Les actions américaines sont en baisse pour la deuxième journée consécutive. Une nouvelle série de résultats décevants de grandes entreprises technologiques (Amazon et Intel ont publié leurs résultats la veille) a renforcé les inquiétudes des investisseurs quant à la rentabilité des investissements massifs dans l’intelligence artificielle, écrit Bloomberg. Dans ce contexte, les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont plongé de 2,6 % en préouverture le 30 octobre, et ceux sur le S&P 500, de 1 %. Pourtant, malgré cette baisse, la moitié des investisseurs professionnels et des gestionnaires d’actifs ayant participé au sondage d’automne Big Money de Barron’s restent optimistes et se décrivent comme des « taureaux » quant aux perspectives des actions américaines pour les 12 prochains mois.
Barron’s mène deux fois par an son sondage Big Money auprès d’investisseurs professionnels, avec l’aide de la société Erdos Media Research, située à Ramsey, dans le New Jersey. Le sondage d’automne s’est déroulé du 23 septembre au 15 octobre et a recueilli les réponses de 81 gestionnaires.
Détails
Les « taureaux », selon le sondage, sont optimistes quant aux perspectives des indices S&P 500 et Nasdaq Composite : d’après leurs prévisions, ceux-ci gagneront respectivement 8 % et 13 % d’ici la fin de l’année prochaine. Selon les optimistes, le S&P 500 terminera l’année 2027 à 8 366 points, et le Nasdaq à 29 527 points. D’après leurs prévisions moyennes, l’indice Dow Jones Industrial Average gagnera encore 9 % d’ici la fin de 2027.
Cependant, cet automne, les rangs des gestionnaires optimistes à l’égard des actions se sont clairsemés : ils étaient 54 % au printemps, contre 50 % aujourd’hui, souligne Barron’s. Le camp des « ours » s’est étoffé et représente désormais 24 %, contre 17 % en avril. Environ 26 % des gestionnaires qualifient de neutre leur position sur les perspectives du marché. 40 % des personnes interrogées estiment que le marché est surévalué, tandis que 10 % le jugent sous-évalué ; ces chiffres sont à peu près identiques à ceux du sondage du printemps.
31 % des répondants considèrent les technologies de l’information comme le secteur le plus attrayant du marché boursier pour les 12 prochains mois, suivies de la santé, à 26 %. Dans le même temps, 22 % des personnes interrogées estiment que les technologies de l’information sont le secteur le moins attrayant.
37 % des participants au sondage sont convaincus que les dépenses actuelles des entreprises en infrastructures d’intelligence artificielle seront rentabilisées au cours des deux prochaines années. 32 % s’attendent à l’effet inverse, tandis que les autres estiment qu’il est encore trop tôt pour tirer des conclusions.
Près de la moitié des gestionnaires ayant participé au sondage s’attendent à ce que les actions américaines surperforment les autres marchés au cours des 12 prochains mois. Néanmoins, 71 % déclarent être optimistes à l’égard des actions non américaines, et 38 % prévoient d’augmenter l’année prochaine la part des titres étrangers dans leurs portefeuilles. Environ un quart des répondants estiment que les marchés émergents afficheront les meilleurs résultats l’année prochaine.
Autres éléments importants à retenir de l’étude
Le sondage d’automne de Barron’s a révélé que seuls 51 % des répondants ont fait mieux que l’indice S&P 500 en matière de rendement cette année, tant pour leurs placements personnels que dans le cadre de leur activité professionnelle. Cela témoigne des difficultés créées par la concentration du marché dans le secteur technologique et par l’évolution du contexte macroéconomique, souligne la publication. Cela pourrait également expliquer la divergence des opinions des participants au dernier sondage Big Money.
Ce que disent les optimistes
« Le cycle des dépenses d’investissement dans l’intelligence artificielle se poursuivra en 2027. Les investisseurs sous-estiment ce phénomène. À l’époque de la bulle Internet, à la fin des années 1990, les dépenses ont duré huit ans. Or, cela ne fait que quatre ans que ChatGPT a été lancé. Les investisseurs doivent miser sur les entreprises qui affichent une croissance de leurs bénéfices, une rentabilité élevée et des perspectives », estime Michael Arone, stratège en chef des investissements chez State Street Global Advisors.
Harris Nydick, associé directeur de CFS Investment Advisory Services, partage cet avis. Selon lui, le marché boursier n’en est « qu’au tout début » de l’essor de l’intelligence artificielle, et le S&P 500 pourrait atteindre 9 000 points avant que le cycle de marché ne s’inverse.
« Les attentes sont élevées et trop d’investisseurs ont placé leur argent dans les valeurs technologiques, mais l’adoption de l’IA n’en est qu’à ses tout débuts », déclare Lori Keith, gestionnaire de portefeuille chez Parnassus Investments, qui mise sur le secteur technologique.
L’IA « va époustoufler le monde au cours de la prochaine décennie », estime David Hartzell, président-directeur général de Cornell Capital Management. Selon lui, le principal défi consiste à identifier les gagnants à long terme, c’est-à-dire « les actions individuelles qui seront encore sur le marché dans 10 ans ». Pour sa part, il mise sur le fonds négocié en bourse (ETF) indiciel Vanguard S&P 500. « En l’achetant, vous détenez toutes les bonnes actions, tandis que les mauvaises finiront par sortir de l’indice. C’est la meilleure façon de profiter de l’essor technologique », affirme-t-il.
Une part importante des arguments en faveur de la hausse des actions américaines repose sur les perspectives de bénéfices des entreprises. Les prévisions à cet égard ont rarement — voire jamais — été aussi favorables, et cela tient en grande partie aux dépenses technologiques, souligne Barron’s.
Ce que disent les sceptiques
Bill Smead, directeur des investissements chez Smead Capital Management et pessimiste à l’égard du marché, estime que les actions sont surévaluées. Selon lui, une part trop importante du marché américain dépend des paris sur l’intelligence artificielle. « Tout ce capital est concentré dans un seul secteur. Cela crée des risques pour l’économie et les marchés », affirme Smead.
Amy Robinson, directrice générale de Robinson Value Management, qui adopte une position neutre à l’égard des actions, voit elle aussi des risques dans les stratégies des entreprises liées à l’IA et dans leurs titres. Elle considère Nvidia comme l’action la plus surévaluée du marché : selon elle, les investissements de l’entreprise dans ses propres clients rappellent le financement circulaire de l’époque de la bulle Internet. Nvidia a aidé de nombreux clients à financer l’achat de ses puces, essentielles aux calculs liés à l’IA, ou s’est portée garante de leurs prêts.
« L’un des principaux problèmes est que, lorsque les rendements des obligations d’État américaines, les taux d’intérêt et les prix du pétrole augmentent, le dollar se renforce également. C’est loin d’être une situation idéale pour les marchés émergents », estime Luis Lau, directeur des investissements chez Brandes Investment Partners et cogestionnaire du fonds Brandes Emerging Markets Value.
Sur quoi d’autre les investisseurs se concentrent-ils ?
Le coût plus élevé du capital ainsi que la viabilité et la pérennité du « pari sur l’intelligence artificielle » sont au centre des préoccupations de nombreux participants au sondage. 27 % des répondants citent un éventuel ralentissement dans le domaine de l’IA comme le principal risque auquel le marché pourrait être confronté au cours des six prochains mois. La même proportion considère la hausse des taux d’intérêt comme le principal motif d’inquiétude, tandis que 17 % évoquent la hausse des rendements des obligations d’État.ㅤ
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