Des revenus en forte croissance, un chiffre d’affaires du cloud qui double… et pourtant, le titre a chuté de plus de 8 % après la clôture. Pour la maison mère de Google, les résultats brillent en surface, mais déçoivent en profondeur.
Au troisième trimestre fiscal, le chiffre d’affaires d’Alphabet a atteint 127,6 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an. Google Cloud a généré 30,7 milliards de dollars de revenus, en bond de 103 % — presque un doublement. Le bénéfice opérationnel a lui aussi progressé de 30 %, avec une marge de 31,8 %. À ne regarder que l’activité, le bilan est solide.
Mais deux éléments viennent assombrir le tableau. D’abord, les titres de participation, qui avaient généré un gain de plus de 10 milliards de dollars à la même période l’an dernier, ont cette fois essuyé une perte d’environ 8,7 milliards. Les autres produits se sont ainsi transformés en charges d’environ 8,2 milliards de dollars, ramenant le bénéfice dilué par action à 2,12 dollars, bien en dessous des quelque 3,02 dollars attendus par le marché (contre 2,87 dollars un an plus tôt). Ensuite, le flux de trésorerie disponible est resté négatif pour le deuxième trimestre consécutif : environ -9,1 milliards de dollars ce trimestre, sur fond de 51,4 milliards de dollars de dépenses d’investissement trimestrielles. En outre, les prévisions d’investissement pour 2027 ont été revues à la hausse, vers 300 milliards de dollars.
Autrement dit, les investissements dans les infrastructures d’IA absorbent les bénéfices et la trésorerie à un rythme sans précédent. Le titre a perdu jusqu’à plus de 8 % après la clôture : ce que le marché sanctionne, ce n’est pas la croissance, mais la capacité à la financer durablement à coups de dépenses colossales. Croyez-vous davantage à l’élan de Google Cloud, dont les revenus ont presque doublé, ou craignez-vous que les dépenses d’investissement n’entraînent le flux de trésorerie disponible encore plus profondément dans le rouge ?
Au troisième trimestre fiscal, le chiffre d’affaires d’Alphabet a atteint 127,6 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an. Google Cloud a généré 30,7 milliards de dollars de revenus, en bond de 103 % — presque un doublement. Le bénéfice opérationnel a lui aussi progressé de 30 %, avec une marge de 31,8 %. À ne regarder que l’activité, le bilan est solide.
Mais deux éléments viennent assombrir le tableau. D’abord, les titres de participation, qui avaient généré un gain de plus de 10 milliards de dollars à la même période l’an dernier, ont cette fois essuyé une perte d’environ 8,7 milliards. Les autres produits se sont ainsi transformés en charges d’environ 8,2 milliards de dollars, ramenant le bénéfice dilué par action à 2,12 dollars, bien en dessous des quelque 3,02 dollars attendus par le marché (contre 2,87 dollars un an plus tôt). Ensuite, le flux de trésorerie disponible est resté négatif pour le deuxième trimestre consécutif : environ -9,1 milliards de dollars ce trimestre, sur fond de 51,4 milliards de dollars de dépenses d’investissement trimestrielles. En outre, les prévisions d’investissement pour 2027 ont été revues à la hausse, vers 300 milliards de dollars.
Autrement dit, les investissements dans les infrastructures d’IA absorbent les bénéfices et la trésorerie à un rythme sans précédent. Le titre a perdu jusqu’à plus de 8 % après la clôture : ce que le marché sanctionne, ce n’est pas la croissance, mais la capacité à la financer durablement à coups de dépenses colossales. Croyez-vous davantage à l’élan de Google Cloud, dont les revenus ont presque doublé, ou craignez-vous que les dépenses d’investissement n’entraînent le flux de trésorerie disponible encore plus profondément dans le rouge ?