Commençons par la conclusion : pour savoir si une crypto est surpeuplée, se demander « combien de personnes vendent à découvert » peut induire en erreur. Il faut regarder « combien d’argent est engagé dans les positions vendeuses » et « qui paie le taux de financement ». EVAA en est un parfait exemple aujourd’hui.

1. Les quatre chiffres d’aujourd’hui à 20 h 30

Ratio des comptes sur l’ensemble du marché : 37,8 % de positions longues / 62,2 % de positions courtes

Ratio des comptes des gros investisseurs : 37,3 % de positions longues / 62,7 % de positions courtes

Répartition des positions des gros investisseurs : 58,1 % de positions longues / 41,9 % de positions courtes

Taux de financement : +0,00042 (positif : les acheteurs paient les vendeurs à découvert)

Prix : +128 % en 24 heures, mais il est déjà retombé à 1,21 après avoir atteint un sommet à 1,43.

On assiste donc à une scène qui semble paradoxale : 60 % des comptes sont vendeurs à découvert, les acheteurs doivent encore payer pour conserver leurs positions, et pourtant le prix baisse.

II. Pourquoi ces trois chiffres ne sont pas contradictoires

Le ratio des comptes indique « combien de comptes », tandis que le ratio des positions indique « combien d’argent ». Les vendeurs à découvert sont plus nombreux, mais leurs positions sont petites ; les acheteurs sont moins nombreux, mais leurs positions sont importantes. Ainsi, dire que « 63 % sont vendeurs à découvert » signifie seulement qu’ils sont plus nombreux, pas qu’ils représentent davantage d’argent.

Le taux de financement, c’est autre chose : c’est une sorte de loyer réglé toutes les 8 heures entre acheteurs et vendeurs. Un taux positif signifie que les acheteurs paient. S’ils sont prêts à payer tout en conservant leurs positions, c’est qu’ils ne les ont pas retirées.

En regardant les deux ensemble, voici ce qui se passe réellement aujourd’hui : les petits comptes vendent à découvert, tandis que les grosses positions sont acheteuses et paient pour tenir, alors que le prix s’érode à la baisse.

III. Ce qui mérite vraiment d’être observé : « qui paie » et « où va le prix »

Les quatre combinaisons ont des significations totalement différentes :

• Les acheteurs paient + le prix monte : la tendance est saine. Aller à contre-courant en achetant à ce moment-là, c’est parier contre la tendance.

• Les acheteurs paient + le prix ne monte pas : les acheteurs s’épuisent à petit feu, l’argent s’écoule peu à peu. C’est la situation la plus pénible.

• Les vendeurs à découvert paient + le prix monte : ils encaissent les pertes sur leurs positions, ce qui peut entraîner un short squeeze.

• Les vendeurs à découvert paient + le prix baisse : ils s’épuisent eux aussi et tombent dans le même piège.

Aujourd’hui, EVAA correspond au deuxième cas : les acheteurs paient, tandis que le prix baisse lentement. Ce n’est pas une situation où « acheteurs et vendeurs sont à l’équilibre » : les acheteurs se font saigner.

IV. Mon propre exemple (cette partie, ce sont mes comptes, pas une opinion)

J’ai ouvert cette position acheteuse à 1,282. Le cours est maintenant à 1,213 et ma perte latente est de 10,8 USDT. J’étais entré parce que « l’intérêt ouvert avait augmenté de 8,9 % en 3 heures et le cours avait franchi une résistance avec un volume élevé ». Cette raison avait disparu du scanner dès 20 h 17, car la cryptomonnaie était sortie du top 20.

Je la garde non pas parce que je pense toujours qu’elle va monter, mais parce que j’ai changé d’avis sans vouloir modifier ma position. Cela m’est arrivé de nombreuses fois ; seule l’ampleur de la perte change.

Au fond, il n’y a qu’une seule question à se poser : reformuler les raisons pour lesquelles je détiens cette position. Si je n’y arrive pas, je devrais clôturer, que je sois optimiste ou non sur cette direction n’a rien à voir.

V. Trois règles de jugement à appliquer dès aujourd’hui

Premièrement, ne vous servez pas du ratio des comptes pour juger si le marché est saturé. Le nombre de personnes indique le sentiment ; c’est le montant d’argent qui révèle le risque. Consultez le ratio des positions et le taux de financement.

Deuxièmement, le fait que beaucoup de personnes soient positionnées dans le même sens ne signifie pas que la situation est sûre. Ce qui est vraiment dangereux, c’est quand « beaucoup d’argent est engagé dans le même sens » : autrement dit, quand les grosses positions sont toutes du même côté. Dans ce cas, un faible mouvement contraire peut déclencher une cascade de liquidations.

Troisièmement, notez vos raisons au moment d’ouvrir une position. Après coup, vous ne vous en souviendrez certainement plus et vous leur trouverez des raisons auxquelles vous n’aviez pas pensé sur le moment. C’est exactement comme ça que j’ai gardé aujourd’hui pendant trois heures une position que j’aurais dû clôturer.

Ce qui précède concerne des données et une méthode, pas un conseil. Je suis moi-même encore en perte sur cette position. En deux jours, cette cryptomonnaie est passée de 0,53 à 1,43, puis est retombée à 1,21, soit une variation de 88 %. Les contrats sont à effet de levier et vous pouvez tout perdre.

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