La SEC a clarifié une question importante concernant les cryptomonnaies de gouvernance comme Uniswap (UNI) : donner un droit de vote à des milliers d’investisseurs suffit-il à faire d’un jeton une valeur mobilière ?
Le personnel de la SEC estime désormais que, généralement, non, à condition que le réseau soit véritablement décentralisé. Cette clarification pourrait lever une préoccupation réglementaire majeure pour les projets de finance décentralisée (DeFi) et leurs investisseurs.
Qu’est-ce que la SEC a changé ?
Dans sa mise à jour du 2 novembre, le personnel de la SEC a expliqué comment les jetons de gouvernance s’inscrivent dans le cadre réglementaire sur les cryptomonnaies publié par l’agence en mars.
Les jetons de gouvernance permettent à leurs détenteurs de voter sur le fonctionnement d’un projet crypto. Par exemple, les détenteurs d’UNI peuvent voter sur les changements apportés à Uniswap, notamment sur la manière dont le protocole dépense ses fonds.
Auparavant, on ne savait pas si des milliers de personnes votant ensemble pouvaient être considérées comme un seul groupe de contrôle.
C’est important, car une cryptomonnaie fonctionnant sans contrôle centralisé pourrait être considérée comme une matière première numérique plutôt que comme une valeur mobilière, et être ainsi soumise à des exigences réglementaires différentes.
Le personnel de la SEC a précisé que les détenteurs indépendants qui votent par l’intermédiaire d’un système décentralisé ne sont généralement pas considérés comme un groupe de contrôle.
Toutefois, les projets doivent démontrer que le pouvoir de vote est largement réparti. Si une entreprise ou un petit groupe peut, à lui seul, modifier les règles du réseau, en restreindre l’accès ou annuler des décisions, cela pourrait tout de même indiquer un contrôle centralisé.
Qu’est-ce que cela signifie pour UNI et les autres traders crypto ?
Pour les investisseurs, cette clarification réduit l’une des sources d’incertitude entourant les jetons de gouvernance.
À terme, cela pourrait rassurer les plateformes d’échange et les investisseurs institutionnels qui traitent des jetons répondant aux critères. Toutefois, cela ne signifie pas automatiquement qu’UNI, ou tout autre jeton de gouvernance, est considéré comme une matière première.
Uniswap est particulièrement concerné, car sa communauté a voté en faveur de l’adoption d’une DUNA du Wyoming, une structure juridique conçue pour les organisations décentralisées.
La SEC vient de publier une nouvelle FAQ utile afin de préciser davantage sa classification des jetons. 🔹Q 1.4 – Établit que les systèmes peuvent conserver une gouvernance décentralisée et faire appel à des entités juridiques comme les DUNA.🔹Q 1.5 – Établit une distinction entre les systèmes avec autorisation et sans autorisation.🔹Q 1.6… pic.twitter.com/9bads1MviE
— miles jennings (@milesjennings) 2 novembre 2026
Il y a toutefois un point important à retenir. Il s’agit d’une recommandation non contraignante du personnel de la SEC, et non d’une nouvelle loi. Les futurs régulateurs pourraient interpréter la question différemment.
Le Congrès pourrait apporter davantage de certitude avec la loi CLARITY, qui n’a pas progressé en septembre. Les élections de mi-mandat de mardi détermineront la composition du prochain Congrès, chargé de réexaminer i