Les fabricants de puces durement touchés par les craintes liées à la réglementation des centres de données
Les rendements des bons du Trésor américain et le pétrole pourraient atteindre un point de bascule
L’indice Kospi sud-coréen a dégringolé après que la large victoire des démocrates aux élections de mi-mandat aux États-Unis — surnommée « tsunami bleu » — est devenue réalité. Samsung Electronics Co. et SK Hynix Inc. ont été directement touchées, alors que les inquiétudes grandissaient : un durcissement de la réglementation américaine sur les centres de données dédiés à l’intelligence artificielle pourrait retarder leur construction et peser sur les perspectives de la demande de semi-conducteurs. Ces mouvements ont également alimenté l’idée que les marchés financiers mondiaux pourraient approcher d’un point de bascule, les rendements des bons du Trésor américain et les cours internationaux du pétrole ayant tous deux fortement reculé.
Le Kospi a clôturé en baisse de 5,28 %, à 5 383,80, le 5 novembre. L’indice de référence a ouvert en recul de 1,82 %, à 5 580,09, puis ses pertes se sont creusées au cours de la séance. Il a terminé à son plus bas niveau depuis le 3 avril, date à laquelle il avait clôturé à 5 377,30.
Les valeurs des semi-conducteurs ont tiré le marché vers le bas. Samsung Electronics a chuté de 7,57 %, à 201 500 wons, se maintenant tout juste au-dessus du seuil des 200 000 wons. SK Hynix a plongé de 9,46 %, à 1 264 000 wons.
Les ventes massives ont principalement touché les valeurs des puces, car la victoire démocrate aux élections de mi-mandat a ravivé les craintes d’une forte baisse de la demande de semi-conducteurs, après que le parti a fait campagne en faveur d’un encadrement plus strict des centres de données. Selon DC Map, qui suit les projets de centres de données aux États-Unis, environ 41 % des nouvelles constructions de centres de données, mesurées en capacité électrique, seraient concernées par la réglementation.
Les rendements des bons du Trésor américain et les cours internationaux du pétrole ont également fortement baissé. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans, qui avait dépassé les 5 %, est retombé dans la fourchette des 4,8 %. Ce mouvement reflétait les anticipations selon lesquelles un Congrès contrôlé par les démocrates freinerait les émissions de bons du Trésor financées par le déficit sous la présidence de Donald Trump. Après l’annonce des résultats électoraux, le Brent est retombé dans la fourchette des 90 dollars le baril, les anticipations d’une possible fin de la guerre avec l’Iran s’étant renforcées.
Wall Street soulagée, le Kospi vacille ; 5 200, prochain seuil de baisse potentiel
À l’inverse du Kospi, en chute libre, les actions américaines ont fortement progressé. Lors de la séance du 4 novembre à New York, le Dow Jones Industrial Average a grimpé de 3,03 %, soit sa plus forte hausse en près de 19 mois, depuis avril 2025. Le S&P 500 a gagné 1,58 %, tandis que le Nasdaq Composite, à forte composante technologique, a progressé de 1,44 %. Les marchés ont été rassurés après que Trump a publié un message reconnaissant le résultat des élections.
La situation était totalement différente en Corée du Sud, où le Kospi et le Kosdaq ont tous deux plongé de plus de 5 % le 5 novembre. Dans le secteur du courtage, cette divergence est considérée comme le signe de la forte concentration du marché coréen dans les valeurs des semi-conducteurs.
Aux États-Unis, les entreprises de semi-conducteurs ont reculé : Micron Technology a perdu 7,0 %, SanDisk 7,9 %, Nvidia 3,2 % et Broadcom 2,0 %. Mais les géants du cloud, tels que Microsoft, en hausse de 6,7 %, Amazon.com, en hausse de 6,1 %, et Alphabet, en progression de 3,2 %, ont tous avancé, contribuant à empêcher les principaux indices de reculer.
La Corée du Sud ne comptait aucune valeur de poids comparable pour compenser les pertes de Samsung Electronics et de SK Hynix. Hyundai Motor a progressé de 3,53 %, les marchés anticipant une évolution de la politique tarifaire américaine, tandis que KB Financial Group a gagné 3,63 % et Celltrion a grimpé de 7,50 %. Cela n’a pas suffi à soutenir l’indice.
Les sociétés de courtage suivent de près les conséquences qu’un durcissement de la réglementation des centres de données pourrait avoir sur les actions coréennes. Hur Jae-hwan, analyste chez Eugene Investment & Securities, a déclaré que la capacité des centres de données prévue pour 2027 était déjà en cours de construction et ne serait pas concernée. Il a toutefois ajouté que les centres de données existants devraient gagner en valeur à court terme, tandis que les nouvelles constructions pourraient prendre davantage de temps. Pour les entreprises de Corée du Sud et du Japon, qui ont largement bénéficié des investissements dans les infrastructures d’IA, ce n’est pas une bonne nouvelle, a-t-il précisé.
Byun Jun-ho, analyste chez IBK Investment & Securities, a déclaré que la question de la réglementation des centres de données ne devrait probablement pas se concrétiser à court terme. L’incertitude concernant les flux d’investissement pourrait néanmoins persister, les fonds nationaux et internationaux étant susceptibles d’adopter une stratégie acheteur-vendeur consistant à vendre des valeurs coréennes de mémoire et à acheter des grandes valeurs technologiques américaines.
L’attention se porte également sur l’ampleur de la baisse que pourrait encore subir le Kospi. Lee Kyung-min, analyste chez Daishin Securities, a déclaré que les pressions vendeuses pourraient s’intensifier si l’indice passait sous les 5 200, alors que l’incertitude liée à l’IA et les ventes nettes des investisseurs étrangers persistent. Si ce niveau tient, cependant, les achats pourraient reprendre, certains estimant que les ventes massives sont devenues excessives.
Kang Jin-gyu, journaliste pour Hankyung.com, josep@hankyung.com