Alphabet (GOOGL) a perdu environ 475 milliards de dollars de valeur boursière, selon ses résultats publiés le 28 octobre. Son chiffre d’affaires du troisième trimestre a augmenté de 25 % pour atteindre 127,6 milliards de dollars. Cependant, même après une énorme facture liée aux infrastructures d’IA, le flux de trésorerie disponible est passé dans le rouge. Les investisseurs veulent savoir quand ces dépenses porteront leurs fruits.
Un trimestre florissant qui a tout de même brûlé des liquidités
Le document déposé par Alphabet auprès de la SEC a révélé une hausse de près de 30 % du résultat opérationnel, à 40,58 milliards de dollars, tandis que le chiffre d’affaires a été inférieur aux prévisions des analystes, qui tablaient sur 128,22 milliards de dollars.
La trésorerie générée par les activités d’exploitation d’Alphabet a atteint 42,29 milliards de dollars. Mais l’entreprise a consacré 51,36 milliards de dollars à des investissements en biens immobiliers et en équipements. Il en a résulté une sortie nette de trésorerie de 9,07 milliards de dollars, qui a même dépassé les 2,7 milliards attendus. Selon Cryptopolitan, l’entreprise a enregistré pour la première fois en quatre ans un double écart aux prévisions concernant ses bénéfices et ses revenus.
La direction prévoit des dépenses d’investissement comprises entre 195 et 205 milliards de dollars en 2026, et s’attend à ce qu’elles augmentent encore en 2027.
Le cloud génère des bénéfices, tandis que le flux de trésorerie disponible s’enfonce
Google Cloud génère d’importants revenus. Ceux-ci ont bondi à 30,7 milliards de dollars, soit une hausse de 103 %, et le bénéfice d’exploitation atteint désormais 11,1 milliards de dollars.
Mais cette croissance a un coût. Les dépenses totales d’Alphabet en biens immobiliers et en équipements ont dépassé les revenus tirés de ses activités. Au troisième trimestre, l’entreprise a émis pour 28,7 milliards de dollars d’obligations senior non garanties, ce qui a alourdi sa dette alors que ses dépenses augmentaient.
La recherche progresse, mais le mode IA rapporte moins
Les revenus de la recherche ont progressé de 12 %, à 63,35 milliards de dollars, mais ils sont eux aussi restés inférieurs aux prévisions. Le PDG Sundar Pichai a déclaré que les requêtes en mode IA étaient trois fois plus longues que les recherches traditionnelles.
Mais des recherches plus longues ne rapportent pas forcément davantage. Le dirigeant Philipp Schindler a déclaré que la monétisation plus faible du mode IA avait contribué au ralentissement de la croissance de la recherche. Toutefois, les fluctuations des devises étaient la principale raison du ralentissement de la croissance des revenus de la recherche par rapport au trimestre précédent.
Qui profite réellement des revenus de l’IA ?
La question de la rentabilité de l’IA dépasse désormais largement le cadre de Google. Des entreprises de tous les secteurs investissent massivement dans cette technologie, mais beaucoup attendent encore d’en voir les retombées financières.
PwC a constaté que 56 % des PDG interrogés n’avaient observé ni hausse de leurs revenus ni baisse de leurs coûts grâce à l’IA. Seuls 12 % ont fait état des deux avantages.
Bain estime que le marché de l’IA devrait générer 6 000 milliards de dollars par an d’ici 2031 pour justifier les dépenses d’infrastructure. Les applications existantes ne suffiront pas. De nouveaux marchés devront combler un manque à gagner de 4 200 milliards de dollars.
La pression financière est déjà visible. Reuters a examiné cinq grandes entreprises technologiques : Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta et Oracle.
Entre janvier et septembre 2026, leurs dépenses d’investissement cumulées ont doublé pour atteindre 556,9 milliards de dollars. Pourtant, leurs activités n’ont généré que 542,9 milliards de dollars de trésorerie.
Leur flux de trésorerie disponible cumulé est passé à un déficit de 14 milliards de dollars, contre un excédent de 143,5 milliards un an plus tôt. Les rachats d’actions ont chuté de 83 %. Les entreprises n’ont également reversé aux actionnaires que 9,3 % de la trésorerie générée par leurs activités, contre 27,4 % auparavant.
Amazon en fournit un autre exemple. Au troisième trimestre, ses dépenses d’investissement ont atteint 75,9 milliards de dollars, bien plus que les 42,4 milliards générés par ses activités.
La crise des dépenses d’Alphabet dans l’IA : une perte de 475 milliards de dollars en valeur boursière et un déficit de trésorerie de 14 milliards pour les géants de la tech
Une vague de ventes qui s’est propagée
Les inquiétudes concernant Alphabet se sont rapidement propagées aux marchés. Le 30 octobre, la vague de ventes a fait chuter le Nasdaq de 2,86 %, le S&P 500 de 1,82 % et le Dow de 1,09 %. Intel a plongé de 28,6 %, tandis qu’Alphabet et Amazon ont toutes deux reculé de 1,4 %.
Le malaise a gagné d’autres marchés. Le bitcoin a chuté de 2,49 % et l’ether a perdu 1,01 %. Dans le même temps, les investisseurs se sont tournés vers les bons du Trésor américain, jugés plus sûrs, faisant baisser les rendements obligataires. La hausse des prix du pétrole et les inquiétudes suscitées par un piratage de Binance ont accentué la pression.
Les ventes ont également mis au jour une inquiétude plus profonde. La BRI met en garde contre les risques que pourrait entraîner une dépendance croissante au financement par la dette pour développer l’IA, si les bénéfices déçoivent. Les investisseurs ne se satisfont plus d’une forte demande en IA. Ils veulent voir cette demande se traduire par des retours en espèces.
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