Je maintiens mon opinion : un creux intermédiaire devrait se former en novembre. La logique est qu’avant février prochain, toutes les parties veulent mettre fin aux surprises à la hausse de l’IA, et non provoquer un effondrement total des actions américaines.
La logique du Trump Trade consiste à faire monter l’ensemble du marché grâce à 5 à 10 % de valeurs thématiques (les semi-conducteurs). Ceux qui y croient gagnent de l’argent, et c’est aussi la principale raison de la hausse aussi spectaculaire que nous avons connue.
L’avantage des semi-conducteurs par rapport aux autres thèmes, c’est qu’ils sont soutenus par leurs résultats. Plus de la moitié des anticipations de résultats reposent sur un système de poupées russes au sein du secteur (qui ressemble davantage à la DeFi). Mais les cours actuels intègrent déjà les résultats attendus pour les trois prochaines années — après prise en compte de l’effet de levier de la demande. Au cours de la hausse, certains se sont imaginé de nouveaux modèles de valorisation. Pour savoir si les résultats seront au rendez-vous dans trois ans, je pense que Trump ne se souciera pas des conséquences une fois qu’il aura quitté ses fonctions.
L’anticipation, après l’arrivée au pouvoir des démocrates, est donc que le modèle de valorisation de l’IA sera réajusté à un niveau correct. Or, le marché est déjà fragile, notamment en raison de la guerre et des prix élevés du pétrole. Un effondrement serait donc logique.
Mais les démocrates veulent-ils vraiment voir les actions s’effondrer ? Je ne le pense pas. Ils veulent simplement ramener le cadre de valorisation à un niveau raisonnable. Les marges élevées du matériel, en particulier dans les semi-conducteurs, seront difficiles à maintenir si la demande diminue. On mettra davantage l’accent sur l’optimisation des logiciels (des modèles) afin d’améliorer l’efficacité d’utilisation des tokens et des GPU. Le matériel sera donc le premier visé par la baisse des valorisations.
Et Trump ? Il lui reste deux ans de mandat. Après avoir perdu les deux chambres, son principal levier est la Réserve fédérale (ses décisions ne nécessitent pas l’approbation des deux chambres). Il veut que la transition se déroule sans heurts pendant son mandat, et les démocrates doivent eux aussi soutenir son cadre politique. Les actions constituent donc un excellent levier. C’est pourquoi je pense que les prochains chiffres de l’emploi non agricole, jusqu’à la réunion de décembre de la Fed sur les taux, seront positifs.
Pour la Fed, la priorité est de préserver la stabilité de l’économie dans son ensemble. La surchauffe de l’IA, qui aspire les ressources des autres secteurs, n’est pas une bonne chose. C’est pourquoi elle s’est obstinée à ne pas baisser les taux. Mais dès que le modèle de valorisation de l’IA changera, une baisse des taux s’imposera naturellement.
À l’heure actuelle, les hedge funds ont accumulé un grand nombre de positions vendeuses, tandis que les investisseurs particuliers achètent continuellement à la baisse. Lorsque les hedge funds clôtureront leurs positions vendeuses, il pourrait y avoir un mouvement haussier à court terme. Je pense qu’il commencera fin novembre ou début décembre et durera jusqu’à l’entrée en fonction de la nouvelle législature des deux chambres.
Un krach majeur au cours des trois prochains mois ne profiterait à personne. $AAPLB $NVDAB
La logique du Trump Trade consiste à faire monter l’ensemble du marché grâce à 5 à 10 % de valeurs thématiques (les semi-conducteurs). Ceux qui y croient gagnent de l’argent, et c’est aussi la principale raison de la hausse aussi spectaculaire que nous avons connue.
L’avantage des semi-conducteurs par rapport aux autres thèmes, c’est qu’ils sont soutenus par leurs résultats. Plus de la moitié des anticipations de résultats reposent sur un système de poupées russes au sein du secteur (qui ressemble davantage à la DeFi). Mais les cours actuels intègrent déjà les résultats attendus pour les trois prochaines années — après prise en compte de l’effet de levier de la demande. Au cours de la hausse, certains se sont imaginé de nouveaux modèles de valorisation. Pour savoir si les résultats seront au rendez-vous dans trois ans, je pense que Trump ne se souciera pas des conséquences une fois qu’il aura quitté ses fonctions.
L’anticipation, après l’arrivée au pouvoir des démocrates, est donc que le modèle de valorisation de l’IA sera réajusté à un niveau correct. Or, le marché est déjà fragile, notamment en raison de la guerre et des prix élevés du pétrole. Un effondrement serait donc logique.
Mais les démocrates veulent-ils vraiment voir les actions s’effondrer ? Je ne le pense pas. Ils veulent simplement ramener le cadre de valorisation à un niveau raisonnable. Les marges élevées du matériel, en particulier dans les semi-conducteurs, seront difficiles à maintenir si la demande diminue. On mettra davantage l’accent sur l’optimisation des logiciels (des modèles) afin d’améliorer l’efficacité d’utilisation des tokens et des GPU. Le matériel sera donc le premier visé par la baisse des valorisations.
Et Trump ? Il lui reste deux ans de mandat. Après avoir perdu les deux chambres, son principal levier est la Réserve fédérale (ses décisions ne nécessitent pas l’approbation des deux chambres). Il veut que la transition se déroule sans heurts pendant son mandat, et les démocrates doivent eux aussi soutenir son cadre politique. Les actions constituent donc un excellent levier. C’est pourquoi je pense que les prochains chiffres de l’emploi non agricole, jusqu’à la réunion de décembre de la Fed sur les taux, seront positifs.
Pour la Fed, la priorité est de préserver la stabilité de l’économie dans son ensemble. La surchauffe de l’IA, qui aspire les ressources des autres secteurs, n’est pas une bonne chose. C’est pourquoi elle s’est obstinée à ne pas baisser les taux. Mais dès que le modèle de valorisation de l’IA changera, une baisse des taux s’imposera naturellement.
À l’heure actuelle, les hedge funds ont accumulé un grand nombre de positions vendeuses, tandis que les investisseurs particuliers achètent continuellement à la baisse. Lorsque les hedge funds clôtureront leurs positions vendeuses, il pourrait y avoir un mouvement haussier à court terme. Je pense qu’il commencera fin novembre ou début décembre et durera jusqu’à l’entrée en fonction de la nouvelle législature des deux chambres.
Un krach majeur au cours des trois prochains mois ne profiterait à personne. $AAPLB $NVDAB