Le contrat perpétuel TBTUSDT est un contrat perpétuel réglé en USDT qui suit l’évolution du prix du ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF (symbole : TBT). Il vous offre une exposition à son prix sans que vous ayez à détenir réellement des parts de l’ETF.
Qu’est-ce que TBT exactement ?
TBT est un ETF inverse à effet de levier. Son objectif est d’offrir une exposition quotidienne approximativement inverse et multipliée par 2 à la performance des obligations du Trésor américain à long terme, en particulier celles dont l’échéance dépasse 20 ans.
Relation simplifiée :
Le prix des obligations du Trésor américain à long terme baisse → TBT a généralement tendance à monter
Les prix des bons du Trésor américain à long terme augmentent → TBT baisse généralement
Les rendements à long terme augmentent → les prix des obligations baissent généralement → cela peut soutenir TBT
Les rendements à long terme baissent → les prix des obligations augmentent généralement → cela peut peser sur TBT
TBT peut donc être considéré, dans les grandes lignes, comme un « pari inverse sur les obligations d’État américaines à longue duration » — mais il s’agit d’un produit à rééquilibrage quotidien.
Ce que signifie concrètement « inverse 2x »
Si l’indice des bons du Trésor à long terme baisse de 1 % en une journée, l’objectif de TBT est de monter d’environ 2 %. Si l’indice monte de 1 %, l’objectif de TBT est de baisser d’environ 2 %.
Il s’agit toutefois d’un objectif quotidien, et non d’une relation fixe à long terme. Le rééquilibrage quotidien peut entraîner un effet de composition dans un marché volatil ou irrégulier. Ainsi, sur un mois, le rendement de TBT ne correspond pas nécessairement à l’exact inverse multiplié par deux de la variation totale de l’indice obligataire.
Comment fonctionne concrètement le contrat perpétuel TBTUSDT ?
Vous n’achetez pas l’ETF TBT. Vous négociez un contrat dérivé :
Devise de cotation / de règlement : USDT
Actif de référence : ETF TBT
Contrat perpétuel : aucune date d’expiration fixe
Position longue : sa valeur peut augmenter si le prix du contrat monte ; elle peut subir une perte s’il baisse
Position courte : sa valeur peut augmenter si le prix du contrat baisse ; elle peut subir une perte s’il monte
Marge : une garantie est utilisée pour maintenir la position
Risque de liquidation : en cas de mouvement défavorable, la marge peut devenir insuffisante avec l’effet de levier et la position peut être clôturée de force
Votre PnL est déterminé par la différence entre le prix d’entrée et le prix de sortie/de marquage du contrat ; vous ne bénéficiez pas des droits d’actionnaire de TBT, des dividendes en espèces ni des droits de vote liés à l’ETF.
Comment le prix suit-il celui de TBT ?
Le prix du contrat est conçu pour rester proche du prix de référence du TBT sous-jacent. La structure perpétuelle utilise généralement un prix de marquage, un prix d’indice/de référence et un mécanisme de funding afin d’éviter que le prix de marché du contrat ne s’écarte trop de la référence.
Gardez à l’esprit deux éléments distincts :
Prix de référence de TBT : il est lié aux échanges de l’ETF sous-jacent pendant les heures d’ouverture des marchés actions américains.
Prix du contrat perpétuel : il peut être négocié plus longtemps, dans un marché de type crypto. Ainsi, lorsque le marché américain est fermé, le comportement de la liquidité, des écarts acheteur-vendeur et des mises à jour du prix de référence peut être différent.
C’est pourquoi, en dehors des heures de marché, le mouvement du contrat peut temporairement s’écarter du cours de clôture précédent de l’ETF sous-jacent.
Pourquoi y a-t-il un taux de funding ?
Un contrat perpétuel n’a pas de date d’expiration ; le taux de funding est un mécanisme de paiement périodique entre les positions longues et courtes.
Lorsque le funding est positif, les positions longues paient généralement les positions courtes.
Lorsque le funding est négatif, les positions courtes paient généralement les positions longues.
