Michael J. Burry a d’abord été médecin, puis gestionnaire du fonds spéculatif Scion Capital de 2000 à 2008, avant de le fermer pour se consacrer à ses investissements et opérations personnels. Michael Burry s’est fait connaître grâce à son interprétation dans le film « The Big Short », avec Christian Bale, adapté du livre de Michael Lewis. M. Burry a été l’un des premiers à reconnaître la crise des prêts hypothécaires à risque de 2008-2009 et à en tirer d’importants bénéfices.
Voici dix des meilleures citations sur le trading et l’investissement, qui pourraient être très utiles pour comprendre sa démarche en matière d’investissement et de trading. Burry a été à la fois un investisseur axé sur la valeur des actions et un trader de swaps sur défaillance de crédit. Il est toujours intéressant d’entendre des personnes qui ont fait fortune sur les marchés, alors que la majorité y a perdu beaucoup d’argent. Il faut être un génie pour parier contre la majorité au bon moment.
« Il est absurde de croire que les bulles d’actifs ne peuvent être identifiées qu’après coup. » - Michael Burry
Les bulles spéculatives extrêmes peuvent être observées en temps réel en mesurant l’écart entre les prix et toute estimation ou projection raisonnable.
« Si vous voulez devenir un grand investisseur, votre style doit vous correspondre. » - Michael Burry
Votre méthode d’investissement doit être en accord avec vos convictions, votre personnalité et votre tolérance au risque, faute de quoi vous ne pourrez pas vous y tenir pendant les baisses de votre capital.
« Parfois, les marchés se trompent lourdement. Ils se sont trompés en donnant à America Online les moyens d’acheter Time Warner. Ils se sont trompés en pariant contre George Soros et en faveur de la livre sterling. Et ils se trompent actuellement en continuant comme si la plus importante bulle du crédit de l’histoire n’existait pas. Les occasions sont rares, et celles qui permettent d’engager un capital presque illimité avec des rendements potentiels considérables le sont encore plus. Vendre à découvert de manière sélective les titres adossés à des créances hypothécaires les plus problématiques de l’histoire représente aujourd’hui une telle occasion. » - Michael Burry
Michael Burry a expliqué en temps réel que le marché hypothécaire se trompait et qu’il allait parier sur son effondrement. Quand le marché se trompe, les prix finissent par revenir à la réalité et le montrer.
« En substance, le marché boursier regroupe trois catégories d’entreprises. En tenant compte de l’inflation, il s’agit de celles dont la valeur intrinsèque diminue, de celles dont la valeur intrinsèque reste à peu près stable et de celles dont la valeur intrinsèque augmente régulièrement. Il est toujours préférable d’acheter une entreprise solide à long terme à un prix largement inférieur à sa valeur intrinsèque croissante. » - Michael Burry
Acheter les meilleures entreprises en matière de croissance et de bénéfices à un prix avantageux permet d’obtenir d’excellents ratios risque/rendement et augmente les chances de gagner de l’argent.
« Toutefois, si l’on a adopté une stratégie d’achat-conservation de titres de qualité, on s’est exposé à un risque de marché considérable, car les valorisations de ces titres reposaient sur des scénarios excessivement optimistes, susceptibles d’être révisés à la baisse lorsque les attentes deviennent plus réalistes. Nous sommes dans une telle période, mais je pense que les révisions n’ont pas été assez sévères et que les attentes ne sont pas encore suffisamment réalistes. Ainsi, les meilleures entreprises du monde restent pour la plupart surévaluées sur le marché. » - Michael Burry
Le problème de la stratégie d’achat-conservation, c’est que le marché boursier tend à revenir à sa moyenne. Les prix finissent toujours par retrouver leur juste valeur, ce qui entraîne des baisses importantes du capital, car cette stratégie ne prévoit aucun moyen de sortir pour sécuriser les bénéfices.
« J’ai toujours dit à mes investisseurs que j’avais besoin de trois à cinq ans. » - Michael Burry
Même les meilleures stratégies d’investissement et de trading ont besoin d’au moins trois à cinq ans pour porter leurs fruits. Le court terme peut être aléatoire, mais à long terme, et dans différentes conditions de marché, un avantage finit par jouer en votre faveur.
« La volatilité ne détermine pas le risque. » - Michael Burry
La taille de vos positions, vos ordres stop-loss et votre horizon de placement déterminent votre risque, pas la volatilité des mouvements de prix.
« J’ai un jour compris que Warren Buffett, bien qu’il ait eu tous les avantages pour apprendre auprès de Ben Graham, ne l’avait pas imité. Il avait plutôt suivi sa propre voie et géré son argent à sa manière, selon ses propres règles… J’ai aussi tout de suite intégré l’idée qu’aucune école ne pouvait apprendre à quelqu’un à devenir un grand investisseur. » - Michael Burry
Vous pouvez apprendre auprès des légendes de l’investissement et du trading, mais au bout du compte, vous devez créer votre propre système de trading, en accord avec vos convictions sur le marché, vos objectifs de rendement et votre tolérance au risque.
« Un principe fondamental de mon style d’investissement est que, lorsqu’il s’agit d’investir dans des actions ordinaires, maximiser le potentiel de hausse signifie avant tout minimiser le risque de baisse. On ne saurait trop insister sur l’effet néfaste d’une perte définitive de capital sur le rendement d’un portefeuille. » - Michael Burry
Votre ratio risque/rendement est l’un des facteurs les plus importants à prendre en compte avant d’ouvrir une position. Il est plus difficile de regagner de l’argent que d’en perdre, car le capital disponible a diminué. Si vous perdez 20 %, vous devez obtenir un rendement de 25 % pour revenir à l’équilibre.
« Les swaps sur défaillance de crédit ont résolu pour moi le problème du risque illimité. Si j’achetais un swap sur défaillance de crédit, ma perte potentielle était définie et certaine, tandis que le gain potentiel pouvait être plusieurs fois supérieur. » - Michael Burry
Les contrats à terme et les contrats d’option peuvent contribuer à la gestion du risque en le limitant au coût du contrat, tout en laissant le potentiel de gain illimité.
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