Premier rapport trimestriel d’Unitree : bénéfice net multiplié par 2,7, bénéfice ajusté en baisse de 18 %
Hier soir, Unitree a publié son premier rapport trimestriel depuis son introduction en Bourse. Sur les trois premiers trimestres, son chiffre d’affaires a atteint 1,817 milliard, et son bénéfice net 387 millions, en hausse de 2,7 fois. Mais ce qui a véritablement soutenu cette croissance, c’est en fait le paiement en actions exceptionnel de l’an dernier.
L’activité elle-même est en recul.
Hors éléments exceptionnels, le bénéfice net ajusté des trois premiers trimestres s’élève à 349 millions, en baisse de 18 % sur un an. C’est le chiffre qui reflète vraiment ce que l’entreprise gagne en vendant ses robots, un par un.
Le détail par trimestre est encore plus parlant. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 665 millions, en hausse de près de 70 % sur un an, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est établi à 113 millions, en baisse de 17 %. Au deuxième trimestre, il était encore de 224 millions.
En un trimestre, le bénéfice a été divisé par deux.
Où est passé l’argent ?
Tout est dans les laboratoires.
Au troisième trimestre, les dépenses de R&D ont atteint 127 millions, en hausse de 2,5 fois sur un an, soit 19 % du chiffre d’affaires trimestriel.
270 millions de recettes supplémentaires. 90 millions de dépenses en plus.
Les frais commerciaux sont eux aussi en hausse : 230 millions sur les trois premiers trimestres, contre 76 millions à la même période l’an dernier. Dans son rapport semestriel, l’entreprise l’a écrit elle-même : la principale raison est la campagne de promotion de la marque autour du gala du Nouvel An chinois.
Pourtant, le marché ne s’est pas basé sur le chiffre d’affaires. À la clôture d’hier, l’action valait 695,9 yuans, en hausse de plus de 8 % sur la journée et de 54 % en octobre, pour une capitalisation boursière de 281,5 milliards.
Dix jours plus tôt, en séance, elle était encore à 404 yuans.
À mon avis, pour valoriser une entreprise de robotique, il ne faut pas regarder les commandes, mais se demander à quel moment elle pourra arrêter de brûler autant d’argent en R&D. Le flux de trésorerie opérationnel d’Unitree a atteint 194 millions sur les trois premiers trimestres, en baisse de 55 % sur un an.
Une note des comptes, facile à manquer, mérite l’attention. L’entreprise explique que la forte hausse de la R&D s’explique principalement par les travaux sur les grands modèles d’IA incarnée et par les investissements en puissance de calcul. Autrement dit, une partie de l’argent dépensé en plus par les entreprises de robotique finit dans les baies de serveurs de $NVDAB .
La comparaison avec Tesla tient aussi. Dans la valorisation de $TSLAB , l’option liée à Optimus n’a toujours pas de fondement permettant de lui attribuer un prix. L’entreprise qui expédie le plus de robots au monde a vu son bénéfice net reculer de 17 % au cours de son trimestre le plus florissant.
On ne sait toujours pas si Unitree pourra diluer ses coûts de R&D grâce aux économies d’échelle. Pour l’instant, elle n’a publié qu’un seul rapport trimestriel.
Ce qu’il faut vraiment retenir, c’est cette mécanique : les entreprises de robotique vendent d’abord le robot complet, puis consacrent l’argent à la R&D et à la puissance de calcul. Ce qui reste constitue leur bénéfice. Sur la chaîne de valeur, les vendeurs de pioches encaissent les premiers.
Toute entreprise de matériel qui mise sur l’IA incarnée pour raconter son histoire doit d’abord convertir ses liquidités en puissance de calcul, avant d’espérer réduire ses coûts unitaires grâce aux économies d’échelle.
Car le discours porte sur ce que le robot peut faire ; les comptes, eux, enregistrent combien cela a coûté.
$BTC est désormais à 80 500, et l’appétit pour le risque à Nasdaq continue de faire monter les valorisations dans cette vague de la robotique.
