$XAG De 121 à 49, nombreux sont ceux qui demandent « où se situe le coût, où est le plancher ? » — mettons d’abord les choses au clair : les coûts soutiennent le plancher à long terme, pas le cours actuel.
L’argent au comptant s’échange autour de 49,12 dollars l’once. Vendredi, il a chuté de 6,3 % en une journée, et d’environ 18–19 % en octobre. Son sommet de janvier cette année était d’environ 121,64 dollars : il a perdu près de 60 % depuis ce sommet, et son plus bas sur 52 semaines, à 47,12, est tout proche. Le ratio or/argent est d’environ 79, ce qui indique que l’argent est nettement moins cher que l’or en valeur relative.
Pourquoi cette baisse ? Trois facteurs convergent : ① L’IPC américain de septembre a progressé de 3,7 % et les prix du pétrole ont fortement augmenté ; le marché mise sur une hausse des taux de la Fed en décembre, tandis que le dollar et les taux réels montent ; ② Débouclage massif des positions spéculatives : en trois semaines, les fonds spéculatifs ont vendu pour environ 2,2 milliards de dollars de contrats à terme sur l’argent, leur position nette acheteuse est tombée à son plus bas niveau depuis le premier trimestre 2024, et vendredi, les liquidations forcées sur les marchés actions ont également eu des répercussions ; ③ La demande industrielle s’affaiblit : la consommation d’argent dans l’industrie devrait reculer de 3 % en 2026, et celle du secteur photovoltaïque de 19 %. JPMorgan prévoit même une baisse de 30 % de la demande photovoltaïque et avertit que la pénurie pourrait se transformer en excédent.
Les facteurs de soutien se répartissent en trois niveaux : à court terme, 47–50 correspond aux précédents plus bas et à un seuil psychologique ; une fois les positions purgées, les vendeurs à découvert auront peu de munitions. À moyen terme, le marché bénéficie d’un déficit d’offre pour la sixième année consécutive (environ 46 millions d’onces en 2026) et de la faible élasticité de l’offre, qui est un sous-produit d’autres activités minières. Pour les coûts, soyons honnêtes : selon la méthode du coût de maintien tout compris, les principales mines d’argent affichent des coûts allant d’environ 12 à 23 dollars, et les mines les plus coûteuses, autour de 31,5. Les institutions considèrent 25–30 comme un « plancher économique » à long terme. À 49, le cours actuel reste deux fois supérieur au coût moyen : les coûts ne peuvent pas sauver le cours actuel ; ils soutiennent la zone des 25–30.
Prenez position : A : 47–50 est le plancher, j’achète progressivement / B : j’attends la décision de la Fed en décembre avant de me prononcer / C : le ralentissement du photovoltaïque est structurel et le cours pourrait tester les 30–40 — lequel choisissez-vous ? Pourquoi ?
Ceci est uniquement une note d’analyse personnelle et ne constitue pas un conseil en investissement.
L’argent au comptant s’échange autour de 49,12 dollars l’once. Vendredi, il a chuté de 6,3 % en une journée, et d’environ 18–19 % en octobre. Son sommet de janvier cette année était d’environ 121,64 dollars : il a perdu près de 60 % depuis ce sommet, et son plus bas sur 52 semaines, à 47,12, est tout proche. Le ratio or/argent est d’environ 79, ce qui indique que l’argent est nettement moins cher que l’or en valeur relative.
Pourquoi cette baisse ? Trois facteurs convergent : ① L’IPC américain de septembre a progressé de 3,7 % et les prix du pétrole ont fortement augmenté ; le marché mise sur une hausse des taux de la Fed en décembre, tandis que le dollar et les taux réels montent ; ② Débouclage massif des positions spéculatives : en trois semaines, les fonds spéculatifs ont vendu pour environ 2,2 milliards de dollars de contrats à terme sur l’argent, leur position nette acheteuse est tombée à son plus bas niveau depuis le premier trimestre 2024, et vendredi, les liquidations forcées sur les marchés actions ont également eu des répercussions ; ③ La demande industrielle s’affaiblit : la consommation d’argent dans l’industrie devrait reculer de 3 % en 2026, et celle du secteur photovoltaïque de 19 %. JPMorgan prévoit même une baisse de 30 % de la demande photovoltaïque et avertit que la pénurie pourrait se transformer en excédent.
Les facteurs de soutien se répartissent en trois niveaux : à court terme, 47–50 correspond aux précédents plus bas et à un seuil psychologique ; une fois les positions purgées, les vendeurs à découvert auront peu de munitions. À moyen terme, le marché bénéficie d’un déficit d’offre pour la sixième année consécutive (environ 46 millions d’onces en 2026) et de la faible élasticité de l’offre, qui est un sous-produit d’autres activités minières. Pour les coûts, soyons honnêtes : selon la méthode du coût de maintien tout compris, les principales mines d’argent affichent des coûts allant d’environ 12 à 23 dollars, et les mines les plus coûteuses, autour de 31,5. Les institutions considèrent 25–30 comme un « plancher économique » à long terme. À 49, le cours actuel reste deux fois supérieur au coût moyen : les coûts ne peuvent pas sauver le cours actuel ; ils soutiennent la zone des 25–30.
Prenez position : A : 47–50 est le plancher, j’achète progressivement / B : j’attends la décision de la Fed en décembre avant de me prononcer / C : le ralentissement du photovoltaïque est structurel et le cours pourrait tester les 30–40 — lequel choisissez-vous ? Pourquoi ?
Ceci est uniquement une note d’analyse personnelle et ne constitue pas un conseil en investissement.