La croissance s’accélère au troisième trimestre ; l’observation du BTC doit aussi tenir compte du pouvoir d’achat de septembre
Pour les lecteurs qui suivent le BTC, les données macroéconomiques à observer ce soir peuvent passer de « en attente des chiffres » à deux résultats publiés : la croissance de l’économie américaine s’est accélérée au troisième trimestre, mais la hausse des dépenses réelles de consommation en septembre a été très faible. Ces deux résultats couvrent des périodes différentes et peuvent donc coexister ; on ne peut pas s’appuyer sur un seul d’entre eux pour en déduire la direction du cours.
Le BEA a publié les premières estimations du PIB du troisième trimestre ainsi que les revenus et dépenses personnels de septembre le 29 octobre à 08:30 EDT, soit à 20:30, heure de Pékin. À 20 h, ces chiffres étaient encore annoncés comme imminents ; nous avons désormais consulté les publications officielles. Nous ne disposons pas ici d’une estimation consensuelle du marché vérifiée ; nous n’employons donc pas les termes « supérieur aux attentes » ou « inférieur aux attentes ».
Commençons par la croissance. Le PIB réel a progressé de 3.4% au troisième trimestre, en taux annualisé corrigé des variations saisonnières, contre 2.2% au deuxième trimestre ; la note technique indique que la hausse du trimestre correspond à environ 0.8%. L’augmentation des investissements, de la consommation et des dépenses publiques a été en partie contrebalancée par la baisse des exportations. Cela étaye l’idée d’une accélération de la croissance au troisième trimestre par rapport au trimestre précédent, mais il ne faut pas interpréter les 3.4% comme une hausse directe de 3.4% en trois mois.
Regardons ensuite ce que les consommateurs ont réellement pu acheter en septembre. Les dépenses nominales de consommation personnelle (PCE) ont augmenté de 0.5% sur un mois, tandis que les PCE réelles, corrigées de l’inflation, ont progressé de moins de 0.1% ; le tableau mensuel indique 0.0% après arrondi, ce qui ne signifie pas que la hausse est exactement nulle. Dans le même temps, le revenu personnel disponible réel a diminué de 0.3% sur un mois. Il n’y a donc pas de contradiction entre une hausse des dépenses et une quasi-stagnation des volumes réellement achetés ; on ne peut pas assimiler directement la consommation nominale à une accélération généralisée de la demande.
Du côté des prix, l’indice des prix PCE a augmenté de 0.5% sur un mois en septembre, et de 0.3% hors alimentation et énergie. Il s’agit de résultats mensuels ; le taux de hausse trimestriel des prix PCE figurant dans le rapport sur le PIB est, lui, annualisé et corrigé des variations saisonnières. Pour les comparer, il faut d’abord harmoniser les périodes et les conventions de calcul. Les premières estimations et les données mensuelles pourront également être révisées : elles ne constituent pas le dernier mot.
Mon appréciation, qui reste prudente, est qu’il faut considérer ensemble la résilience de la croissance et les pressions sur le pouvoir d’achat. La première peut soutenir l’appétit pour le risque, tandis que ces pressions et celles liées aux prix peuvent aussi influer sur les anticipations du marché concernant la politique monétaire ; leur effet ne va pas nécessairement dans le même sens. Les positions, les autres informations et la liquidité peuvent également expliquer les fluctuations du BTC : une concomitance ne suffit pas à établir un lien de causalité.
