William Sharpe, professeur à l’université Stanford, concepteur du modèle d’évaluation des actifs financiers et lauréat du prix Nobel d’économie, célèbre pour le « ratio de Sharpe » — la mesure universelle du rapport entre risque et rendement utilisée aujourd’hui dans le monde de la finance porte son nom.
Il a écrit un article réputé pour sa brièveté, intitulé tout simplement « L’arithmétique de la gestion active ».
Le raisonnement de l’article ne nécessite aucune donnée à l’appui, seulement deux opérations arithmétiques :
01. Tous les investisseurs détiennent ensemble l’ensemble du marché ; la performance moyenne pondérée de tous est donc celle du marché lui-même ;
02. Les investisseurs passifs obtiennent le marché lui-même sans frais, tandis que les investisseurs actifs paient des frais élevés pour obtenir ce même marché. La performance moyenne du groupe actif est donc nécessairement inférieure à celle du groupe passif, et l’écart correspond exactement à l’ensemble des coûts.
La force de cet article tient au fait qu’il ne repose sur aucune donnée historique : c’est une nécessité mathématique. Que le marché monte ou baisse, quelle que soit l’époque, les performances de tous les investisseurs, une fois agrégées, donnent la performance moyenne du marché. Les investisseurs passifs obtiennent cette moyenne même, tandis que les investisseurs actifs, en raison des diverses pertes subies en chemin, obtiennent nécessairement une moyenne réduite. Les résultats globaux des premiers sont donc voués à être inférieurs à ceux des seconds.
Renverser un secteur entier sur une seule page : une efficacité rare dans l’histoire des sciences.
Il a écrit un article réputé pour sa brièveté, intitulé tout simplement « L’arithmétique de la gestion active ».
Le raisonnement de l’article ne nécessite aucune donnée à l’appui, seulement deux opérations arithmétiques :
01. Tous les investisseurs détiennent ensemble l’ensemble du marché ; la performance moyenne pondérée de tous est donc celle du marché lui-même ;
02. Les investisseurs passifs obtiennent le marché lui-même sans frais, tandis que les investisseurs actifs paient des frais élevés pour obtenir ce même marché. La performance moyenne du groupe actif est donc nécessairement inférieure à celle du groupe passif, et l’écart correspond exactement à l’ensemble des coûts.
La force de cet article tient au fait qu’il ne repose sur aucune donnée historique : c’est une nécessité mathématique. Que le marché monte ou baisse, quelle que soit l’époque, les performances de tous les investisseurs, une fois agrégées, donnent la performance moyenne du marché. Les investisseurs passifs obtiennent cette moyenne même, tandis que les investisseurs actifs, en raison des diverses pertes subies en chemin, obtiennent nécessairement une moyenne réduite. Les résultats globaux des premiers sont donc voués à être inférieurs à ceux des seconds.
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