Le stablecoin japonais JPYC n'a pas répondu aux attentes au terme de sa première année d'existence : malgré la conclusion de plusieurs partenariats avec des entreprises, le volume de jetons en circulation n'a atteint que le quart de l'objectif fixé par l'émetteur.
« Honnêtement, je ne vois pas de croissance », a déclaré le directeur général de l'entreprise, Noritaka Okabe, dans un entretien accordé à NADA NEWS, reconnaissant que le jeton adossé au yen japonais n'avait pas réussi à gagner la popularité espérée par l'entreprise. Selon lui, les volumes d'échange sont « plutôt bons », mais le volume actuel de jetons en circulation ne le satisfait pas.
Selon le quotidien Nikkei, au 23 octobre, seuls 3,2 milliards de yens (environ 20 millions de dollars) étaient en circulation, pour un volume total d’émission de 12,1 milliards de yens. Ces chiffres sont proches des 20,85 millions de dollars rapportés par le service d’analyse DeFiLlama ; l’écart s’explique par le remboursement d’une partie des jetons, ce qui souligne la difficulté de maintenir JPYC en circulation.
En septembre, après que la plateforme d’échange sud-coréenne Upbit a ajouté JPYC à sa cotation, le volume de jetons en circulation a brièvement dépassé 4,2 milliards de yens. Cet événement a fait grimper le cours du marché au-dessus de 1 yen, incitant les traders à émettre de nouveaux jetons pour réaliser des opérations d’arbitrage.
Selon Okabe, à un moment donné, le volume total des échanges sur Upbit et Uniswap a atteint environ 35 milliards de yens en une journée, avant que le volume de jetons en circulation ne redescende à environ 3 milliards de yens.
Cela a des conséquences pour le modèle économique de JPYC, car le stablecoin est adossé à des dépôts bancaires et à des obligations d’État japonaises, et son émetteur perçoit des intérêts sur ces réserves. Une baisse du montant en circulation signifie une diminution des revenus d’intérêts potentiels.
Okabe a expliqué en partie ces résultats décevants par le plafond quotidien d’émission de jetons, fixé à 1 million de yens conformément aux règles japonaises applicables aux opérateurs de transferts de fonds de type II. En mai, JPYC a assoupli ces restrictions : le plafond de 1 million de yens s’applique désormais à chaque opération individuelle, et non au montant total émis dans la journée. Toutefois, la possibilité d’effectuer fréquemment des transactions répétées reste limitée.
L’existence d’un tel plafond freine l’adoption du stablecoin par les entreprises. Asteria, une société de développement de logiciels qui prévoit de détenir 1 milliard de yens en JPYC, est actuellement contrainte d’accroître progressivement ses actifs.
Ces faibles résultats contrastent avec l’élargissement de la liste des partenaires de JPYC. En juillet notamment, un accord a été conclu avec l’entreprise de logistique AZ-COM Maruwa afin de développer des solutions de paiement destinées à environ 2 300 de ses partenaires commerciaux.
Plus tôt ce mois-ci, SBJ Bank et LINE NEXT ont également convenu de tester la possibilité d’approvisionner des portefeuilles de stablecoins à partir de comptes bancaires. Le projet est toutefois encore en phase de test. Parallèlement, l’Agence japonaise des services financiers révise la réglementation des stablecoins ; une « feuille de route » sur le sujet devrait être présentée au début de 2027.
Okabe espère que, au cours de sa deuxième année d’existence, JPYC atteindra un volume en circulation de 10 milliards de yens, soit environ dix fois le niveau actuel.