Le taux de financement de ZEC est passé en négatif : avec un règlement toutes les 8 heures, il est passé de +0.0033% à -0.0018%, alors que le prix a progressé de 3.70% sur 24 h, à 1270.26. Les deux évoluent en sens inverse.
C’est le premier renversement de signe observé récemment. Ces derniers jours, le taux est toujours resté positif, oscillant entre son maximum de +0.01% et le tiers de cette valeur : les acheteurs payaient, la seule question étant de savoir s’ils payaient plus ou moins. Aujourd’hui, c’est différent : un taux négatif signifie que les positions perpétuelles sont facturées dans le sens opposé. Les vendeurs à découvert doivent payer les acheteurs toutes les 8 heures pour conserver leur position. Les positions longues commencent ainsi à générer un carry positif, ce qui est rare sur ZEC.
Le deuxième chiffre est encore plus surprenant : les comptes en position longue ne représentent que 45.6%. Plus de la moitié des comptes sont donc orientés à la baisse sur un actif qui a gagné 3.7% dans la journée, et pourtant le prix ne baisse pas. En rapprochant ces deux éléments, le tableau se dessine : cette hausse n’est pas tirée par les acheteurs, elle est imposée aux vendeurs à découvert. Les vendeurs ne sont pas disposés à céder à ce niveau. À chaque cran de hausse, les stops et les appels de marge suivent. Plus les positions vendeuses sont nombreuses et refusent de se déboucler, plus elles doivent payer pour les conserver. Le taux négatif est une conséquence, pas une cause.
Le troisième chiffre concerne les volumes : l’intérêt ouvert s’élève à 542 millions de dollars et le volume des contrats sur 24 h à 931.5 millions, soit un turnover d’environ 1.7 fois l’intérêt ouvert. Sur un marché réellement marqué par des échanges massifs et opposés, le volume représenterait plusieurs fois l’intérêt ouvert : acheteurs et vendeurs se relayeraient au même niveau de prix sans que personne ne cède. Le ratio d’aujourd’hui montre que les positions n’ont guère bougé ; c’est le pouvoir de fixation des prix qui change. Les positions existantes redistribuent la question de « qui paie », au lieu que de nouveaux capitaux entrent sur le marché.
En réunissant ces trois chiffres, on obtient une seule conclusion : le prix monte, les comptes sont majoritairement orientés à la baisse, le taux devient négatif et le turnover n’augmente pas. Ce n’est pas une configuration de force acheteuse, mais une configuration où les vendeurs à découvert sont surchargés. Ces deux configurations se traduisent par une hausse, mais la suite est complètement différente. Quand les vendeurs à découvert sont sous pression, tant que le prix ne recule pas, le taux négatif grignote continuellement leur marge. Et le débouclage de leurs positions constitue en soi une pression acheteuse : ce type de mouvement ne s’épuise donc généralement pas d’un seul coup.🔍
Mais c’est surtout le risque inverse qu’il faut surveiller, car un taux négatif est fragile. Sa validité repose sur une seule condition : que le prix ne se retourne pas. Les achats au comptant ne suivent pas : les ETF spot américains sur XRP et ZEC ont enregistré des sorties nettes cumulées de 5.0679 millions de dollars. Les sorties concernent le marché au comptant, tandis que les positions perpétuelles tiennent le marché. Si le prix reste simplement stable, les arbitrageurs feront rapidement disparaître le taux négatif ; une fois les positions vendeuses clôturées, la force motrice disparaîtra.
La suite ne dépend donc pas du prix, mais de ces trois indicateurs : premièrement, le taux peut-il rester négatif au cours des deux ou trois prochains cycles de règlement ? Deuxièmement, l’intérêt ouvert augmente-t-il en même temps que le prix, ou se contracte-t-il ? Troisièmement, le jour où le taux repasse en positif, le prix continue-t-il à monter ou se retourne-t-il ? Si le taux repasse en positif alors que le prix continue de grimper, cela signifie que les vendeurs à découvert ont capitulé. Si l’intérêt ouvert se contracte tandis que le taux reste négatif, cela signifie que les vendeurs à découvert se retirent progressivement et que le mouvement peut se prolonger. Si l’intérêt ouvert augmente et que le taux repasse en positif, cela indiquera enfin l’arrivée de nouveaux acheteurs.
Je ne poursuis pas ce taux négatif. Être payé par les vendeurs à découvert, c’est agréable à entendre, mais les gains liés à ce type de configuration se concrétisent généralement le jour où le taux redevient positif, et non le jour où il est au plus bas.
