$NCLH affiche un taux d’occupation de 106,5 %, mais son action ne gagne qu’environ 6 % grâce à des résultats « supérieurs aux attentes » — ce rapport trimestriel révèle deux tendances opposées. Côté activité, le chiffre d’affaires total du troisième trimestre s’établit à environ 2,9 milliards de dollars, quasiment stable, avec un taux d’occupation de 106,5 % (à pleine capacité). L’EBITDA ajusté atteint 937 millions de dollars, dépassant les prévisions de 874 millions, et le BPA ajusté ressort à 1,12 dollar, au-dessus des 0,90 dollar attendus. Les prévisions annuelles sont elles aussi relevées (environ 2,55 milliards de dollars d’EBITDA ajusté et un BPA de 1,70 dollar). Mais les prix évoluent en sens inverse : le rendement net recule de 6,7 % sur un an (à taux de change constant), les recettes des billets baissent de 5,1 % tandis que la capacité augmente de 5,4 %, ce qui implique une baisse d’environ 10 % du prix par couchette. En réalité, le BPA ajusté diminue de 6,7 % sur un an (1,12 contre 1,20 dollar). La hausse de 24 % du BPA selon les normes GAAP (1,07 dollar) s’explique par un effet de base ponctuel : les 154,5 millions de dollars de pertes liées à la restructuration de la dette au même trimestre l’an dernier ne se sont pas reproduits. Côté finances, les prévisions pour le quatrième trimestre tablent toujours sur une perte ajustée d’environ 0,12 dollar par action. Le rendement net ne devrait progresser que de 1 à 2 % en 2027, avec en outre environ 100 millions de dollars d’économies annualisées. À pleine capacité mais avec des prix en baisse, et des comptes en amélioration grâce à un effet de base, le marché mise-t-il sur le relèvement des prévisions ou sur la qualité de l’activité ?