Concept : discipline, suivi de tendance (Trend Following), gestion systématique du risque et rejet de l’intuition.
Histoire
Dans les années 1970, Richard Dennis transforma 1 600 dollars empruntés en plus de 200 millions de dollars en négociant sur les marchés des matières premières et des contrats à terme. En 1983, un désaccord fondamental surgit entre lui et son associé William Eckhardt :
Eckhardt affirmait que la capacité à trader avec succès était un don inné et une question d’intuition.
Dennis insistait sur le fait que le trading était un algorithme rigoureux et un système de règles précis que l’on pouvait enseigner à n’importe qui.
Pour trancher le débat, ils publièrent des annonces dans le Wall Street Journal et recrutèrent un groupe de 21 personnes exerçant des professions très diverses (parmi lesquelles un acteur, un joueur de cartes, un bachelier et un programmeur). Ils les surnommèrent les « Tortues », en référence aux élevages de tortues que Dennis avait visités à Singapour.
Stratégie et mathématiques
Dennis leur fournit un système de trading fondé sur la cassure des canaux de Donchian (Donchian Channels) :
Entrée en position : achat lors du franchissement du plus haut des 20 derniers jours (ou des 55 derniers jours) ; vente à découvert lors du franchissement du plus bas des 20 derniers jours (ou des 55 derniers jours).
Volatilité et taille de position (Position Sizing) : la taille du lot était calculée précisément à partir de l’indicateur N — la moyenne des amplitudes réelles (ATR, Average True Range sur 20 jours). Une unité de risque équivalait à 1\% du capital total du compte.
Stop-loss strict : le stop était toujours placé à une distance de 2N (2 ATR) du point d’entrée.
Renforcement des positions (Add-ons) : les ajouts à une position gagnante se faisaient par paliers de 1/2 N, si le mouvement se poursuivait dans le sens de la tendance.
Résultat
L’expérience dura 5 ans. Les « Tortues » rapportèrent à Dennis plus de 175 millions de dollars au total. L’expérience démontra clairement qu’une approche algorithmique, une espérance mathématique rigoureuse et une maîtrise totale des risques surpassent les émotions et l’intuition subjective.
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