Le cofondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, remet en question l’un des récits d’investissement les plus célèbres autour de l’Ether. Selon lui, la valeur à long terme de la deuxième plus grande cryptomonnaie devrait moins dépendre du nombre de jetons brûlés par le réseau que de sa capacité à devenir une réserve de valeur fiable.

Ces propos pourraient annoncer un changement majeur dans la manière de présenter la proposition de valeur d’Ethereum, d’autant plus que la baisse des frais de transaction brûlés affaiblit le récit déflationniste qui avait rendu l’ETH attrayant aux yeux des investisseurs.

Buterin veut qu’Ethereum soit considéré comme une réserve de valeur

Dans une publication du dimanche matin sur X, Buterin a exposé trois raisons principales de détourner l’attention du discours centré sur la destruction des frais d’Ethereum pour la porter sur son potentiel en tant que réserve de valeur.

Premièrement, il a soutenu que l’attrait déflationniste de l’ETH n’avait jamais été aussi puissant qu’il n’y paraissait. Bien que la mise à niveau EIP-1559 de 2021 ait introduit un mécanisme visant à détruire une partie des frais de transaction, la quantité d’ETH détruite n’a pas toujours suffi à compenser la nouvelle émission de jetons. À ses yeux, faire de la destruction des frais le principal indicateur de la réussite d’Ethereum accorde trop d’importance à un seul aspect de l’économie de son jeton. Selon Buterin, même si la destruction des frais reste indéfiniment inférieure à 10 % du niveau nécessaire pour compenser la nouvelle émission, « nous ne devrions pas en être attristés », a-t-il déclaré, ajoutant que « la valeur de l’ETH vient d’ailleurs ».

Une autre préoccupation est que donner la priorité à l’ETH en tant qu’actif dont les frais sont détruits pourrait pousser Ethereum à prendre des décisions qui compromettraient ses principes fondamentaux. Buterin a suggéré que concevoir le réseau principalement pour maximiser la destruction des frais de transaction pourrait créer des tensions avec la décentralisation et la résistance à la censure. Une telle approche pourrait nécessiter des compromis qui rendraient le réseau moins ouvert et moins résistant au contrôle extérieur, affaiblissant potentiellement les qualités mêmes qui distinguent Ethereum des réseaux blockchain concurrents.

À l’inverse, présenter l’ETH comme une réserve de valeur renforcerait les atouts actuels d’Ethereum au lieu de contraindre le réseau à viser des objectifs ambitieux de destruction des frais. Buterin a mis en avant la décentralisation et ce qu’il appelle CROPS (résistance à la censure, code source ouvert, confidentialité et sécurité), des qualités qui confèrent à Ethereum son attrait particulier. Il a soutenu que ces caractéristiques constituent un fondement plus durable pour la valeur à long terme de l’ETH que le fait de compter largement sur les frais de transaction pour réduire son offre en circulation.

Il convient de noter que le mécanisme de destruction des frais était au cœur du populaire discours sur la « monnaie à ultrasons » d’Ethereum, qui a gagné beaucoup de terrain auprès des investisseurs en ETH lors du marché haussier de 2021. Selon cette thèse, en retirant définitivement de la circulation une partie des frais de transaction, Ethereum pourrait devenir de plus en plus déflationniste, rendant potentiellement l’ETH plus rare et plus précieux au fil du temps.

La stabilité pourrait devenir le principal argument de vente d’Ethereum

Au cœur de l’argumentation de Buterin se trouve l’idée que la plus grande contribution d’Ethereum à l’écosystème financier au sens large est la stabilité. Sa décentralisation, sa résistance à la censure, sa confidentialité et sa sécurité ne sont pas de simples avantages idéologiques, mais des qualités pratiques importantes pour les particuliers et les institutions qui détiennent des actifs sur le réseau. Une blockchain capable de fournir une infrastructure prévisible et fiable sans dépendre d’intermédiaires centralisés pourrait devenir de plus en plus attrayante à mesure que les marchés financiers évoluent.

Il voit également une occasion dans l’expansion rapide de l’intelligence artificielle. À mesure que l’IA continue de bouleverser les secteurs et de remodeler l’activité économique, une infrastructure financière fiable pourrait prendre davantage de valeur. « À l’ère des bouleversements provoqués par l’IA, la stabilité sera très prisée », a-t-il écrit.

Buterin estime que l’accent mis par Ethereum sur la stabilité pourrait conférer à l’ETH un statut de réserve de valeur plus solide dans ce contexte en mutation, en déplaçant le discours sur l’investissement de la destruction des jetons vers la capacité du réseau à préserver la confiance sur le long terme.

Fait intéressant, la position de Buterin a également reçu le soutien d’Anatoly Yakovenko, cofondateur de Solana, qui semblait partager son scepticisme quant à l’idée de faire des frais de transaction le pilier de la proposition de valeur d’une blockchain. Yakovenko a rejeté l’idée de considérer les frais comme le produit, la qualifiant d’« absolument dénuée de sens ». Il a soutenu que les réseaux blockchain devraient se concentrer sur la création d’une valeur tangible pour les utilisateurs, plutôt que d’essayer de contrôler le montant que les gens paient pour que leurs transactions soient incluses dans un bloc.