Derrière l’euphorie autour des infrastructures d’IA, la Silicon Valley voit discrètement se former un « iceberg hors bilan » de 4 110 milliards de dollars.
Les derniers rapports trimestriels révèlent que les quatre géants du cloud — Alphabet, Meta, Microsoft et Amazon — ainsi que Nvidia, Broadcom et SpaceX ont officiellement confirmé un total de 4 110 milliards de dollars d’engagements hors bilan. C’est 992 milliards de plus que les 3 120 milliards recensés par Morgan Stanley fin août, soit 11 milliards de nouveaux engagements en moyenne chaque jour — un rythme si effréné que même les tableaux de Wall Street n’ont pas le temps d’être actualisés.
Et encore, ce calcul est prudent. Si l’on y ajoute les « engagements fantômes » estimés auparavant par Morgan Stanley sur la base d’informations parues dans les médias, le total frôle les 4 290 milliards de dollars. Il s’agit pour la plupart de contrats d’achat à long terme, de baux de centres de données et d’accords d’achat d’électricité. Ces engagements n’apparaissent pas au bilan, mais ils immobilisent bel et bien les flux de trésorerie futurs.
Au fond, c’est un pari risqué sur le moment où l’AGI verra le jour, financé par un « effet de levier hors bilan ». Les géants n’osent ni attendre ni tout inscrire dans leurs comptes : ils signent donc d’abord des factures astronomiques, en laissant à l’avenir le soin de les régler. Mais si la monétisation de l’IA ne suit pas le rythme des dépenses d’investissement, ce qui sombrera avec cet iceberg ne sera pas seulement une question de normes comptables : ce sera le point d’ancrage des valorisations de tout le secteur technologique.
Les derniers rapports trimestriels révèlent que les quatre géants du cloud — Alphabet, Meta, Microsoft et Amazon — ainsi que Nvidia, Broadcom et SpaceX ont officiellement confirmé un total de 4 110 milliards de dollars d’engagements hors bilan. C’est 992 milliards de plus que les 3 120 milliards recensés par Morgan Stanley fin août, soit 11 milliards de nouveaux engagements en moyenne chaque jour — un rythme si effréné que même les tableaux de Wall Street n’ont pas le temps d’être actualisés.
Et encore, ce calcul est prudent. Si l’on y ajoute les « engagements fantômes » estimés auparavant par Morgan Stanley sur la base d’informations parues dans les médias, le total frôle les 4 290 milliards de dollars. Il s’agit pour la plupart de contrats d’achat à long terme, de baux de centres de données et d’accords d’achat d’électricité. Ces engagements n’apparaissent pas au bilan, mais ils immobilisent bel et bien les flux de trésorerie futurs.
Au fond, c’est un pari risqué sur le moment où l’AGI verra le jour, financé par un « effet de levier hors bilan ». Les géants n’osent ni attendre ni tout inscrire dans leurs comptes : ils signent donc d’abord des factures astronomiques, en laissant à l’avenir le soin de les régler. Mais si la monétisation de l’IA ne suit pas le rythme des dépenses d’investissement, ce qui sombrera avec cet iceberg ne sera pas seulement une question de normes comptables : ce sera le point d’ancrage des valorisations de tout le secteur technologique.