Initia - L1 на Cosmos SDK с идеей Interwoven Economy: один базовый слой и набор rollup-сетей, связанных общей ликвидностью. $INIT - нативный токен L1.
Главный конфликт: архитектура интересная, а защита дала сбой дважды. 23 октября сеть остановили после эксплойта, 10 ноября - после несанкционированных переводов из escrow-аккаунтов. На втором halt цена выросла, и причина роста не доказана.
Материал для тех, кто изучает инфраструктурные L1 и хочет понимать, где именно у проекта слабые места.
Технологии
Interwoven Rollups. Rollup-сети строятся на Interwoven Stack, а L1 остаётся общим расчётным слоем. Связь между сетями идёт через IBC.
Enshrined Liquidity. Это не замена PoS в буквальном смысле. Позиции ликвидности могут использоваться как стейкинг-активы для валидаторов. Один и тот же капитал обеспечивает безопасность L1 и участвует в доходах и VIP-стимулах.
На практике капитал работает в двух ролях, но и поверхность атаки шире: VM, мосты, IBC, ключи rollup-инфраструктуры. Оба инцидента ударили именно сюда.
Токеномика
Max supply: 1 млрд INIT, фиксированный.
Circulating: около 219 млн (~21,9%) по агрегаторам.
Enshrined Liquidity & Staking: 250 млн (25%).
VIP Rewards: 250 млн (25%).
Protocol Developers: 150 млн (15%).
Investors: 152,5 млн (15,25%).
Foundation: 7,75%.
Листинговая кампания: 6%, Airdrop: 5%, Echo.xyz Sale: 1%.
Эмиссия. Enshrined Liquidity выпускает 5% пула в год, то есть 12,5 млн INIT. Это около 5,7% от текущего circulating. VIP Rewards распределяются через 26 двухнедельных стадий в виде esINIT с привязкой к KPI. Часть источников называет начальную скорость около 7% пула в год (до 17,5 млн). Складывая базовые скорости, получаем до ~30 млн INIT в год, около 13,7% circulating. Это распределение заранее зарезервированных токенов, а не инфляция сверх max supply. Утверждение «10-12% эмиссии в год» этой логике не соответствует.
Вестинг. TGE прошёл 24 апреля 2025 года. Для Developers и Investors действовал 12-месячный cliff, затем 25% и линейно 75% в течение 36 месяцев. Cliff уже истёк, линейная выдача идёт.
Ближайший разлок: 24 ноября, около 8,8 млн INIT (0,9% max supply, ~2,6% капитализации по методологии трекера).
Сжигание в документации не описано.
Инвесторы
Инвесторская аллокация - 152,5 млн INIT (15,25%) через Protocol Sales. Публичная продажа на Echo.xyz - 10 млн INIT (1%). Листинговая кампания и airdrop (11% вместе) были полностью разблокированы на TGE, поэтому эти токены на рынке с самого начала.
On-chain активность
Цена: от $0,17 до $0,23 в зависимости от источника и часа.
Капитализация: около $41-51 млн, FDV порядка $170-230 млн.
Объём за 24 часа: около $52-99 млн. Оборот превышает капитализацию.
ATH: $1,44. ATL: около $0,047. От ATH цена ниже примерно на 85%.
Оборот выше капитализации означает, что торгуют в основном краткосрочные участники.
Подноготная
Факты
23 октября. Эксплойт MoveVM script-caching обошёл проверки и создал необеспеченные балансы WETH, iUSD и USDC. Через мосты вывели около $2,7 млн (по Bitquery, $2,73 млн). Активы конвертировали в 1 135,52 ETH. Нативные INIT не создавались. Сеть возобновила работу 2 ноября после патча.
10 ноября, 06:18 UTC. L1 остановлен как защитная мера после несанкционированных escrow-переводов.
Ущерб (предварительно): Initia называет ~$615 тыс., CertiK ~$636 тыс. по 16 транзакциям. По разбивке: $605 тыс. USDC через Noble и ~$10 тыс. других токенов.
Версия механизма: компрометация ключей rollup-инфраструктуры и поддельные IBC-переводы. Это пока предположение.
Цена: INIT вырос до $0,234 при остановленной сети. CoinGecko писал о росте более чем на 60% за сутки.
Слухи и инсайды
«Рост - это short squeeze или ставка на быстрое восстановление». Не подтверждено, причина роста не установлена.
«Пользователям компенсируют потери». Не подтверждено, официального решения нет.
Сильные стороны
Enshrined Liquidity. Ликвидность и безопасность L1 в одном механизме.
Токен нужен сети: газ, стейкинг, governance, участие в Enshrined Liquidity.
Фиксированный max supply 1 млрд.
Скорость реакции: октябрьский инцидент закрыт патчем за 10 дней, а во втором случае сеть остановили сразу как защитную меру.
Нативный INIT не выпускался при октябрьском эксплойте, total supply не пострадал.
Слабые стороны
Два halt за три недели. Серьёзный удар по доверию к инфраструктуре.
Разные векторы: уязвимость VM в первом случае, ключи и IBC во втором. Проблема шире одного бага.
Ущерб предварительный. Итоговая сумма, возврат и компенсации не определены.
Для держателей нет revenue share и fee-burn.
Постоянное распределение: стейкинг, VIP, линейный вестинг, плюс разлок 24 ноября.
Мелкая капитализация и оборот выше 100%. Цена зависит от краткосрочных потоков.
Источники
docs.initia.xyz/home/core-concepts/init-token/tokenomics
crypto.news/initia-blockchain-halt-615k-exploit-init-price/
app.tokenomics.com/tokenomics/initia/unlocks
