Pour déterminer, le jour d’une chute brutale, s’il faut « acheter au plus bas », il est essentiel de distinguer un choc politique temporaire d’une remise en cause durable des fondamentaux.
Dans le cas du 6 novembre, la nature des baisses des actions américaines et des cryptomonnaies présentait une différence subtile, mais importante.
Actions américaines : éviter de rattraper un couteau qui tombe à court terme, sans pour autant être pessimiste à moyen terme
La chute brutale des actions américaines le 6 novembre a été directement déclenchée par une « impulsion politique », et non par une dégradation soudaine des fondamentaux.
Après la large victoire des démocrates aux élections de mi-mandat, les signaux en faveur d’une réglementation stricte se sont multipliés : ils envisagent de suspendre le développement de l’IA avancée et d’imposer des restrictions à la construction de centres de données, frappant directement le maillon le plus fragile de la hausse actuelle liée à l’IA : la pérennité des dépenses d’investissement.
UBS estime qu’environ 30 % des capacités de centres de données qui devraient être ajoutées aux États-Unis d’ici 2028 pourraient être affectées par une éventuelle suspension des constructions.
L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a plongé de 12,25 % en une seule séance, tandis que le Nasdaq a reculé de plus de 10 % par rapport à son sommet d’octobre, entrant officiellement en zone de correction technique.
Mais l’essentiel est là : il s’agit d’un ajustement ponctuel des anticipations réglementaires, et non de la disparition de la demande en IA.
Les stratégistes de Goldman Sachs ont clairement indiqué que les valorisations des valeurs liées à l’IA avaient déjà été revues à la baisse et que les positions vendeuses devaient être débouclées avec profit ; après la réduction de l’incertitude électorale, les positions de marché sont au contraire « nettement plus saines ».
Avant même la chute, JPMorgan estimait que le désendettement des hedge funds et la liquidation des positions liées à l’IA en octobre avaient créé un contexte plus favorable pour les actions américaines ; la banque maintient une position tactiquement haussière.
Toutefois, un risque à court terme doit être pris au sérieux : la panique n’est pas encore dissipée.
Les stratégistes de LPL Financial ont souligné que, malgré l’ampleur des mouvements de la journée, ceux-ci n’avaient pas encore atteint les niveaux extrêmes typiques d’une « capitulation » historique.
Le jour de la chute, les présidents des Réserves fédérales de Cleveland et de Richmond ont successivement envoyé des signaux restrictifs, laissant entendre qu’une nouvelle hausse des taux pourrait intervenir en décembre, ce qui a encore pesé sur l’appétit pour le risque à court terme.
Historiquement, entrer avec la totalité de ses fonds le jour où le VIX bondit de plus de 50 % et atteint un pic de panique n’offre pas un taux de réussite élevé.
/Cryptomonnaies : un désendettement lié aux autres marchés, pas un récit indépendant
La baisse des cryptomonnaies ne s’explique pas par un facteur négatif qui leur serait propre.
Le bitcoin est passé sous les 76 000 dollars et l’ether est tombé aux alentours de 2 200 dollars. En 24 heures, les liquidations sur l’ensemble du marché ont atteint environ 1,25 milliard de dollars, dont 1,11 milliard sur des positions longues.
Le mécanisme est limpide : effondrement des valeurs technologiques de croissance américaines → retrait simultané des mêmes capitaux en quête de rendements à haut risque → liquidation automatisée des positions longues à effet de levier sur les cryptomonnaies → ventes en cascade amplifiant la baisse.
Cela signifie que la stabilisation à court terme des cryptomonnaies dépend presque entièrement de la capacité des valeurs technologiques américaines à enrayer leur baisse.
La corrélation entre les cryptoactifs et les valeurs technologiques de croissance américaines est actuellement élevée. Tant que l’appétit pour le risque ne se sera pas rétabli sur les marchés traditionnels, le marché des cryptomonnaies devrait rester très volatil.
