L’expansion de Circle au-delà des stablecoins a constitué le principal moteur de la hausse de ses bénéfices au troisième trimestre. L’entreprise a comptabilisé 182 millions de dollars de revenus issus de la prévente de son jeton ARC, ce qui a contribué à compenser la baisse des revenus générés par les réserves garantissant son stablecoin phare, l’USDC.
L’entreprise a déclaré un bénéfice dilué par action de 0,84 dollar, contre 0,64 dollar un an plus tôt. Le chiffre d’affaires total et les revenus des réserves ont progressé de 17 %, à 865 millions de dollars. Toutefois, sans la vente de jetons ARC, le chiffre d’affaires aurait diminué par rapport à l’année précédente.
L’action Circle reculait de 0,84 %, à 74,59 dollars, à 16:05 UTC le 4 novembre, selon Yahoo Finance.
Les résultats illustrent une transition pour Circle. Son activité établie de stablecoin génère des rendements sur les réserves qui garantissent l’USDC, liant ainsi les revenus aux taux d’intérêt et au montant de jetons en circulation. Ses activités plus récentes visent à tirer des revenus des paiements et des opérations financières rendus possibles par ces dollars numériques.
La baisse des rendements pèse sur les revenus des réserves d’USDC
Circle a lancé son réseau de paiement en mai 2025 afin de mettre en relation des institutions financières qui règlent des paiements transfrontaliers au moyen de stablecoins. Arc, sa blockchain dédiée aux applications financières, a été mise en service sur le mainnet public le 16 septembre 2026. Son jeton natif, ARC, est destiné à assurer la sécurité et la gouvernance du réseau, alors qu’Arc s’oriente vers la preuve d’enjeu en 2027. Les frais de transaction sont payés en USDC.
Cette contribution est survenue alors que la baisse des rendements des réserves l’emportait sur la croissance des soldes d’USDC. La circulation moyenne a progressé de 8 % sur un an, mais le rendement des réserves a reculé de 61 points de base, à 3,5 %. Les revenus des réserves ont diminué de 8 %, à 657,6 millions de dollars.
Les taux d’intérêt étaient plus bas qu’un an auparavant, malgré une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre. La Fed a relevé en septembre sa fourchette de taux de référence d’un quart de point de pourcentage, à 3,75 %–4 %, mais celle-ci restait inférieure à la fourchette de 4 %–4,25 % fixée un an plus tôt. Le rendement des réserves de Circle a également légèrement augmenté par rapport aux 3,48 % du deuxième trimestre, mais la pression sur les bénéfices reflétait la baisse du rendement en glissement annuel.
À la fin du mois de septembre, l’USDC en circulation s’élevait à 73,9 milliards de dollars, tandis que sa part du marché des stablecoins reculait de 1,83 point de pourcentage, à 27 %.
La concurrence s’intensifie également. L’Open USD d’Open Standard était disponible sur Solana au 30 septembre, avec Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe et Visa comme partenaires fondateurs. Ce modèle de stablecoin reverse aux partenaires les revenus des réserves, après déduction de frais de gestion, offrant ainsi aux entreprises une autre façon d’accéder aux stablecoins et d’en partager les retombées économiques.
La composition des revenus de Circle
ARC a changé le profil des bénéfices de Circle. Hors revenus de la prévente d’ARC, le chiffre d’affaires total et les revenus des réserves s’élevaient à 683 millions de dollars, en baisse d’environ 8 % sur un an. Le bénéfice ajusté publié avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement a progressé de 85 %, à 317 millions de dollars. Sans la contribution d’ARC, l’EBITDA ajusté s’établissait à environ 135 millions de dollars, en baisse de 21 % par rapport aux 171 millions enregistrés un an auparavant.
Circle prévoit de percevoir des récompenses de staking après le passage d’Arc à la preuve d’enjeu, qu’elle vise pour 2027. Cela constituerait une nouvelle source de revenus, même si elle dépend encore du développement du réseau.
Circle commence également à facturer certaines opérations effectuées sur son réseau de paiement. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le directeur financier Jeremy Fox-Geen a déclaré que l’entreprise prévoyait de générer des revenus substantiels grâce au CPN en 2027. Le directeur général Jeremy Allaire a décrit la stratégie de Circle comme la création de réseaux interconnectés, où la croissance des stablecoins, des paiements et des applications blockchain se renforce mutuellement.
« Il ne s’agit pas seulement de paiements, ni seulement de dollars numériques. Il s’agit de plusieurs boucles de croissance qui se renforcent sur une même plateforme. Chaque nouveau membre, chaque nouveau développeur et chaque nouvel actif accroît la valeur de l’ensemble de la plateforme », a déclaré Allaire.
L’entreprise ajuste également la taille de ses effectifs. Les informations communiquées sur les résultats faisaient état d’une réduction touchant environ 5 % des employés. Circle a indiqué que cette mesure visait à aligner son organisation sur son modèle opérationnel et ses priorités stratégiques.
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