#股票财报季 #美股 #Nvidia
Hier soir, Unitree a publié son premier rapport trimestriel depuis son introduction en Bourse. Sur les trois premiers trimestres, son chiffre d’affaires a atteint 1,817 milliard, et son bénéfice net 387 millions, en hausse de 2,7 fois. Mais ce qui a véritablement soutenu cette croissance, c’est en fait le paiement en actions exceptionnel de l’an dernier.
L’activité elle-même est en recul.
Hors éléments exceptionnels, le bénéfice net ajusté des trois premiers trimestres s’élève à 349 millions, en baisse de 18 % sur un an. C’est le chiffre qui reflète vraiment ce que l’entreprise gagne en vendant ses robots, un par un.
Le détail par trimestre est encore plus parlant. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 665 millions, en hausse de près de 70 % sur un an, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est établi à 113 millions, en baisse de 17 %. Au deuxième trimestre, il était encore de 224 millions.
En un trimestre, le bénéfice a été divisé par deux.
Où est passé l’argent ?
Tout est dans les laboratoires.
Au troisième trimestre, les dépenses de R&D ont atteint 127 millions, en hausse de 2,5 fois sur un an, soit 19 % du chiffre d’affaires trimestriel.
270 millions de recettes supplémentaires. 90 millions de dépenses en plus.
Les frais commerciaux sont eux aussi en hausse : 230 millions sur les trois premiers trimestres, contre 76 millions à la même période l’an dernier. Dans son rapport semestriel, l’entreprise l’a écrit elle-même : la principale raison est la campagne de promotion de la marque autour du gala du Nouvel An chinois.
Pourtant, le marché ne s’est pas basé sur le chiffre d’affaires. À la clôture d’hier, l’action valait 695,9 yuans, en hausse de plus de 8 % sur la journée et de 54 % en octobre, pour une capitalisation boursière de 281,5 milliards.
Dix jours plus tôt, en séance, elle était encore à 404 yuans.
À mon avis, pour valoriser une entreprise de robotique, il ne faut pas regarder les commandes, mais se demander à quel moment elle pourra arrêter de brûler autant d’argent en R&D. Le flux de trésorerie opérationnel d’Unitree a atteint 194 millions sur les trois premiers trimestres, en baisse de 55 % sur un an.
Une note des comptes, facile à manquer, mérite l’attention. L’entreprise explique que la forte hausse de la R&D s’explique principalement par les travaux sur les grands modèles d’IA incarnée et par les investissements en puissance de calcul. Autrement dit, une partie de l’argent dépensé en plus par les entreprises de robotique finit dans les baies de serveurs de $NVDAB .
La comparaison avec Tesla tient aussi. Dans la valorisation de $TSLAB , l’option liée à Optimus n’a toujours pas de fondement permettant de lui attribuer un prix. L’entreprise qui expédie le plus de robots au monde a vu son bénéfice net reculer de 17 % au cours de son trimestre le plus florissant.
On ne sait toujours pas si Unitree pourra diluer ses coûts de R&D grâce aux économies d’échelle. Pour l’instant, elle n’a publié qu’un seul rapport trimestriel.
Ce qu’il faut vraiment retenir, c’est cette mécanique : les entreprises de robotique vendent d’abord le robot complet, puis consacrent l’argent à la R&D et à la puissance de calcul. Ce qui reste constitue leur bénéfice. Sur la chaîne de valeur, les vendeurs de pioches encaissent les premiers.
Toute entreprise de matériel qui mise sur l’IA incarnée pour raconter son histoire doit d’abord convertir ses liquidités en puissance de calcul, avant d’espérer réduire ses coûts unitaires grâce aux économies d’échelle.
Car le discours porte sur ce que le robot peut faire ; les comptes, eux, enregistrent combien cela a coûté.
$BTC est désormais à 80 500, et l’appétit pour le risque à Nasdaq continue de faire monter les valorisations dans cette vague de la robotique.
#股票财报季 #美股 #Nvidia