Le taux de funding n’est pas une commission de la plateforme ; il s’agit d’un transfert entre les détenteurs de positions ouvertes éligibles. Toutefois, des paiements de funding fréquents peuvent modifier sensiblement le coût de portage d’une position à effet de levier.
Quels sont les principaux facteurs qui influencent TBT ?
Pour comprendre TBTUSDT, il ne suffit pas de consulter les graphiques crypto : il faut aussi suivre le marché des taux américains :
Rendements des bons du Trésor américain à 20 et 30 ans
Les variations des rendements à long terme sont les facteurs les plus importants.
Anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale
Les baisses/hausses de taux, les indications de politique monétaire et les perspectives d’inflation affectent les obligations à longue duration.
Données sur l’inflation aux États-Unis
L’IPC, l’indice PCE et les données sur les salaires peuvent faire évoluer les anticipations d’inflation et les rendements.
Données sur l’emploi
Les créations d’emplois, le chômage et la croissance des salaires peuvent affecter la valorisation du marché obligataire.
Adjudications de bons du Trésor et offre budgétaire
Les rendements peuvent évoluer selon le volume des émissions de bons du Trésor à long terme et la vigueur de la demande aux adjudications.
Épisodes d’aversion au risque
En cas de craintes de récession ou de tensions mondiales, les investisseurs peuvent acheter des bons du Trésor ; dans ce cas, la hausse des prix des obligations peut peser sur TBT.
Pourquoi y a-t-il un double niveau de risque ?
TBTUSDT comporte deux niveaux de risque :
Niveau 1 : TBT est lui-même un ETF inverse à effet de levier. Il est soumis à un rééquilibrage quotidien et à un effet de composition.
Niveau 2 : l’effet de levier du contrat perpétuel. L’effet de levier sur les contrats à terme peut amplifier aussi bien les gains que les pertes.
Ainsi, même une faible variation du marché obligataire sous-jacent peut entraîner une variation plus importante de TBT, puis une fluctuation encore plus importante du PnL de la position sur le contrat à effet de levier.
Exemple hypothétique simple
Supposons qu’un indice des bons du Trésor à long terme baisse de 1 % au cours d’une journée de trading. L’objectif quotidien annoncé de TBT pourrait être d’environ +2 %, avant frais, écarts de suivi et effets des conditions de marché.
Si TBTUSDT suit également de près cette variation de référence, le prix du contrat peut afficher une hausse. Toutefois, le résultat exact n’est pas garanti, car le suivi de l’ETF, la prime/décote du contrat, la liquidité, le funding, les écarts acheteur-vendeur et la valorisation en dehors des heures de marché peuvent avoir des effets différents.
En quoi est-ce différent d’un contrat perpétuel BTC classique ?
| Aspect | Contrat perpétuel BTCUSDT | Contrat perpétuel TBTUSDT |
|---|---|---|
| Actif de référence | BTC | ETF inverse à effet de levier coté aux États-Unis, adossé aux bons du Trésor |
| Principaux facteurs | Demande crypto, liquidité, facteurs macroéconomiques, sentiment on-chain | Rendements des obligations américaines, inflation, anticipations concernant la Fed, adjudications de bons du Trésor |
| Horaires du marché sous-jacent | Crypto, 24 h/24 et 7 j/7 | Lié aux horaires des marchés actions américains |
| Effet de levier intégré à l’actif sous-jacent | Non | Oui, TBT offre lui-même une exposition inverse quotidienne de 2x |
| Risque principal | Volatilité des cryptomonnaies | Volatilité des taux + érosion liée au rééquilibrage quotidien + effet de levier du contrat perpétuel |
En résumé
Considérez TBTUSDT comme un produit dérivé macroéconomique lié aux taux. Il permet de prendre position sur les prix et les rendements des bons du Trésor américain à long terme, mais l’exposition sous-jacente est déjà inverse et à effet de levier quotidien. Cet instrument est donc plus complexe qu’un simple contrat sur la hausse ou la baisse des obligations américaines, surtout lorsque la position est à effet de levier ou négociée en dehors des heures de marché américaines.
Ces informations concernent le produit et ne constituent pas un conseil en investissement.