Des documents déposés mercredi confirment que MSCI retirera la société de trésorerie axée sur le Bitcoin Strategy (MSTR) de son indice USA et Metaplanet (3350.T) de son indice Japan Small Cap, à compter de la clôture des marchés le 30 novembre.

De nombreux observateurs des marchés s’attendaient à ces exclusions après l’adoption par MSCI, le mois dernier, de critères d’admissibilité plus stricts pour les entités sans activité opérationnelle, qui exposaient plusieurs sociétés de trésorerie en actifs numériques à un risque d’exclusion. Toutefois, Sharplink, société de trésorerie en Ethereum, a survécu à l’examen des petites capitalisations de novembre.

À l’heure actuelle, certains s’attendent à ce que des investisseurs retirent leur argent des actions Strategy et Metaplanet, à mesure que les fonds ajustent leurs positions à la suite de leur exclusion de l’indice. Selon un document déposé par Strategy, les fonds passifs qui suivent les indices MSCI détiennent près de 3 milliards de dollars d’actions MSTR, soit plus de 3 % des actions en circulation de l’entreprise.

Cette exclusion pourrait également affecter la demande pour les actions Strategy au-delà de la réaction du marché. Les fonds indiciels achètent des actions afin de reproduire la composition et la pondération de leurs indices de référence. Si une entreprise est retirée de l’indice, ces fonds devraient donc vendre leurs positions et réallouer leurs capitaux aux autres composantes admissibles.

Les ventes ne se feraient pas nécessairement toutes en même temps, mais de tels ajustements pourraient exercer une pression sur les actions MSTR si d’autres investisseurs institutionnels réagissaient à l’annonce en réduisant leur exposition.

L’impact potentiel pourrait être encore plus important si d’autres fournisseurs d’indices suivaient l’exemple de MSCI. J.P. Morgan avait précédemment estimé qu’une telle mesure pourrait entraîner des sorties de capitaux pouvant atteindre 8,8 milliards de dollars des actions Strategy.

MSCI avait inscrit plusieurs entreprises sur sa liste de surveillance

La décision de MSCI de retirer les deux entreprises de ses indices fait suite à l’introduction d’une méthodologie révisée qui exclut les sociétés sans activité opérationnelle de ses indices. L’un des principaux facteurs pris en compte pour déterminer si une entreprise est considérée comme n’ayant pas d’activité opérationnelle est le montant de ses charges d’exploitation récurrentes. Ces critères s’appliquent aux entreprises dont les actifs numériques ou investissements similaires représentent au moins 50 % du total des actifs.

Strategy détient toujours une part importante de ses actifs sous forme de bitcoins dans son bilan, compte tenu de l’ampleur de ses réserves. Metaplanet suit également un modèle similaire et exerce principalement ses activités comme société de trésorerie en bitcoins. En vertu du changement de règles de MSCI, ces entreprises s’apparentent donc davantage à des fonds d’investissement qu’à des sociétés d’exploitation classiques.

Auparavant, lors de la modification des règles, MSCI avait inscrit Sharplink, Cypherpunk et Defi Dev Corp. sur sa liste de surveillance. À l’époque, l’entreprise avait averti que les sociétés seraient retirées de ses indices si elles ne satisfaisaient pas à ces critères lors de leurs deux derniers exercices de déclaration annuelle, des propos qui n’ont pas plu à Strategy.

Les principaux dirigeants de Strategy, Michael Saylor et Phong Le, s’étaient auparavant élevés contre ce changement, dénonçant le traitement des trésoreries en actifs numériques comme étant « discriminatoire ». Dans une lettre de septembre, l’entreprise avait minimisé les conséquences d’une sortie de l’indice sur ses activités, avertissant plutôt que cette mesure nuirait à la réputation de neutralité de MSCI.

Le cours de l’action Strategy a baissé après l’annonce de MSCI

Le cours de l’action Strategy recule dans les échanges après la clôture, après que MSCI a annoncé le retrait de la société de trésorerie en bitcoins de ses indices mondiaux.

Selon TradingView, MSTR s’échange près de 118 $, en baisse de plus de 3 %. Son recul atteint ainsi plus de 4 % sur la semaine et 20 % sur le mois écoulé. Cette dernière baisse fait également chuter MSTR de plus de 22 % depuis le début de l’année, un net retournement par rapport à il y a seulement quelques mois, lorsque le titre avait bondi dans le sillage du bitcoin, qui avait dépassé les 80 000 $.

Avant l’annonce de MSCI, Strategy avait réaffirmé son engagement à accroître ses réserves de bitcoins. Au cours de la semaine précédant le 8 novembre, l’entreprise a levé 283,8 millions de dollars en vendant environ 2,05 millions d’actions ordinaires MSTR dans le cadre de son programme d’offre au prix du marché.

Sur le produit de la vente, 188,3 millions de dollars ont servi à racheter 1,89 million d’actions privilégiées STRC, tandis que 81,9 millions de dollars supplémentaires ont été utilisés pour acquérir 1 036 bitcoins. Les 13,6 millions de dollars restants ont été conservés en espèces. Au total, depuis le début du mois d’octobre, l’entreprise a consacré environ 1,06 milliard de dollars au rachat d’actions STRC, soit près de cinq fois les 219,7 millions de dollars investis dans l’achat de bitcoins.

De même, Metaplanet a accru ses réserves de 2 823 BTC supplémentaires au deuxième trimestre, portant le total à 43 000 BTC et la plaçant au troisième rang des plus grands détenteurs de bitcoins parmi les entreprises du monde. L’entreprise a dépensé 170,7 millions de dollars pour cette acquisition, et son portefeuille de bitcoins était évalué à environ 2,6 milliards de dollars au 30 juin.

Plus récemment, l’entreprise s’est associée à BTC Inc. pour lancer Bitcoin Japan, le nouvel événement de la série The Bitcoin Conference. Présenté comme la première grande conférence japonaise consacrée au bitcoin, l’événement proposera des sessions en japonais et en anglais.

« Le Japon devient l’un des pôles mondiaux du bitcoin, et il est temps que le monde le découvre », a déclaré Simon Gerovich, PDG de Metaplanet.

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