Un stablecoin, c'est censé être l'ennui absolu : 1 jeton = 1 dollar, point. Sauf que l'histoire récente montre au moins trois moments où ce « 1 » a vacillé. Les relire, c'est la meilleure façon de comprendre ce que tu tiens vraiment quand tu gardes des USDT ou des $USDC sur ton compte.
Mai 2022 : le stablecoin qui n'avait rien derrière lui
UST, le stablecoin de l'écosystème Terra, ne reposait pas sur des dollars en banque. Il tenait grâce à un mécanisme algorithmique : on pouvait toujours échanger 1 UST contre 1 dollar de LUNA, le jeton frère, que le protocole créait à volonté.
Le 7 mai, de grosses ventes d'UST cassent le prix sous 1 dollar. Pour le défendre, le système fabrique des LUNA en masse. Selon la Réserve fédérale de New York, l'offre de LUNA passe de 365 millions d'unités le 9 mai à plus de 6 000 milliards le 13 mai. Plus on imprime, plus le prix s'effondre, plus il faut imprimer. En une semaine, environ 17 milliards de dollars de valeur d'UST et près de 21 milliards de LUNA disparaissent. Les restes de cette chaîne s'échangent encore aujourd'hui sous le nom $LUNC.
Mai 2022, le même jour : USDT tremble mais tient
La panique déborde. Sur certaines plateformes, l'USDT glisse jusqu’à environ 0,94 dollar pendant quelques heures (CoinGecko). La différence avec UST ? Tether honore les remboursements : près de 7,8 milliards de dollars d’USDT remboursés entre le 9 et le 17 mai, selon CoinGecko. Les arbitragistes, ces traders qui achètent ce qui est trop bas pour le revendre au bon prix, ramènent le cours à 1.
Mars 2023 : le problème vient d'une banque, pas de la crypto
Le 10 mars, la banque américaine Silicon Valley Bank fait faillite. Circle, l'émetteur de l'USDC, annonce que 3,3 milliards de dollars de ses réserves, environ 8 % du total, y sont bloqués. Le 11 mars, l'USDC tombe à environ 0,88 dollar. Le 12, les autorités américaines garantissent tous les dépôts de la banque, et le cours revient à 1 dès la réouverture.
Ce que ces trois épisodes enseignent
Un stablecoin tient sur une seule promesse : pouvoir être échangé contre 1 dollar réel à tout moment. Quand l'émetteur a de vrais actifs liquides (cash, bons du Trésor américain à court terme) et paie sans traîner, les écarts restent brefs. Quand la promesse repose sur un algorithme ou sur un jeton qu'on imprime soi-même, elle peut s'évaporer en quelques jours.
Le risque n'est pas forcément dans la blockchain. En 2023, le maillon faible était une banque classique.
Le prix affiché sur une plateforme peut s'écarter du dollar pendant une panique, même si les réserves sont saines. Vendre en plein décrochage, c'est souvent encaisser la perte au pire moment.
Ce qui a changé depuis
Les règles se durcissent. En Europe, le règlement MiCA impose aux émetteurs de stablecoins des réserves et un droit au remboursement. Aux États-Unis, la loi GENIUS, signée en juillet 2025, exige des réserves au moins égales, dollar pour dollar, aux jetons en circulation. Ça ne rend pas un stablecoin parfait, mais ça rend les promesses vérifiables.
Pour toi, la question utile n'est donc pas « est-ce stable ? » mais « qu'est-ce qui garantit ce dollar, et qui le publie ? ». Les émetteurs sérieux publient des rapports réguliers sur leurs réserves. Un « stablecoin » inconnu qui promet un rendement élevé sans dire ce qu'il détient, c'est exactement le scénario de 2022.
Et toi, quand tu gardes des stablecoins, tu as déjà regardé ce qu'il y a derrière, ou tu te fies juste au « 1,00 » affiché ?
Contenu éducatif, pas un conseil financier.
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