Avertissement sur les risques : dans un contexte de taux négatif, si le prix se retourne, les acheteurs devront supporter non seulement le repli, mais aussi le dérapage lié au retournement d’une position encombrée.
#ZEC #Crypto
C’est le premier renversement de signe observé récemment. Ces derniers jours, le taux est toujours resté positif, oscillant entre son maximum de +0.01% et le tiers de cette valeur : les acheteurs payaient, la seule question étant de savoir s’ils payaient plus ou moins. Aujourd’hui, c’est différent : un taux négatif signifie que les positions perpétuelles sont facturées dans le sens opposé. Les vendeurs à découvert doivent payer les acheteurs toutes les 8 heures pour conserver leur position. Les positions longues commencent ainsi à générer un carry positif, ce qui est rare sur ZEC.
Le deuxième chiffre est encore plus surprenant : les comptes en position longue ne représentent que 45.6%. Plus de la moitié des comptes sont donc orientés à la baisse sur un actif qui a gagné 3.7% dans la journée, et pourtant le prix ne baisse pas. En rapprochant ces deux éléments, le tableau se dessine : cette hausse n’est pas tirée par les acheteurs, elle est imposée aux vendeurs à découvert. Les vendeurs ne sont pas disposés à céder à ce niveau. À chaque cran de hausse, les stops et les appels de marge suivent. Plus les positions vendeuses sont nombreuses et refusent de se déboucler, plus elles doivent payer pour les conserver. Le taux négatif est une conséquence, pas une cause.
Le troisième chiffre concerne les volumes : l’intérêt ouvert s’élève à 542 millions de dollars et le volume des contrats sur 24 h à 931.5 millions, soit un turnover d’environ 1.7 fois l’intérêt ouvert. Sur un marché réellement marqué par des échanges massifs et opposés, le volume représenterait plusieurs fois l’intérêt ouvert : acheteurs et vendeurs se relayeraient au même niveau de prix sans que personne ne cède. Le ratio d’aujourd’hui montre que les positions n’ont guère bougé ; c’est le pouvoir de fixation des prix qui change. Les positions existantes redistribuent la question de « qui paie », au lieu que de nouveaux capitaux entrent sur le marché.
En réunissant ces trois chiffres, on obtient une seule conclusion : le prix monte, les comptes sont majoritairement orientés à la baisse, le taux devient négatif et le turnover n’augmente pas. Ce n’est pas une configuration de force acheteuse, mais une configuration où les vendeurs à découvert sont surchargés. Ces deux configurations se traduisent par une hausse, mais la suite est complètement différente. Quand les vendeurs à découvert sont sous pression, tant que le prix ne recule pas, le taux négatif grignote continuellement leur marge. Et le débouclage de leurs positions constitue en soi une pression acheteuse : ce type de mouvement ne s’épuise donc généralement pas d’un seul coup.🔍
Mais c’est surtout le risque inverse qu’il faut surveiller, car un taux négatif est fragile. Sa validité repose sur une seule condition : que le prix ne se retourne pas. Les achats au comptant ne suivent pas : les ETF spot américains sur XRP et ZEC ont enregistré des sorties nettes cumulées de 5.0679 millions de dollars. Les sorties concernent le marché au comptant, tandis que les positions perpétuelles tiennent le marché. Si le prix reste simplement stable, les arbitrageurs feront rapidement disparaître le taux négatif ; une fois les positions vendeuses clôturées, la force motrice disparaîtra.
La suite ne dépend donc pas du prix, mais de ces trois indicateurs : premièrement, le taux peut-il rester négatif au cours des deux ou trois prochains cycles de règlement ? Deuxièmement, l’intérêt ouvert augmente-t-il en même temps que le prix, ou se contracte-t-il ? Troisièmement, le jour où le taux repasse en positif, le prix continue-t-il à monter ou se retourne-t-il ? Si le taux repasse en positif alors que le prix continue de grimper, cela signifie que les vendeurs à découvert ont capitulé. Si l’intérêt ouvert se contracte tandis que le taux reste négatif, cela signifie que les vendeurs à découvert se retirent progressivement et que le mouvement peut se prolonger. Si l’intérêt ouvert augmente et que le taux repasse en positif, cela indiquera enfin l’arrivée de nouveaux acheteurs.
Je ne poursuis pas ce taux négatif. Être payé par les vendeurs à découvert, c’est agréable à entendre, mais les gains liés à ce type de configuration se concrétisent généralement le jour où le taux redevient positif, et non le jour où il est au plus bas.
Avertissement sur les risques : dans un contexte de taux négatif, si le prix se retourne, les acheteurs devront supporter non seulement le repli, mais aussi le dérapage lié au retournement d’une position encombrée.
#ZEC #Crypto