Il y a trois mois, le marché valorisait Anthropic à 2 000 milliards de dollars
À la mi-octobre, c’était 1 500 milliards
Hier, trois grandes institutions qui comptent participer à l’introduction en Bourse ont dit : il faudra peut-être se rapprocher des 1 000 milliards
La valorisation a été divisée par deux
Ne vous précipitez pas pour parler de braderie : c’est la méthode de valorisation qui a changé
Pendant les trois premières années, tout le monde valorisait l’IA selon son potentiel. Maintenant, on commence à calculer les flux de trésorerie
Le chiffre le plus frappant, c’est la pente
Le chiffre d’affaires a progressé de 141 % par rapport au trimestre précédent au deuxième trimestre, puis de 45 % au troisième
Au troisième trimestre, il atteignait encore 17 milliards de dollars, mais la croissance a d’abord ralenti
Pour une entreprise qui veut entrer en Bourse avec une valorisation de 1 500 milliards, la pente compte plus que le chiffre absolu
Regardons maintenant un tableau dont peu de gens parlent
Le prospectus indique au moins 518 milliards de dollars d’engagements pour les services cloud ; certains articles évoquent un montant proche de 800 milliards
La trésorerie disponible s’élève à 146,6 milliards
Sur les 100 milliards levés, plus de la moitié servira à payer les futures factures de calcul
Ce n’est pas un financement destiné à l’expansion : c’est un échange de capital contre des factures d’électricité
Dans le S-1, la ligne du chiffre d’affaires d’octobre est encore vide
Les investisseurs attendent ce chiffre pour voir si la croissance réaccélère après son ralentissement
Ce n’est pas un cas isolé
Lors de la dernière levée de fonds d’OpenAI, l’objectif était de lever 30 milliards ; seuls 11 milliards ont été obtenus à ce jour, pour une valorisation de 1 250 milliards
Les deux entreprises d’IA les plus chères se voient poser la même question : ces modèles si coûteux peuvent-ils devenir une activité rentable ?
En clair : la valorisation de l’IA est passée de « croire que vous pouvez changer le monde » à « prouver d’abord que vous pouvez encaisser de l’argent »
Mon analyse
Cette introduction en Bourse est un test décisif pour l’ensemble du marché de l’IA, pas un examen pour une seule entreprise
Si sa valorisation ne tient pas, le taux d’actualisation de tous les actifs liés à l’IA devra remonter
L’aversion au risque relève de la même logique : hier soir, $BTC a chuté en même temps que le Nasdaq
Alors ne prenez pas le prix de l’introduction en Bourse pour un signe que « l’IA a touché le fond »
Pour suivre la situation, regardez trois chiffres : la croissance du chiffre d’affaires d’octobre une fois celui-ci ajouté au prospectus, le multiple de chiffre d’affaires correspondant au prix définitif et la possibilité que le montant levé passe de 100 à 80 milliards
Le marché n’est pas devenu pauvre ; il refuse simplement de payer pour des histoires
À votre avis, à quel prix cette opération finira-t-elle par être valorisée, ou sera-t-elle tout bonnement reportée ?
#AnthropicIPO估值遭大型投资者质疑
À la mi-octobre, c’était 1 500 milliards
Hier, trois grandes institutions qui comptent participer à l’introduction en Bourse ont dit : il faudra peut-être se rapprocher des 1 000 milliards
La valorisation a été divisée par deux
Ne vous précipitez pas pour parler de braderie : c’est la méthode de valorisation qui a changé
Pendant les trois premières années, tout le monde valorisait l’IA selon son potentiel. Maintenant, on commence à calculer les flux de trésorerie
Le chiffre le plus frappant, c’est la pente
Le chiffre d’affaires a progressé de 141 % par rapport au trimestre précédent au deuxième trimestre, puis de 45 % au troisième
Au troisième trimestre, il atteignait encore 17 milliards de dollars, mais la croissance a d’abord ralenti
Pour une entreprise qui veut entrer en Bourse avec une valorisation de 1 500 milliards, la pente compte plus que le chiffre absolu
Regardons maintenant un tableau dont peu de gens parlent
Le prospectus indique au moins 518 milliards de dollars d’engagements pour les services cloud ; certains articles évoquent un montant proche de 800 milliards
La trésorerie disponible s’élève à 146,6 milliards
Sur les 100 milliards levés, plus de la moitié servira à payer les futures factures de calcul
Ce n’est pas un financement destiné à l’expansion : c’est un échange de capital contre des factures d’électricité
Dans le S-1, la ligne du chiffre d’affaires d’octobre est encore vide
Les investisseurs attendent ce chiffre pour voir si la croissance réaccélère après son ralentissement
Ce n’est pas un cas isolé
Lors de la dernière levée de fonds d’OpenAI, l’objectif était de lever 30 milliards ; seuls 11 milliards ont été obtenus à ce jour, pour une valorisation de 1 250 milliards
Les deux entreprises d’IA les plus chères se voient poser la même question : ces modèles si coûteux peuvent-ils devenir une activité rentable ?
En clair : la valorisation de l’IA est passée de « croire que vous pouvez changer le monde » à « prouver d’abord que vous pouvez encaisser de l’argent »
Mon analyse
Cette introduction en Bourse est un test décisif pour l’ensemble du marché de l’IA, pas un examen pour une seule entreprise
Si sa valorisation ne tient pas, le taux d’actualisation de tous les actifs liés à l’IA devra remonter
L’aversion au risque relève de la même logique : hier soir, $BTC a chuté en même temps que le Nasdaq
Alors ne prenez pas le prix de l’introduction en Bourse pour un signe que « l’IA a touché le fond »
Pour suivre la situation, regardez trois chiffres : la croissance du chiffre d’affaires d’octobre une fois celui-ci ajouté au prospectus, le multiple de chiffre d’affaires correspondant au prix définitif et la possibilité que le montant levé passe de 100 à 80 milliards
Le marché n’est pas devenu pauvre ; il refuse simplement de payer pour des histoires
À votre avis, à quel prix cette opération finira-t-elle par être valorisée, ou sera-t-elle tout bonnement reportée ?
#AnthropicIPO估值遭大型投资者质疑
