Tout le monde, l’indice des semi-conducteurs sud-coréens a pris une sacrée claque. Aujourd’hui, le KOSPI a plongé de plus de 5 % en séance, déclenchant une suspension des transactions programmées (sidecar). Samsung Electronics a perdu 3-6 %, et SK Hynix a fait encore pire, chutant à un moment de près de 8-9 %. Ne regardez pas seulement l’indice général : ce sont surtout les deux géants de la mémoire qui ont fait plonger le marché.
La logique de fond est assez claire : ce n’est pas que la Corée du Sud soit soudainement devenue incapable, mais plutôt que l’enthousiasme pour l’IA à Wall Street a été refroidi, et que le contrecoup s’est directement propagé jusqu’ici.
Le déclencheur le plus immédiat, c’est la chute de plus de 12 % d’Alphabet (Google) hier soir.
Les revenus publicitaires de la recherche au troisième trimestre ont été inférieurs aux attentes. Plus important encore, les investissements massifs dans les centres de données et les infrastructures dédiés à l’IA ont fait passer le flux de trésorerie disponible en territoire négatif (deux trimestres consécutifs de flux de trésorerie négatif). Le marché a aussitôt commencé à s’interroger : les dépenses d’investissement de cette course aux armements dans l’IA pourront-elles être rapidement rentabilisées ? Les flux de trésorerie pourront-ils suivre ? L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a suivi la baisse. Quand les valeurs technologiques américaines bougent, les deux champions sud-coréens de la mémoire sont en première ligne, car ils sont des fournisseurs clés de HBM (mémoire à large bande passante) et leurs cours sont étroitement liés aux prévisions de dépenses en puissance de calcul pour l’IA.
Le deuxième facteur, c’est que « les résultats sont excellents, mais les retours aux actionnaires ne sont pas à la hauteur ».
Samsung et SK Hynix ont tous deux enregistré des bénéfices records au troisième trimestre (les bénéfices de Samsung dans les puces ont été multipliés par plus de dix sur un an), mais Samsung a reporté à la réunion de son conseil d’administration en janvier prochain la décision sur des plans plus concrets de rachats d’actions et de rémunération des actionnaires, décevant ainsi les attentes du marché. SK Hynix avait auparavant donné des indications plus précises. Par comparaison, les ventes motivées par la déception se sont multipliées. Les valeurs du secteur de la mémoire avaient fortement progressé et leurs valorisations étaient élevées ; au moindre signe de déception, les investisseurs ont tendance à prendre leurs bénéfices.
D’autres facteurs de fond ont également joué : ventes continues des investisseurs étrangers, une première correction des valorisations déjà intervenue, inquiétudes quant au rattrapage de fabricants de mémoire chinois comme ChangXin, ainsi qu’une baisse générale de l’appétit pour le risque. Mais les deux points essentiels restent les mêmes : la période de retour sur investissement de l’IA est réévaluée et les retours à court terme pour les actionnaires n’ont pas été à la hauteur des attentes.
Cela ressemble davantage à une correction du sentiment et des anticipations qu’à un effondrement de la logique de la demande. Les commandes de HBM et de DRAM pour serveurs d’IA continuent d’être vendues jusqu’à l’année prochaine, voire au-delà, et les prévisions de pénurie de mémoire n’ont pas disparu. Le marché commence toutefois à calculer le « rapport entre investissements et rendement » ainsi que l’« adéquation des flux de trésorerie ». Si les grands groupes américains continuent de revoir à la baisse leurs prévisions de dépenses d’investissement, le secteur sud-coréen de la mémoire restera sous pression.
#KOSPI下跌3.53%重回6000点下方
La logique de fond est assez claire : ce n’est pas que la Corée du Sud soit soudainement devenue incapable, mais plutôt que l’enthousiasme pour l’IA à Wall Street a été refroidi, et que le contrecoup s’est directement propagé jusqu’ici.
Le déclencheur le plus immédiat, c’est la chute de plus de 12 % d’Alphabet (Google) hier soir.
Les revenus publicitaires de la recherche au troisième trimestre ont été inférieurs aux attentes. Plus important encore, les investissements massifs dans les centres de données et les infrastructures dédiés à l’IA ont fait passer le flux de trésorerie disponible en territoire négatif (deux trimestres consécutifs de flux de trésorerie négatif). Le marché a aussitôt commencé à s’interroger : les dépenses d’investissement de cette course aux armements dans l’IA pourront-elles être rapidement rentabilisées ? Les flux de trésorerie pourront-ils suivre ? L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a suivi la baisse. Quand les valeurs technologiques américaines bougent, les deux champions sud-coréens de la mémoire sont en première ligne, car ils sont des fournisseurs clés de HBM (mémoire à large bande passante) et leurs cours sont étroitement liés aux prévisions de dépenses en puissance de calcul pour l’IA.
Le deuxième facteur, c’est que « les résultats sont excellents, mais les retours aux actionnaires ne sont pas à la hauteur ».
Samsung et SK Hynix ont tous deux enregistré des bénéfices records au troisième trimestre (les bénéfices de Samsung dans les puces ont été multipliés par plus de dix sur un an), mais Samsung a reporté à la réunion de son conseil d’administration en janvier prochain la décision sur des plans plus concrets de rachats d’actions et de rémunération des actionnaires, décevant ainsi les attentes du marché. SK Hynix avait auparavant donné des indications plus précises. Par comparaison, les ventes motivées par la déception se sont multipliées. Les valeurs du secteur de la mémoire avaient fortement progressé et leurs valorisations étaient élevées ; au moindre signe de déception, les investisseurs ont tendance à prendre leurs bénéfices.
D’autres facteurs de fond ont également joué : ventes continues des investisseurs étrangers, une première correction des valorisations déjà intervenue, inquiétudes quant au rattrapage de fabricants de mémoire chinois comme ChangXin, ainsi qu’une baisse générale de l’appétit pour le risque. Mais les deux points essentiels restent les mêmes : la période de retour sur investissement de l’IA est réévaluée et les retours à court terme pour les actionnaires n’ont pas été à la hauteur des attentes.
Cela ressemble davantage à une correction du sentiment et des anticipations qu’à un effondrement de la logique de la demande. Les commandes de HBM et de DRAM pour serveurs d’IA continuent d’être vendues jusqu’à l’année prochaine, voire au-delà, et les prévisions de pénurie de mémoire n’ont pas disparu. Le marché commence toutefois à calculer le « rapport entre investissements et rendement » ainsi que l’« adéquation des flux de trésorerie ». Si les grands groupes américains continuent de revoir à la baisse leurs prévisions de dépenses d’investissement, le secteur sud-coréen de la mémoire restera sous pression.
#KOSPI下跌3.53%重回6000点下方