Que s’est-il passé ?
La Fed a maintenu les taux d’intérêt inchangés après les avoir relevés en septembre.
La décision a été adoptée par 10 voix contre 2. Cook et Hammack ont exprimé leur désaccord, en faveur d’une hausse des taux.
La Fed a déclaré que l’activité économique « continue de croître à un rythme soutenu ».
Elle a indiqué que l’inflation « reste élevée » et qu’elle attend davantage de données.
Elle a souligné que les évolutions géopolitiques sont une source d’incertitude accrue.
Elle a réaffirmé son engagement à assurer la stabilité des prix.
En bref : la Fed reste sur une trajectoire de taux « plus élevés plus longtemps ».
Interprétation du marché : maintien à tonalité restrictive
Les signaux restrictifs dominent :
• Deux voix dissidentes étaient favorables à une hausse plutôt qu’à une baisse, ce qui laisse entendre qu’un nouveau resserrement reste à l’étude.
• L’économie a été décrite comme solide, ce qui implique un besoin moindre de soutien monétaire.
• L’inflation reste élevée, ce qui signifie que l’objectif de la Fed n’a pas encore été atteint.
• Son engagement en faveur de la stabilité des prix témoigne de sa volonté de relever à nouveau les taux si nécessaire.
• Cette pause fait suite à la hausse de septembre : elle pourrait marquer une interruption du cycle de resserrement plutôt que le début d’un assouplissement.
Signaux accommodants limités :
• La Fed a choisi de maintenir les taux plutôt que de les relever à nouveau.
• En indiquant qu’elle attend davantage de données, elle laisse les deux options ouvertes.
• Les risques géopolitiques pourraient justifier la prudence et inciter à éviter un resserrement excessif.
Niveau estimé de fermeté : 7/10. La Fed a marqué une pause, mais son communiqué laisse entrevoir la possibilité d’une nouvelle hausse, sans guère indiquer qu’une baisse est imminente.
Impact potentiel sur les marchés
• Dollar américain : il pourrait rester soutenu, les rendements obligataires demeurant élevés, en particulier sur la partie courte de la courbe.
• Or et actions à valorisation élevée : ils pourraient subir des pressions, car des taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérateurs et réduisent la valeur actuelle des bénéfices futurs des entreprises.
• Économies du Golfe dont la monnaie est arrimée au dollar : leurs banques centrales pourraient maintenir des taux similaires, ce qui maintiendrait à un niveau élevé les coûts de financement et de la murabaha.
• Marchés émergents, dont la Turquie : les devises et les flux de capitaux pourraient rester sous pression.
La question clé est désormais de savoir si les prochaines données sur l’inflation et l’emploi donneront à la Fed une raison de relever à nouveau les taux — ou ouvriront enfin la voie à des baisses.