La liquidation de la succession de FTX vient de cristalliser l’un des coûts d’opportunité les plus douloureux de l’histoire des cryptomonnaies.
Les chiffres : FTX avait initialement investi environ 500 millions de dollars dans Anthropic. La succession a liquidé la totalité de sa participation en 2024 pour 1,34 milliard de dollars — un rendement net de 2,7 fois qui a aidé les créanciers à récupérer leurs fonds.
Mais voici le coup de massue : Anthropic prépare désormais son introduction en bourse à un prix de 70 à 78 dollars par action. À ces valorisations, la participation initiale de FTX vaudrait plusieurs fois ce que la succession en a tiré — potentiellement des milliards de plus.
Était-ce donc la pire conservation de la période ou une prudence fiduciaire ?
La succession n’avait pas le choix. Le droit des faillites exige de liquider les actifs pour payer les créanciers immédiatement, et non de spéculer sur de futures valorisations. Elle a opté pour un rendement garanti de 2,7 fois plutôt que de miser sur un calendrier et un prix d’introduction en bourse incertains.
Mais l’image est terrible. Les créanciers qui ont été payés en 2024 voient aujourd’hui, rétrospectivement, des milliards de gains théoriques s’évaporer. Ce n’était pas une erreur de trading, mais un problème structurel. La procédure de faillite vous oblige à vendre trop tôt, même quand l’actif est une fusée.
Ironiquement, les paris de FTX dans le capital-risque (Anthropic et d’autres) donnent de bien meilleurs résultats que la plateforme d’échange elle-même. La succession récupère davantage grâce aux investissements annexes de Sam Bankman-Fried que grâce à l’activité principale qui s’est effondrée.
En résumé : assumer ses responsabilités fiduciaires signifie souvent laisser de l’argent sur la table. La succession a fait son travail. Cela ne rend pas la pilule moins amère.
Les chiffres : FTX avait initialement investi environ 500 millions de dollars dans Anthropic. La succession a liquidé la totalité de sa participation en 2024 pour 1,34 milliard de dollars — un rendement net de 2,7 fois qui a aidé les créanciers à récupérer leurs fonds.
Mais voici le coup de massue : Anthropic prépare désormais son introduction en bourse à un prix de 70 à 78 dollars par action. À ces valorisations, la participation initiale de FTX vaudrait plusieurs fois ce que la succession en a tiré — potentiellement des milliards de plus.
Était-ce donc la pire conservation de la période ou une prudence fiduciaire ?
La succession n’avait pas le choix. Le droit des faillites exige de liquider les actifs pour payer les créanciers immédiatement, et non de spéculer sur de futures valorisations. Elle a opté pour un rendement garanti de 2,7 fois plutôt que de miser sur un calendrier et un prix d’introduction en bourse incertains.
Mais l’image est terrible. Les créanciers qui ont été payés en 2024 voient aujourd’hui, rétrospectivement, des milliards de gains théoriques s’évaporer. Ce n’était pas une erreur de trading, mais un problème structurel. La procédure de faillite vous oblige à vendre trop tôt, même quand l’actif est une fusée.
Ironiquement, les paris de FTX dans le capital-risque (Anthropic et d’autres) donnent de bien meilleurs résultats que la plateforme d’échange elle-même. La succession récupère davantage grâce aux investissements annexes de Sam Bankman-Fried que grâce à l’activité principale qui s’est effondrée.
En résumé : assumer ses responsabilités fiduciaires signifie souvent laisser de l’argent sur la table. La succession a fait son travail. Cela ne rend pas la pilule moins amère.