Pour une même entreprise, Binance l’évalue à 1,4 billion de dollars, tandis que d’autres plateformes la valorisent à 1,66 billion — Anthropic n’est pas encore cotée, mais les marchés à terme s’écharpent déjà.
Que se passe-t-il ?
1. Selon le Financial Times, Anthropic prévoit d’entrer en Bourse avant Thanksgiving et de lever entre 80 et 100 milliards de dollars, pour une valorisation comprise entre 1,25 et 1,75 billion de dollars. La tournée de présentation des investisseurs doit commencer la semaine prochaine, avec une cotation visée pour la semaine du 16 novembre. JPMorgan organisera d’abord une rencontre avec des investisseurs le 13 novembre. De grands investisseurs estiment qu’un prix prudent pourrait situer la valorisation autour de 1,5 billion de dollars.
2. Aujourd’hui, le contrat à terme $ANTHROPIC sur Binance s’échange autour de 1 400 points. Un point correspond à une valorisation de 1 milliard de dollars : le marché lui attribue donc déjà une valeur d’environ 1,4 billion de dollars. Il y a 13 jours, le même contrat cotait encore 1 880 points. Son sommet de septembre dépassait même 2 100 points. De 1 880 à 1 400 points, cela revient à une baisse de 25 % de la valorisation implicite du contrat à terme.
3. Le plus étonnant, c’est que les cotations des différentes plateformes ne concordent pas du tout : environ 1 400 points sur Binance, une moyenne interplateformes autour de 1 552 points, et jusqu’à 1 659 points sur certaines plateformes. En l’absence de prix au comptant de référence, chacune fixe son prix en fonction de son propre carnet d’ordres. La valorisation d’une même entreprise peut ainsi varier de près de 300 milliards de dollars.
4. Les prix baissent, mais les positions ouvertes augmentent : l’encours total des contrats ouverts atteint environ 223 millions de dollars, dont quelque 88,7 millions sur Binance, soit 40 %. Le 27 octobre, l’encours total n’était que de 134 millions de dollars ; il a donc progressé d’environ 67 % en 13 jours.
5. Un nouvel élément a été ajouté au prospectus le 9 novembre : environ 895,4 milliards de dollars d’engagements d’achat et de location figurent désormais dans les facteurs de risque. La facture du calcul constitue un autre poids qui pèse sur la valorisation.
Notre analyse : la baisse du prix des contrats à terme alors que les positions ouvertes augmentent montre que les divergences s’accentuent, et non qu’un consensus se forme. La fourchette officielle de valorisation, de 1,25 à 1,75 billion de dollars, est déjà nettement inférieure aux 2 billions et plus évoqués en septembre. À 1 400 points, les contrats à terme se situent juste au bas de la fourchette : le marché a déjà intégré par anticipation des attentes de baisse. Le vrai point à surveiller, c’est ce qui se passera après la tournée de présentation : où se situera le prix définitif de l’offre, et quel sera l’écart avec le prix des contrats à terme ? Plus cet écart sera grand, plus la volatilité avant et après l’entrée en Bourse risque de s’amplifier. Et il faut être clair sur un point : 1 400 points correspondent à une valorisation, pas à un cours de l’action. Acheter des contrats à terme ne revient pas à détenir des actions Anthropic. Le taux de financement est réglé toutes les 8 heures ; si vous gardez votre position longtemps, des frais peuvent s’accumuler. Avant de parier sur le prix de l’offre, faites d’abord vos calculs.
Que se passe-t-il ?
1. Selon le Financial Times, Anthropic prévoit d’entrer en Bourse avant Thanksgiving et de lever entre 80 et 100 milliards de dollars, pour une valorisation comprise entre 1,25 et 1,75 billion de dollars. La tournée de présentation des investisseurs doit commencer la semaine prochaine, avec une cotation visée pour la semaine du 16 novembre. JPMorgan organisera d’abord une rencontre avec des investisseurs le 13 novembre. De grands investisseurs estiment qu’un prix prudent pourrait situer la valorisation autour de 1,5 billion de dollars.
2. Aujourd’hui, le contrat à terme $ANTHROPIC sur Binance s’échange autour de 1 400 points. Un point correspond à une valorisation de 1 milliard de dollars : le marché lui attribue donc déjà une valeur d’environ 1,4 billion de dollars. Il y a 13 jours, le même contrat cotait encore 1 880 points. Son sommet de septembre dépassait même 2 100 points. De 1 880 à 1 400 points, cela revient à une baisse de 25 % de la valorisation implicite du contrat à terme.
3. Le plus étonnant, c’est que les cotations des différentes plateformes ne concordent pas du tout : environ 1 400 points sur Binance, une moyenne interplateformes autour de 1 552 points, et jusqu’à 1 659 points sur certaines plateformes. En l’absence de prix au comptant de référence, chacune fixe son prix en fonction de son propre carnet d’ordres. La valorisation d’une même entreprise peut ainsi varier de près de 300 milliards de dollars.
4. Les prix baissent, mais les positions ouvertes augmentent : l’encours total des contrats ouverts atteint environ 223 millions de dollars, dont quelque 88,7 millions sur Binance, soit 40 %. Le 27 octobre, l’encours total n’était que de 134 millions de dollars ; il a donc progressé d’environ 67 % en 13 jours.
5. Un nouvel élément a été ajouté au prospectus le 9 novembre : environ 895,4 milliards de dollars d’engagements d’achat et de location figurent désormais dans les facteurs de risque. La facture du calcul constitue un autre poids qui pèse sur la valorisation.
Notre analyse : la baisse du prix des contrats à terme alors que les positions ouvertes augmentent montre que les divergences s’accentuent, et non qu’un consensus se forme. La fourchette officielle de valorisation, de 1,25 à 1,75 billion de dollars, est déjà nettement inférieure aux 2 billions et plus évoqués en septembre. À 1 400 points, les contrats à terme se situent juste au bas de la fourchette : le marché a déjà intégré par anticipation des attentes de baisse. Le vrai point à surveiller, c’est ce qui se passera après la tournée de présentation : où se situera le prix définitif de l’offre, et quel sera l’écart avec le prix des contrats à terme ? Plus cet écart sera grand, plus la volatilité avant et après l’entrée en Bourse risque de s’amplifier. Et il faut être clair sur un point : 1 400 points correspondent à une valorisation, pas à un cours de l’action. Acheter des contrats à terme ne revient pas à détenir des actions Anthropic. Le taux de financement est réglé toutes les 8 heures ; si vous gardez votre position longtemps, des frais peuvent s’accumuler. Avant de parier sur le prix de l’offre, faites d’abord vos calculs.