À moyen terme, le fondateur de 10x Research estime que le bitcoin pourrait encore atteindre 90 000 dollars d’ici la fin de l’année, mais que son cours pourrait d’abord retomber dans une fourchette de 75 000 à 79 000 dollars.
Citi fixe des objectifs à 12 mois de 113 000 dollars pour le bitcoin et de 3 028 dollars pour l’ether. Il s’agit toutefois de repères à moyen terme, sur un horizon annuel, qui ne doivent pas servir à décider d’entrer sur le marché le jour d’une chute brutale.
Bilan et choix des actifs
Il est déconseillé de consacrer la totalité de ses fonds à un achat au plus bas le jour d’une chute brutale, mais on peut commencer à constituer progressivement une position d’observation.
Raison : le choc politique sur les actions américaines est certes ponctuel, mais l’indice de panique n’a pas encore atteint un niveau historiquement extrême et les signaux restrictifs de la Réserve fédérale ont accentué les pressions à court terme. Le marché des cryptomonnaies, lui, suit entièrement l’appétit pour le risque sur les marchés américains et ne montre encore aucun signe de stabilisation indépendante.
Si vous décidez d’entrer progressivement sur le marché, privilégiez les « valeurs de qualité injustement sanctionnées » plutôt que les actifs « ayant le plus baissé et offrant le plus fort potentiel de rebond » :
Du côté des actions américaines, les pistes retenues par Morgan Stanley avant la correction restent pertinentes : des entreprises de qualité dont les perspectives de bénéfices continuent de s’améliorer, comme Alphabet, la société mère de Google, Apple, Broadcom, Micron ou Visa.
Goldman Sachs a particulièrement souligné un mécanisme de valorisation positif facile à négliger : si l’expansion des capacités de calcul est limitée à l’avenir, les très grands fournisseurs de services cloud ayant déjà déployé d’importantes capacités (Amazon, Microsoft, Alphabet) pourraient au contraire gagner en valeur grâce à la rareté des capacités existantes ; les « vendeurs de pelles » (semi-conducteurs, refroidissement, équipements électriques) sont davantage exposés au risque de retards de projets à court terme. L’ETF de l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a déjà perdu un cinquième de sa valeur au cours du dernier mois : la correction est profonde, mais sa sensibilité aux politiques publiques est plus forte.
Le « haltère technologie et valeurs cycliques, avec une légère surpondération des cycliques » de JPMorgan constitue également un cadre de référence, qui permet de couvrir le risque de concentration lié à un récit exclusivement centré sur l’IA.
Du côté des cryptomonnaies, si l’on souhaite investir, le bitcoin offre davantage de visibilité que l’ether.
10x Research prévoit clairement que le bitcoin surperformera l’ether et s’interroge sur la valeur restituée aux détenteurs d’ETH. Dans un contexte de désendettement inter-actifs, l’ETH présente un bêta plus élevé et un effet de levier plus important : son potentiel de rebond pourrait donc être supérieur, mais le risque de ventes en cascade l’est aussi en cas de baisse.
Il en va de même pour les grandes cryptomonnaies comme SOL : tant que l’appétit pour le risque ne se rétablit pas, elles ne devraient pas être le premier choix pour acheter au plus bas.
Une règle à suivre pour gérer le rythme des prises de position : ne pas investir à plein le jour où le VIX s’envole.
Attendez qu’au moins l’un des deux signaux apparaisse — une configuration journalière montrant une stabilisation des valeurs technologiques américaines accompagnée d’une hausse des volumes, ou un repli continu du VIX depuis ses sommets — avant d’envisager d’accroître votre exposition.
D’ici là, prendre position via une petite ligne d’observation ou des achats périodiques échelonnés correspond mieux à la situation actuelle — « la panique n’est pas encore dissipée, mais les fondamentaux à moyen terme restent intacts » — que de tenter de « rattraper un couteau qui tombe » en une seule fois.