Selon Markus Thielen, fondateur de 10x Research, l’époque des envolées consécutives à deux chiffres du cours du bitcoin est révolue : les traders de Wall Street et les baleines qui prennent leurs bénéfices transforment la structure du marché.

Les ventes d’options d’achat par les traders institutionnels après le rallye ont rendu moins fréquentes les envolées soudaines des cours $BTC , caractéristiques des années précédentes, explique Thielen dans le dernier épisode de Trade Secrets de Cointelegraph.

Thielen est également l’auteur de « Crypto Titans », un ouvrage sur l’histoire du secteur. Le travail sur ce livre l’a aidé à remarquer qu’à chaque cycle, de nouvelles personnes proposaient des cryptomonnaies aux investisseurs.

« En réalité, chaque cycle a eu ses propres promoteurs, et différents promoteurs ont attiré différents investisseurs », dit-il.

Cette fois, les promoteurs sont venus de Wall Street, où les investisseurs négocient en fonction des données économiques et des décisions de la Réserve fédérale. Thielen dit s’attendre à une hausse rapide du bitcoin à l’annonce de nouvelles, après quoi son cours évoluera latéralement pendant un certain temps, jusqu’au prochain grand événement macroéconomique.

Qui achète réellement du bitcoin ?

Thielen estime que les teneurs de marché représentent jusqu’à la moitié des 60 milliards de dollars d’entrées nettes dans les ETF Bitcoin au comptant qu’il a analysées. Ces sociétés détiennent des parts d’ETF afin de couvrir leurs opérations sur options ; ces positions ne signifient donc pas nécessairement qu’elles parient sur une hausse du cours du bitcoin.

« Au final, ce n’était donc pas un achat direct », dit-il.

Son estimation repose sur l’analyse des déclarations déposées au titre du formulaire 13F, qui révèlent les positions de certains gestionnaires d’investissement en titres.

Thielen explique que la première vague de capitaux investis dans les ETF comprenait également des investisseurs particuliers qui achetaient par l’intermédiaire de structures institutionnelles et de véhicules d’investissement d’entreprise. Certains ont payé des primes importantes par rapport à la valeur des cryptoactifs sous-jacents.

« Je pense toujours que des investisseurs institutionnels pourraient arriver. Je pense aussi que certains fonds souverains pourraient investir », dit Thielen.

Le bitcoin pourrait atteindre 90 000 $ d’ici la fin de l’année

Thielen s’attend toujours à ce que le $BTC atteigne 90 000 $ d’ici la fin de l’année. Selon lui, le cours pourrait d’abord chuter dans une fourchette allant du milieu jusqu’au haut des 70 000 $.

Le bitcoin s’est déjà négocié dans cette fourchette, tombant à environ 76 100 $ vendredi après le piratage de Binance, qui a entraîné des pertes de 6,3 milliards de dollars. Selon Coinglass, le $BTC a terminé le mois d’octobre en baisse de 7,3 %.

Thielen compare le redressement des cours ces derniers mois au début de 2023, lorsque le bitcoin est passé d’environ 20 000 $ à 30 000 $. Selon lui, les doutes entourant le redressement de cette année sont familiers aux investisseurs qui guettent la prochaine baisse des cours et le bon point d’entrée.

« J’ai l’impression que tout le monde a raté le coche. Alors tout le monde veut à nouveau acheter. »

Le retour du BTC à 90 000 $ pourrait dépendre en partie de l’ampleur des nouvelles hausses des taux d’emprunt par la Fed. En septembre, la banque centrale a relevé son taux directeur d’un quart de point, fixant la fourchette cible entre 3,75 et 4 %.

Mercredi dernier, la Fed a maintenu ses taux inchangés lors d’un vote divisé : deux responsables ont voté en faveur d’une nouvelle hausse d’un quart de point. Dans son communiqué, la Fed a indiqué que l’inflation restait élevée, laissant la porte ouverte à de nouvelles hausses des taux.

Thielen s’attend à une nouvelle hausse des taux en décembre, après quoi la Fed pourrait adopter une position plus prudente concernant les hausses suivantes, ce qui pourrait aider le bitcoin à progresser d’ici la fin de l’année.

Ethereum doit montrer aux détenteurs où va l’argent

Thielen s’attend à ce que le bitcoin surperforme l’ether, affirmant qu’une trop grande partie de la valeur générée par l’activité sur Ethereum profite aux réseaux de couche 2.

« Je vois plutôt cela comme une infrastructure utile, qui a de la valeur, mais personne ne veut payer pour ça. »

Rendre ces réseaux moins coûteux à utiliser faisait partie intégrante du développement d’Ethereum. Cependant, des transactions moins chères pourraient réduire l’attrait de l’ETH en tant qu’investissement.

Ethereum brûle les frais de base payés par les utilisateurs, retirant ainsi ces pièces de la circulation. Son offre diminue lorsque le nombre de pièces brûlées dépasse celui des nouveaux ETH émis pour les validateurs. Des frais plus bas pourraient signifier que moins d’ETH sont brûlés.

Thielen, qui dit être pessimiste à l’égard de l’ether depuis plus d’un an, compare Ethereum à une autoroute.

« Tout le monde veut que l’autoroute soit dégagée pour pouvoir rouler vite, et les routes doivent être très, très propres, bien entretenues, etc., mais personne ne veut payer pour ça », dit-il.

Il cite Hyperliquid comme exemple de la manière dont l’activité de trading peut financer des rachats de jetons. Le fonds d’assurance de la plateforme d’échange décentralisée de contrats perpétuels convertit les frais de trading en HYPE, puis les jetons sont brûlés.

Pour Ethereum, il souhaite un lien plus étroit entre l’utilisation du réseau et les retombées financières pour les détenteurs.