croissant sur le marché des cryptomonnaies, les ETF d’altcoins pourraient constituer une voie d’accès à de nouveaux capitaux en cas de reprise du marché.
Certains analystes estiment toutefois qu’il pourrait être difficile de recréer les saisons des altcoins du passé, lorsque la plupart des jetons progressaient de concert.
La société d’analyse de la blockchain Block Scholes a indiqué dans un récent rapport que, même si une nouvelle saison des altcoins devait émerger, elle se concentrerait probablement sur un groupe restreint d’actifs numériques qui disposent déjà d’ETF ou sont sur le point d’en obtenir.
La société a ajouté que l’effet limité des lancements d’ETF d’altcoins reflétait la faiblesse générale du marché et la faible participation des investisseurs. À mesure que le marché des ETF se développe, l’écart pourrait encore se creuser entre les altcoins capables d’attirer des capitaux institutionnels et ceux qui n’y parviennent pas.