$SNDK Ma position reflète exactement mon opinion sur les semi-conducteurs !
Pourquoi les semi-conducteurs ont-ils commencé à dégringoler tous ensemble dès que les démocrates ont pris le contrôle des deux chambres ? En réalité, c’est toute une réaction en chaîne qui se joue en coulisses !
Le premier maillon, le plus direct, se situe du côté de la demande. Les commandes de puces pour l’IA proviennent des dépenses d’investissement des grands fournisseurs de services cloud à très grande échelle, et ces dépenses doivent d’abord obtenir l’autorisation de construire des centres de données. Cette fois, le Texas a basculé du côté démocrate, et la première chose que le nouveau gouverneur a faite a été de suspendre les autorisations pour les nouveaux centres de données. Goldman Sachs estime que 45 % des capacités d’expansion prévues aux États-Unis sont concernées, dont 25 % rien qu’au Texas, soit environ 13 GW. Si les extensions sont bloquées, les fournisseurs cloud doivent réduire leurs capex, et les prévisions de commandes de puces sont revues à la baisse dans la foulée.
Le deuxième maillon, c’est la combinaison des politiques. À l’origine, le marché misait sur le programme républicain : baisses d’impôts, déréglementation et subventions assorties de moins de conditions. Mais c’est l’inverse qui se profile : les démocrates privilégient une hausse de l’impôt sur les sociétés et un renforcement de la lutte antitrust ; les subventions du CHIPS Act et celles pour les énergies propres seraient aussi davantage soumises à des conditions comme des exigences en matière de travail ou des restrictions sur les rachats d’actions. Les semi-conducteurs sont un secteur à forte intensité capitalistique et à marges élevées : ils sont donc particulièrement sensibles à la fiscalité et aux conditions liées aux subventions.
Le troisième maillon, c’est le débouclage des positions prises en prévision du résultat. Les investisseurs qui avaient misé sur les républicains avant les élections doivent se retirer. Les semi-conducteurs étaient l’un des paris les plus encombrés de cette vague : c’est donc ce secteur que l’on vend en premier.
Mais il faut faire la distinction : ce sont les valeurs de la chaîne de calcul de l’IA qui chutent le plus, notamment Neocloud et les équipements d’alimentation électrique, qui dépendent le plus des extensions de capacité. Microsoft, Amazon et Google, eux, progressent au contraire, car le blocage de nouvelles capacités rend les ressources de calcul existantes plus rares.
Ainsi, cette baisse des semi-conducteurs ne signifie pas que les fondamentaux se sont effondrés : ce sont les anticipations de dépenses d’investissement qui ont été freinées par les politiques. Pour que le secteur se redresse, il faudra surveiller deux choses : l’assouplissement éventuel des autorisations pour les centres de données et la possibilité que les fabricants de puces abaissent leurs prévisions de commandes !
Pour ceux d’entre nous qui ne sont pas encore montés à bord, vous pouvez venir directement retrouver M. Yu dans le chat !
À surveiller en intraday : AIO APP ON FLUID LYN
#币安安全事件恢复进展：98%被盗资产已回填 #币安将恢复更多资产提现
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Le deuxième maillon, c’est la combinaison des politiques. À l’origine, le marché misait sur le programme républicain : baisses d’impôts, déréglementation et subventions assorties de moins de conditions. Mais c’est l’inverse qui se profile : les démocrates privilégient une hausse de l’impôt sur les sociétés et un renforcement de la lutte antitrust ; les subventions du CHIPS Act et celles pour les énergies propres seraient aussi davantage soumises à des conditions comme des exigences en matière de travail ou des restrictions sur les rachats d’actions. Les semi-conducteurs sont un secteur à forte intensité capitalistique et à marges élevées : ils sont donc particulièrement sensibles à la fiscalité et aux conditions liées aux subventions.
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Mais il faut faire la distinction : ce sont les valeurs de la chaîne de calcul de l’IA qui chutent le plus, notamment Neocloud et les équipements d’alimentation électrique, qui dépendent le plus des extensions de capacité. Microsoft, Amazon et Google, eux, progressent au contraire, car le blocage de nouvelles capacités rend les ressources de calcul existantes plus rares.
Ainsi, cette baisse des semi-conducteurs ne signifie pas que les fondamentaux se sont effondrés : ce sont les anticipations de dépenses d’investissement qui ont été freinées par les politiques. Pour que le secteur se redresse, il faudra surveiller deux choses : l’assouplissement éventuel des autorisations pour les centres de données et la possibilité que les fabricants de puces abaissent leurs prévisions de commandes !
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