Pour suivre la tendance de l’IA, regardez les valeurs des semi-conducteurs de mémoire ; pour suivre ces valeurs, regardez la Corée du Sud ; et pour suivre la Bourse sud-coréenne, regardez les investisseurs étrangers (américains). Les flux de capitaux étrangers sur la Bourse sud-coréenne sont en quelque sorte le « baromètre » et le « canari dans la mine » de la tendance de l’IA

Examinons les entrées et les sorties de capitaux étrangers sur la Bourse sud-coréenne :

Du 1er au 26 octobre, les investisseurs étrangers ont vendu net environ 19 110 milliards de wons sud-coréens sur la Bourse sud-coréenne. Sur la même période, le KOSPI a chuté de plus de 20 %, revenant à son niveau d’avril cette année. Les investisseurs particuliers et les institutions sud-coréens ont beau s’efforcer d’analyser le marché, ils n’y peuvent rien

Les 27 et 28, les investisseurs étrangers ont toutefois été acheteurs nets deux jours de suite, pour un total de 1 650 milliards de wons sud-coréens, ce qui laisse entrevoir une légère amélioration à la marge

Pourquoi les investisseurs étrangers achètent-ils de nouveau des actions du secteur des mémoires en Corée du Sud à ce moment-là ?

Je pense qu’il y a deux raisons principales : 1) les solides résultats de SK Hynix au troisième trimestre, ainsi que son vaste programme de rémunération des actionnaires et de rachats d’actions ; 2) le graphique journalier montre que la zone de consolidation de mars-avril, combinée à la longue mèche de la forte chute de fin juillet, a formé un solide support à la base. Dans ma publication d’hier, je disais qu’il s’agissait d’une zone d’entrée clé.

Si les investisseurs étrangers choisissent de revenir sur le marché à ce moment précis, c’est sans doute qu’ils anticipent un fort rebond.

Il s’agit d’un rebond, et non d’un retournement de tendance. À mon avis, la principale raison est que les cours des actions du secteur des mémoires restent dans une tendance baissière à moyen terme.

Sur le plan des fondamentaux, il manque des perspectives positives pour soutenir davantage le récit.

D’abord, les contrats à long terme : la marge de croissance de SK Hynix est limitée par ces contrats. La transparence des prix et de l’approvisionnement a conduit le marché à intégrer à l’avance une partie de la croissance attendue pour les prochaines années.

Ensuite, la pression concurrentielle liée à l’augmentation des capacités de production des deux grands acteurs : l’offre supplémentaire fera inévitablement baisser les prix et les marges de SK Hynix, ce qui pèsera à son tour sur sa valorisation.

Par ailleurs, les dépenses d’investissement de SK Hynix en 2027 devraient fortement augmenter par rapport à 2026, ce qui pèsera à court terme sur le flux de trésorerie disponible. La hausse des amortissements se fera également sentir progressivement. L’essentiel est de savoir si les revenus et les bénéfices générés par les nouvelles capacités, une fois déduits les coûts supplémentaires et les amortissements, pourront continuer à offrir aux actionnaires des rendements supérieurs aux attentes.

On se retrouve ainsi avec cette combinaison : « une bonne entreprise + de bons résultats + un cours qui ne monte pas ». Le marché craint que les niveaux élevés de rentabilité et de rendement pour les actionnaires ne soient pas durables.

Sur le plan technique, le rebond de ces deux derniers jours est porté par une forte dynamique, mais les résistances au-dessus sont également très nettes. Prenons SK Hynix comme exemple :

1. Le MACD a formé une croix haussière et le RSI (5) approche de 70, ce qui indique une forte dynamique à court terme et un risque de surachat. Mais s’en approcher ne signifie pas que le rebond va s’arrêter immédiatement : après une légère consolidation, le cours peut poursuivre sa hausse ;

2. Les moyennes mobiles à 60 et 120 jours restent orientées à la baisse, et celle à 200 jours constitue une résistance autour de 1,49 million de wons. Le cours l’a franchie plusieurs fois aujourd’hui sans parvenir à se maintenir au-dessus et a clôturé sous cette moyenne ; les vendeurs exercent toujours une forte pression ;

3. L’ampleur du rebond dépendra finalement de sa dynamique, et notamment de l’évolution des investissements étrangers. À mon avis, le premier objectif se situe dans la fourchette de 1,7 à 1,9 million de wons.

Je maintiens mon avis : la hausse fulgurante de l’ensemble du secteur des mémoires appartient au passé. Il s’agira davantage de fluctuations de grande amplitude ; il faudra encore du temps pour qu’une tendance unidirectionnelle se mette en place.