Lors de la collecte effectuée à 21 h, le BTC s’établissait à environ 80140.02USDT. Sa variation sur l’heure complète entre 20 h et 21 h était d’environ -0.14%, pour un volume échangé d’environ 3277.21万USDT. Cette heure chevauche la période précédant et suivant la publication ; elle ne peut donc pas être considérée comme une réaction purement postérieure à la publication sur une demi-heure. Il faudra suivre les révisions des résultats réels et vérifier si les prix mesurés selon les mêmes conventions et l’activité des échanges continuent d’évoluer. $BTC
Pour les lecteurs qui suivent le BTC, les données macroéconomiques à observer ce soir peuvent passer de « en attente des chiffres » à deux résultats publiés : la croissance de l’économie américaine s’est accélérée au troisième trimestre, mais la hausse des dépenses réelles de consommation en septembre a été très faible. Ces deux résultats couvrent des périodes différentes et peuvent donc coexister ; on ne peut pas s’appuyer sur un seul d’entre eux pour en déduire la direction du cours.
Le BEA a publié les premières estimations du PIB du troisième trimestre ainsi que les revenus et dépenses personnels de septembre le 29 octobre à 08:30 EDT, soit à 20:30, heure de Pékin. À 20 h, ces chiffres étaient encore annoncés comme imminents ; nous avons désormais consulté les publications officielles. Nous ne disposons pas ici d’une estimation consensuelle du marché vérifiée ; nous n’employons donc pas les termes « supérieur aux attentes » ou « inférieur aux attentes ».
Commençons par la croissance. Le PIB réel a progressé de 3.4% au troisième trimestre, en taux annualisé corrigé des variations saisonnières, contre 2.2% au deuxième trimestre ; la note technique indique que la hausse du trimestre correspond à environ 0.8%. L’augmentation des investissements, de la consommation et des dépenses publiques a été en partie contrebalancée par la baisse des exportations. Cela étaye l’idée d’une accélération de la croissance au troisième trimestre par rapport au trimestre précédent, mais il ne faut pas interpréter les 3.4% comme une hausse directe de 3.4% en trois mois.
Regardons ensuite ce que les consommateurs ont réellement pu acheter en septembre. Les dépenses nominales de consommation personnelle (PCE) ont augmenté de 0.5% sur un mois, tandis que les PCE réelles, corrigées de l’inflation, ont progressé de moins de 0.1% ; le tableau mensuel indique 0.0% après arrondi, ce qui ne signifie pas que la hausse est exactement nulle. Dans le même temps, le revenu personnel disponible réel a diminué de 0.3% sur un mois. Il n’y a donc pas de contradiction entre une hausse des dépenses et une quasi-stagnation des volumes réellement achetés ; on ne peut pas assimiler directement la consommation nominale à une accélération généralisée de la demande.
Du côté des prix, l’indice des prix PCE a augmenté de 0.5% sur un mois en septembre, et de 0.3% hors alimentation et énergie. Il s’agit de résultats mensuels ; le taux de hausse trimestriel des prix PCE figurant dans le rapport sur le PIB est, lui, annualisé et corrigé des variations saisonnières. Pour les comparer, il faut d’abord harmoniser les périodes et les conventions de calcul. Les premières estimations et les données mensuelles pourront également être révisées : elles ne constituent pas le dernier mot.
Mon appréciation, qui reste prudente, est qu’il faut considérer ensemble la résilience de la croissance et les pressions sur le pouvoir d’achat. La première peut soutenir l’appétit pour le risque, tandis que ces pressions et celles liées aux prix peuvent aussi influer sur les anticipations du marché concernant la politique monétaire ; leur effet ne va pas nécessairement dans le même sens. Les positions, les autres informations et la liquidité peuvent également expliquer les fluctuations du BTC : une concomitance ne suffit pas à établir un lien de causalité.
Lors de la collecte effectuée à 21 h, le BTC s’établissait à environ 80140.02USDT. Sa variation sur l’heure complète entre 20 h et 21 h était d’environ -0.14%, pour un volume échangé d’environ 3277.21万USDT. Cette heure chevauche la période précédant et suivant la publication ; elle ne peut donc pas être considérée comme une réaction purement postérieure à la publication sur une demi-heure. Il faudra suivre les révisions des résultats réels et vérifier si les prix mesurés selon les mêmes conventions et l’activité des échanges continuent d’évoluer. $BTC