Les avoirs de Strategy en bitcoins ont augmenté de 26 % depuis le début de l’année. Pourtant, le nombre de bitcoins par action a diminué de 3,7 % sur la même période. Ceux qui achètent des actions MSTR doivent distinguer ces deux chiffres. Même si les réserves de l’entreprise augmentent, la part correspondant à chaque action peut diminuer.
Le 29 octobre, l’entreprise a publié son rapport du troisième trimestre. Les données sur ses avoirs en bitcoins sont arrêtées au 25 octobre. Le total s’élève à 848,517 BTC. La hausse de 26 % depuis le début de l’année est mise en avant dans le communiqué. Plus loin, on trouve le BTC Yield. Cet indicateur affiche une valeur négative de 3,7 % depuis le début de l’année.
Sa définition figure également dans le même communiqué. Le calcul suit la définition de l’entreprise : le nombre total de bitcoins détenus est divisé par le nombre d’actions dilué théorique, ce qui donne le nombre de bitcoins par action. Le BTC Yield mesure l’évolution de ce ratio. Une valeur négative signifie donc que le ratio a diminué. Les changements dans la structure du capital peuvent également l’influencer.
Ce dénominateur mérite qu’on s’y attarde. Dans ses calculs, l’entreprise inclut les conversions potentielles. Les obligations convertibles, les actions privilégiées convertibles et d’autres instruments peuvent aussi influer sur le nombre théorique d’actions. Ce chiffre n’est pas le même que le nombre d’actions ordinaires en circulation. Diviser le total des bitcoins détenus par les actions en circulation donnerait un résultat différent.
Un exemple du quotidien permet de comprendre facilement. Quand plusieurs personnes mettent de l’argent en commun pour acheter un actif, il faut tenir compte à la fois de la quantité totale de l’actif et du nombre de parts. Si le nombre de parts augmente plus rapidement, l’actif correspondant à chaque part diminue. Il s’agit simplement d’une relation proportionnelle ; pour connaître les détails, il faut aussi consulter les conditions de financement.
Le rapport financier de cette période révèle également des ventes de bitcoins. Depuis le début de l’année, environ 431,8 millions de dollars de BTC ont été vendus. Ces fonds ont notamment servi à verser une partie des dividendes sur les actions privilégiées et à racheter des STRC. L’entreprise doit honorer ses propres obligations de trésorerie. Il faut tenir compte de ces utilisations pour comprendre l’évolution de ses avoirs.
Pour vérifier les informations, vous pouvez procéder ainsi. Consultez les communiqués destinés aux investisseurs de Strategy. Recherchez « BTC Yield » dans le rapport du troisième trimestre. Notez la date des données et le signe du chiffre. Consultez ensuite la définition et les limites de l’indicateur. Lisez également les informations sur le financement, la dette et les dividendes. Tenez compte de tous ces éléments avant de comparer différents instruments de placement.
Cet indicateur a aussi des limites importantes. L’entreprise précise qu’il ne tient pas compte de toutes les créances prioritaires. Les créanciers et les détenteurs d’actions privilégiées ont leurs propres droits. Le BTC Yield ne peut pas servir seul à évaluer l’entreprise ni prouver directement sa capacité à rembourser ses dettes. C’est un indicateur utile, mais il faut l’examiner avec d’autres éléments.
À mon avis, il vaut la peine de suivre le volume des avoirs en bitcoins. Le nombre de bitcoins par action reflète davantage la part des actionnaires. Il faut continuer à examiner les modalités de financement et voir si elles peuvent améliorer le nombre de bitcoins par action.
Quand vous choisissez MSTR, qu’est-ce qui compte le plus pour vous : le volume des avoirs en bitcoins ou la croissance du nombre de bitcoins par action ?
Source : rapport de Strategy pour le troisième trimestre 2026.
https://www.strategy.com/press/strategy-announces-third-quarter-2026-financial-results_10-29-2026
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