$ETH Cette baisse l’a fait chuter à 1926, avec une perte de 5,71 % en 24 heures et un plus bas à 1912. À première vue, on pourrait croire à une simple correction du marché crypto, mais la véritable cause vient plutôt des marchés américains. Une nouvelle importante est sortie aujourd’hui : le rendement des bons du Trésor américain dépasse désormais le rendement des bénéfices des actions. Cet écart inversé est le plus marqué depuis 2009. Buffett avait déjà mis en garde contre cette situation en 1999 : lorsque le rendement des obligations dépasse celui des bénéfices des actions, les cours boursiers risquent de connaître de sérieux problèmes. La logique est simple : les capitaux cherchent le meilleur rendement. Si les bons du Trésor offrent des intérêts sans risque supérieurs aux gains possibles en Bourse, qui voudra encore prendre le risque de miser sur des actifs volatils ? C’est pourquoi, même si les contrats à terme sur les actions américaines se redressent aujourd’hui, l’appétit global pour le risque reste sous pression. Le retrait de Jensen Huang et les tensions sur les prix du pétrole n’ont fait qu’aggraver la situation.
Voici comment cette pression se transmet : hausse des rendements des bons du Trésor américain → baisse de l’attrait des actifs risqués → pression sur les marchés américains → vente prioritaire des cryptomonnaies, qui sont les actifs risqués à bêta le plus élevé. En tant que crypto majeure à forte capitalisation, l’ETH est très liquide ; c’est justement pour cela qu’il est souvent le premier actif vendu par les institutions lorsqu’elles réduisent leur exposition. Son volume d’échanges sur 24 heures atteint encore 10,1B : cela ne signifie pas que plus personne ne s’y intéresse, mais plutôt que certains vendent massivement pour se réfugier dans des actifs plus sûrs. Regardez sa chute de 2053 à 1912 : l’essentiel du recul s’est produit pendant la séance américaine, ce qui correspond typiquement à un mouvement déclenché par des facteurs macroéconomiques, et non à une dégradation des fondamentaux on-chain.
À mon avis, à court terme, l’ETH restera tributaire des rendements des bons du Trésor américain. Tant que cette inversion ne se résorbera pas, les rebonds relèveront d’un simple rattrapage plutôt que d’un retournement de tendance. Si le niveau bas de 1912 ne tient pas, il faudra surveiller la prochaine zone de forte concentration des positions acquises auparavant. Mais si les contrats à terme sur les actions américaines poursuivent leur redressement et que les rendements reculent, l’ETH pourrait aussi repasser au-dessus de 2000. L’essentiel est de ne pas interpréter cette baisse comme un problème propre au marché crypto : c’est la conjoncture macroéconomique qui l’a privé de ses liquidités. À bientôt dans les commentaires.
Voici comment cette pression se transmet : hausse des rendements des bons du Trésor américain → baisse de l’attrait des actifs risqués → pression sur les marchés américains → vente prioritaire des cryptomonnaies, qui sont les actifs risqués à bêta le plus élevé. En tant que crypto majeure à forte capitalisation, l’ETH est très liquide ; c’est justement pour cela qu’il est souvent le premier actif vendu par les institutions lorsqu’elles réduisent leur exposition. Son volume d’échanges sur 24 heures atteint encore 10,1B : cela ne signifie pas que plus personne ne s’y intéresse, mais plutôt que certains vendent massivement pour se réfugier dans des actifs plus sûrs. Regardez sa chute de 2053 à 1912 : l’essentiel du recul s’est produit pendant la séance américaine, ce qui correspond typiquement à un mouvement déclenché par des facteurs macroéconomiques, et non à une dégradation des fondamentaux on-chain.
À mon avis, à court terme, l’ETH restera tributaire des rendements des bons du Trésor américain. Tant que cette inversion ne se résorbera pas, les rebonds relèveront d’un simple rattrapage plutôt que d’un retournement de tendance. Si le niveau bas de 1912 ne tient pas, il faudra surveiller la prochaine zone de forte concentration des positions acquises auparavant. Mais si les contrats à terme sur les actions américaines poursuivent leur redressement et que les rendements reculent, l’ETH pourrait aussi repasser au-dessus de 2000. L’essentiel est de ne pas interpréter cette baisse comme un problème propre au marché crypto : c’est la conjoncture macroéconomique qui l’a privé de ses liquidités. À bientôt dans les commentaires.
