Pendant la majeure partie de l’année, les obligations du Trésor américain et le pétrole ont évolué presque à l’unisson, avec une corrélation qui a atteint 80 %. En octobre, cette tendance s’est rompue : le pétrole a gagné plus de 10 % sur le mois, tandis que les rendements à long terme ont, au contraire, reculé.

Un gérant de portefeuille de BlackRock spécialisé dans les stratégies alternatives systématiques a désigné ce phénomène comme le changement le plus marquant d’octobre. Selon lui, la corrélation était devenue si forte qu’il était presque inutile de miser sur leur relation. C’est seulement depuis qu’elle s’est rompue qu’elle fournit de nouveau des informations utiles.

Cette curiosité a surtout le mérite de rappeler une chose : bien des prétendues règles du marché ne sont que des habitudes de flux propres à une période donnée. Quand ces habitudes changent, ceux qui agissent selon les anciennes règles deviennent la liquidité des autres.

La valorisation d’actifs comme $BTC dépend à la fois des taux à long terme et des coûts de l’énergie. Quand ces deux courbes commencent à évoluer chacune de leur côté, mieux vaut ne pas se fier trop vite au récit qu’on nous sert.

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