摩根大通资产管理刚发了最新的长期资本市场假设报告，给比特币算了一笔挺有意思的账。他们把比特币未来10年的基准年化复合收益率定在10%，看起来比美股大盘的7.5%和黄金的5.5%都要高，但在资产配置实操上，摩根大通直接把比特币从核心大类资产配置模型里给踢出去了。原因就出在风险收益比太悬殊。 报告给比特币预设的年化波动率高达55%，而美股大盘和黄金的波动率都不到18%。更狠的是，在悲观情景测算下，比特币10年的年化收益率直接掉到负11.2%。他们把比特币的价值拆解为抗通胀对冲、法币供应对比和网络实际采用率三块，其中网络实际采用率给出的估值增长竟然是负3.2%。 负责数字资产策略的基金经理在报告里说得明白，比特币现在仍然是不折不扣的高波动投机品，而且和其他宏观资产的相关性极不稳定，根本达不到传统大资金分散风险的要求。只要波动率降不下来、流动性和监管框架不彻底清晰，主流资管机构在底仓里就还是不敢正

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