Selon Arthur Hayes, les déblocages d’actions dilueront les parts de SpaceX, Anthropic et OpenAI après leur introduction en Bourse. Cela pourrait freiner le crédit lié à l’intelligence artificielle (IA) et réduire les bilans bancaires, auxquels il attribue le rebond des cryptomonnaies en août.
Hayes estime que les détenteurs de Bitcoin (BTC) en ressentent les effets par le biais de la liquidité en dollars, le crédit étant créé par les banques et non par la Réserve fédérale. Il reconnaît toutefois que le dernier recul hebdomadaire des bilans bancaires ne constitue qu’un seul point de données.
Pourquoi les bilans bancaires relient-ils les actions de l’IA aux cryptomonnaies ?
Hayes, le cofondateur de BitMEX qui dirige le family office Maelstrom, a exposé sa thèse dans une newsletter du 5 novembre. Celle-ci fait suite à son précédent avertissement sur le bilan du Bitcoin.
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Selon lui, les banques financent l’IA au moyen de prêts, de financements sur marge accordés aux traders et d’achats pour leur propre portefeuille.
Il estime donc qu’une baisse des cours des actions ferait grimper les coûts d’emprunt des laboratoires, car les acheteurs de dette suivent les signaux des marchés actions.
Selon lui, les actions négociables de SpaceX ont progressé de 50 % depuis leur cotation, tandis que le cours de l’action stagnait.
Il estime qu’Anthropic subirait une dilution de 83 % d’ici juin 2027 après son introduction en bourse (IPO) prévue. Avec une valorisation de 1 500 milliards de dollars, maintenir le cours stable nécessiterait environ 1 245 milliards de dollars de nouveaux capitaux, calcule-t-il.
Entre-temps, le dossier d’introduction en bourse modifié de l’entreprise faisait état d’une perte d’exploitation de 567 millions de dollars au troisième trimestre. Le résultat d’exploitation ajusté, qui exclut la rémunération en actions et les charges liées aux dons, est resté positif, à 2,46 milliards de dollars.
Arthur Hayes est-il en avance sur le pari du sauvetage de l’IA ?
Hayes s’attend à ce qu’une crise du crédit contraigne les banques centrales à faire tourner la planche à billets, ce qui, selon lui, profiterait au Bitcoin. Il appelle à la patience.
À l’inverse, le directeur général de Real Vision, Raoul Pal, rejette les inquiétudes liées à la dette. Selon lui, la dette des hyperscalers représente environ 3,5 % de la valeur boursière de ces entreprises.
Les hyperscalers, ces géants du cloud qui construisent des centres de données pour l’IA, constituent toutefois un groupe différent des trois laboratoires visés par Hayes.
La lettre d’information indique que Maelstrom conseille Genlayer, un projet d’IA qui prépare le lancement d’un jeton. Elle cite également Flop Network, une blockchain qui n’a pas encore été lancée et qui est destinée au calcul pour l’IA, parmi les bénéficiaires.
Le mois dernier, Hayes a liquidé environ 22,28 millions de dollars de cryptomonnaies et a déclaré qu’il resterait en retrait pour observer la situation.
L’introduction en bourse d’Anthropic permettra de vérifier si le financement de l’IA et la liquidité des cryptomonnaies continuent de dépendre des mêmes banques.