En amont, les bénéfices ont reculé, tandis qu’en aval, ils ont atteint un record : les résultats du troisième trimestre des deux géants pétroliers américains sont à l’envers ⛽
Dans la fourchette prévisionnelle annoncée ce matin, les résultats des deux entreprises se situent au-dessus des attentes.
ExxonMobil ($XOM ) : bénéfice ajusté par action de 4,23 dollars, supérieur à la fourchette attendue d’environ 4,08 à 4,12 dollars ; bénéfice ajusté de 17,5 milliards de dollars, également supérieur aux 16,6 milliards attendus. Dans le détail : bénéfice en amont de 7,3 milliards de dollars, en baisse de 20 % par rapport au trimestre précédent ; bénéfice en aval de 9 milliards, en hausse de 120 % ; produits spécialisés : 1,3 milliard, en hausse de 32 %. La production s’est établie à 4,5 millions de barils équivalent pétrole par jour, quasiment stable sur un trimestre. Au cours du trimestre, l’entreprise a versé 4,3 milliards de dollars de dividendes et racheté pour 5,1 milliards de dollars d’actions ; elle a également annoncé un programme de rachats d’actions de 20 milliards de dollars pour 2027.
Chevron ($CVX ) : bénéfice ajusté par action de 5,28 dollars, supérieur aux attentes d’environ 4,87 à 4,89 dollars ; bénéfice ajusté de 10,4 milliards de dollars, en hausse de 185 % sur un an. En amont : 5,7 milliards, en baisse de 30 % par rapport au trimestre précédent ; en aval : 4,9 milliards, contre seulement 1,1 milliard à la même période l’an dernier. Le volume de pétrole brut traité dans les raffineries américaines a dépassé le record d’un million de barils par jour, tandis que les rendements en diesel et en kérosène d’aviation ont progressé de plus de 10 %. La production s’est élevée à 3,98 millions de barils équivalent pétrole par jour, en baisse de 2 % sur un trimestre. Le flux de trésorerie disponible ajusté a atteint 14,2 milliards de dollars, soit le double de celui de la même période l’an dernier. La dette nette est tombée à 20,7 milliards de dollars, contre 34,5 milliards à la fin de 2025.
Mon analyse : le thème central de ce trimestre, ce n’est pas le prix du pétrole, mais les marges sur les produits raffinés. Le repli du prix du brut a pesé sur l’activité en amont, tandis que l’élargissement des marges a soutenu l’activité en aval : la répartition des bénéfices des deux groupes a complètement changé de visage. Autre point à surveiller : l’affectation de la trésorerie. Aucun des deux ne s’est précipité pour augmenter les dividendes ou les rachats d’actions ; ils ont d’abord réduit leur dette et leur levier financier. La priorité est de consolider le bilan. Pour les valeurs énergétiques, se focaliser uniquement sur le prix du pétrole revient à ignorer la moitié des facteurs : les marges de raffinage comptent aussi dans la valorisation. Les marchés ont déjà réagi avant l’ouverture ; mieux vaut ne pas courir après le premier mouvement et attendre les conférences téléphoniques de ce soir — ExxonMobil à 21 h 30 et Chevron à 23 h, heure de Pékin — pour voir combien de temps les marges peuvent se maintenir et comment les investissements prévus pour 2027 seront répartis.
Données arrêtées au : 2026-10-30 11:12 UTC
À titre informatif uniquement ; ne constitue pas un conseil en investissement.
Dans la fourchette prévisionnelle annoncée ce matin, les résultats des deux entreprises se situent au-dessus des attentes.
ExxonMobil ($XOM ) : bénéfice ajusté par action de 4,23 dollars, supérieur à la fourchette attendue d’environ 4,08 à 4,12 dollars ; bénéfice ajusté de 17,5 milliards de dollars, également supérieur aux 16,6 milliards attendus. Dans le détail : bénéfice en amont de 7,3 milliards de dollars, en baisse de 20 % par rapport au trimestre précédent ; bénéfice en aval de 9 milliards, en hausse de 120 % ; produits spécialisés : 1,3 milliard, en hausse de 32 %. La production s’est établie à 4,5 millions de barils équivalent pétrole par jour, quasiment stable sur un trimestre. Au cours du trimestre, l’entreprise a versé 4,3 milliards de dollars de dividendes et racheté pour 5,1 milliards de dollars d’actions ; elle a également annoncé un programme de rachats d’actions de 20 milliards de dollars pour 2027.
Chevron ($CVX ) : bénéfice ajusté par action de 5,28 dollars, supérieur aux attentes d’environ 4,87 à 4,89 dollars ; bénéfice ajusté de 10,4 milliards de dollars, en hausse de 185 % sur un an. En amont : 5,7 milliards, en baisse de 30 % par rapport au trimestre précédent ; en aval : 4,9 milliards, contre seulement 1,1 milliard à la même période l’an dernier. Le volume de pétrole brut traité dans les raffineries américaines a dépassé le record d’un million de barils par jour, tandis que les rendements en diesel et en kérosène d’aviation ont progressé de plus de 10 %. La production s’est élevée à 3,98 millions de barils équivalent pétrole par jour, en baisse de 2 % sur un trimestre. Le flux de trésorerie disponible ajusté a atteint 14,2 milliards de dollars, soit le double de celui de la même période l’an dernier. La dette nette est tombée à 20,7 milliards de dollars, contre 34,5 milliards à la fin de 2025.
Mon analyse : le thème central de ce trimestre, ce n’est pas le prix du pétrole, mais les marges sur les produits raffinés. Le repli du prix du brut a pesé sur l’activité en amont, tandis que l’élargissement des marges a soutenu l’activité en aval : la répartition des bénéfices des deux groupes a complètement changé de visage. Autre point à surveiller : l’affectation de la trésorerie. Aucun des deux ne s’est précipité pour augmenter les dividendes ou les rachats d’actions ; ils ont d’abord réduit leur dette et leur levier financier. La priorité est de consolider le bilan. Pour les valeurs énergétiques, se focaliser uniquement sur le prix du pétrole revient à ignorer la moitié des facteurs : les marges de raffinage comptent aussi dans la valorisation. Les marchés ont déjà réagi avant l’ouverture ; mieux vaut ne pas courir après le premier mouvement et attendre les conférences téléphoniques de ce soir — ExxonMobil à 21 h 30 et Chevron à 23 h, heure de Pékin — pour voir combien de temps les marges peuvent se maintenir et comment les investissements prévus pour 2027 seront répartis.
Données arrêtées au : 2026-10-30 11:12 UTC
À titre informatif uniquement ; ne constitue pas un conseil en investissement.
