La valorisation de l’introduction en Bourse d’Anthropic vient de chuter de 600 milliards de dollars ! Le prochain cap, c’est 1 000 milliards ?
Anthropic, l’entreprise derrière Claude, vend ses actions au public pour la première fois (une introduction en Bourse). Elle prévoit de fixer leur prix le 18 novembre entre 70 et 78 dollars chacune, avec une cotation sur le Nasdaq sous le symbole $ANTHROPIC le lendemain. Cela valorise l’entreprise à environ 1 260 à 1 400 milliards de dollars, contre les 2 000 milliards évoqués par le passé.
Où se situe le cap des 1 000 milliards ? Selon TechCrunch, une action à 78 dollars correspond à une valorisation de 1 404 milliards de dollars si l’on compte les options et autres actions susceptibles d’être émises à l’avenir, soit environ 18 milliards d’actions. Selon mes calculs, 1 000 milliards correspondent à environ 55 dollars par action : environ 21 % sous le bas de la fourchette.
Les 4 principaux facteurs qui, selon moi, pèsent sur le cours :
(1) La croissance est énorme, mais ralentit : le chiffre d’affaires a bondi de 144 % au deuxième trimestre, puis de 47 % au troisième, pour atteindre 17 milliards de dollars
(2) Au troisième trimestre, l’entreprise a enregistré une perte d’exploitation de 567 millions de dollars, après avoir réalisé un bénéfice au deuxième trimestre. Cette perte a été attribuée au coût plus élevé de la puissance de calcul et à une charge sans effet sur la trésorerie
(3) Près de 900 milliards de dollars d’engagements liés à la puissance de calcul, même si seulement environ 70 milliards arrivent à échéance au cours des 12 prochains mois
(4) Les actions liées à l’IA ont reculé, et OpenAI aurait levé seulement 11 milliards des 20 milliards de dollars qu’elle visait
Voici maintenant les scénarios « si… alors… » (des conditions, pas des prédictions) :
- Si la croissance continue de ralentir, les acheteurs pourraient cesser de payer le multiple actuel et le seuil des 1 000 milliards serait mis à l’épreuve
- Si la puissance de calcul reste coûteuse alors que le chiffre d’affaires ralentit, les bénéfices continueront de s’éroder et la facture de 900 milliards pèsera davantage
- Si la baisse des valeurs liées à l’IA s’accentue, même de bonnes nouvelles pourraient ne pas faire remonter le cours, car tout le secteur serait réévalué à la baisse
- Si la croissance reprend (le chiffre d’affaires annualisé — celui d’un mois récent extrapolé sur un an — a atteint 81 milliards de dollars en octobre) et que les coûts de calcul se stabilisent, alors 1 000 milliards ne représentent qu’environ 12 fois ce chiffre, et il sera plus facile de maintenir cette valorisation
Une habitude qui vaut la peine d’être gardée : transformer un chiffre mis en avant dans un titre en un écart à combler et en une liste de conditions à remplir. On ne peut pas répondre à la question « Le seuil des 1 000 milliards est-il sûr ? », mais on peut suivre « un écart de 21 %, qui repose sur la croissance, les factures de calcul et le moral du marché ».
Retour d’expérience, pas un conseil financier.
#AnthropicIPO
Anthropic, l’entreprise derrière Claude, vend ses actions au public pour la première fois (une introduction en Bourse). Elle prévoit de fixer leur prix le 18 novembre entre 70 et 78 dollars chacune, avec une cotation sur le Nasdaq sous le symbole $ANTHROPIC le lendemain. Cela valorise l’entreprise à environ 1 260 à 1 400 milliards de dollars, contre les 2 000 milliards évoqués par le passé.
Où se situe le cap des 1 000 milliards ? Selon TechCrunch, une action à 78 dollars correspond à une valorisation de 1 404 milliards de dollars si l’on compte les options et autres actions susceptibles d’être émises à l’avenir, soit environ 18 milliards d’actions. Selon mes calculs, 1 000 milliards correspondent à environ 55 dollars par action : environ 21 % sous le bas de la fourchette.
Les 4 principaux facteurs qui, selon moi, pèsent sur le cours :
(1) La croissance est énorme, mais ralentit : le chiffre d’affaires a bondi de 144 % au deuxième trimestre, puis de 47 % au troisième, pour atteindre 17 milliards de dollars
(2) Au troisième trimestre, l’entreprise a enregistré une perte d’exploitation de 567 millions de dollars, après avoir réalisé un bénéfice au deuxième trimestre. Cette perte a été attribuée au coût plus élevé de la puissance de calcul et à une charge sans effet sur la trésorerie
(3) Près de 900 milliards de dollars d’engagements liés à la puissance de calcul, même si seulement environ 70 milliards arrivent à échéance au cours des 12 prochains mois
(4) Les actions liées à l’IA ont reculé, et OpenAI aurait levé seulement 11 milliards des 20 milliards de dollars qu’elle visait
Voici maintenant les scénarios « si… alors… » (des conditions, pas des prédictions) :
- Si la croissance continue de ralentir, les acheteurs pourraient cesser de payer le multiple actuel et le seuil des 1 000 milliards serait mis à l’épreuve
- Si la puissance de calcul reste coûteuse alors que le chiffre d’affaires ralentit, les bénéfices continueront de s’éroder et la facture de 900 milliards pèsera davantage
- Si la baisse des valeurs liées à l’IA s’accentue, même de bonnes nouvelles pourraient ne pas faire remonter le cours, car tout le secteur serait réévalué à la baisse
- Si la croissance reprend (le chiffre d’affaires annualisé — celui d’un mois récent extrapolé sur un an — a atteint 81 milliards de dollars en octobre) et que les coûts de calcul se stabilisent, alors 1 000 milliards ne représentent qu’environ 12 fois ce chiffre, et il sera plus facile de maintenir cette valorisation
Une habitude qui vaut la peine d’être gardée : transformer un chiffre mis en avant dans un titre en un écart à combler et en une liste de conditions à remplir. On ne peut pas répondre à la question « Le seuil des 1 000 milliards est-il sûr ? », mais on peut suivre « un écart de 21 %, qui repose sur la croissance, les factures de calcul et le moral du marché ».
Retour d’expérience, pas un conseil financier.
#AnthropicIPO
