Ne pas bouger, tout en laissant planer encore plus de suspense pour décembre : la décision de la BCE ce soir semble calme en surface, mais cache de fortes tensions.
Le 29 octobre, la BCE a décidé de maintenir ses trois taux directeurs inchangés : le taux de dépôt à 2,50 %, le taux de refinancement principal à 2,65 % et le taux de prêt marginal à 2,90 %.
Les raisons sont exposées sans détour : les prix de l’énergie continuent d’augmenter, accentuant à la fois les pressions à la hausse sur l’inflation et les pressions à la baisse sur la croissance ; mais l’inflation sous-jacente reste globalement stable et les salaires n’ont pas réagi de manière significative. Depuis la dernière réunion, les conditions de financement se sont déjà resserrées, ce qui pèsera en soi sur l’inflation comme sur la croissance.
La BCE n’a pas non plus assoupli son discours : elle décidera réunion après réunion, en fonction des données, sans s’engager à l’avance sur une trajectoire de taux.
La première réaction du marché a été mesurée : avant la décision, l’euro avait perdu 21 points, autour de 1,1131, et les fluctuations immédiates après l’annonce sont restées limitées. Mais les paris des opérateurs sur décembre se renforcent déjà : la probabilité implicite d’une hausse surprise ce mois-ci n’est que d’environ 13 %, tandis que celle d’une hausse en décembre est passée à environ 65 %.
Mon analyse : ne pas bouger ne signifie pas que la BCE s’oriente vers un assouplissement ; elle renvoie plutôt la balle à décembre. Le choc énergétique n’a pas encore achevé sa transmission. Tant que l’on ne saura pas si l’inflation va se propager de l’énergie aux salaires et aux prix sous-jacents, ni si le resserrement du financement freinera davantage la croissance, la BCE ne peut que garder le cap tout en observant la situation. Pour $BTC $ETH , la variable ne réside pas dans la décision elle-même, mais dans la manière dont le dollar et les rendements des bons du Trésor américain accueilleront ce scénario d’une « nouvelle hausse en décembre » : s’ils y adhèrent, la logique de pression sur les actifs risqués se poursuivra ; sinon, le calme de ce soir ne sera qu’un répit. Le soir de la décision, ne courons pas après la première vague de volatilité : attendons que le discours de décembre et les prochaines données clarifient la direction avant de nous prononcer.
Le 29 octobre, la BCE a décidé de maintenir ses trois taux directeurs inchangés : le taux de dépôt à 2,50 %, le taux de refinancement principal à 2,65 % et le taux de prêt marginal à 2,90 %.
Les raisons sont exposées sans détour : les prix de l’énergie continuent d’augmenter, accentuant à la fois les pressions à la hausse sur l’inflation et les pressions à la baisse sur la croissance ; mais l’inflation sous-jacente reste globalement stable et les salaires n’ont pas réagi de manière significative. Depuis la dernière réunion, les conditions de financement se sont déjà resserrées, ce qui pèsera en soi sur l’inflation comme sur la croissance.
La BCE n’a pas non plus assoupli son discours : elle décidera réunion après réunion, en fonction des données, sans s’engager à l’avance sur une trajectoire de taux.
La première réaction du marché a été mesurée : avant la décision, l’euro avait perdu 21 points, autour de 1,1131, et les fluctuations immédiates après l’annonce sont restées limitées. Mais les paris des opérateurs sur décembre se renforcent déjà : la probabilité implicite d’une hausse surprise ce mois-ci n’est que d’environ 13 %, tandis que celle d’une hausse en décembre est passée à environ 65 %.
Mon analyse : ne pas bouger ne signifie pas que la BCE s’oriente vers un assouplissement ; elle renvoie plutôt la balle à décembre. Le choc énergétique n’a pas encore achevé sa transmission. Tant que l’on ne saura pas si l’inflation va se propager de l’énergie aux salaires et aux prix sous-jacents, ni si le resserrement du financement freinera davantage la croissance, la BCE ne peut que garder le cap tout en observant la situation. Pour $BTC $ETH , la variable ne réside pas dans la décision elle-même, mais dans la manière dont le dollar et les rendements des bons du Trésor américain accueilleront ce scénario d’une « nouvelle hausse en décembre » : s’ils y adhèrent, la logique de pression sur les actifs risqués se poursuivra ; sinon, le calme de ce soir ne sera qu’un répit. Le soir de la décision, ne courons pas après la première vague de volatilité : attendons que le discours de décembre et les prochaines données clarifient la direction avant de nous prononcer.
