Les ETF Bitcoin au comptant américains ont attiré 1,08 milliard de dollars en trois jours, ravivant l’espoir d’une demande institutionnelle plus forte. Les flux à plus long terme invitent toutefois davantage à la prudence : les entrées quotidiennes moyennes depuis le 1er juillet s’élevaient à 86 millions de dollars, bien en deçà des 202 à 294 millions de dollars observés lors des précédents rallyes. Pour les traders, la question clé est de savoir si cette poussée peut se transformer en achats soutenus.
Points forts
La finance traditionnelle étend sa présence dans les actifs numériques. HSBC a lancé RedCoin, un stablecoin adossé au dollar de Hong Kong et intégré à PayMe pour les transferts de pair à pair et les paiements chez plus de 100 000 commerçants. JPMorgan a également étendu JPM Coin à Ethereum, élargissant les transferts institutionnels de dépôts tokenisés à Ethereum et Base. Sa plateforme Kinexys a traité plus de 4 000 milliards de dollars de transactions cumulées.
Faiblesses
L’appétit pour le risque reste fragile. Le bitcoin est passé sous la barre des 82 000 $ alors que les inquiétudes concernant les valorisations de l’IA pesaient sur les marchés. Les liquidations de cryptomonnaies ont augmenté de 52 %, à 431,1 millions de dollars, tandis que les jetons DeFi ont chuté de 5,6 %.
L’activité on-chain s’est également essoufflée : la valeur totale verrouillée dans la DeFi est tombée à 90,2 milliards de dollars le 23 octobre, et le volume hebdomadaire des DEX a reculé de près de 7 %. Par ailleurs, la Banque centrale d’Irlande a infligé à Coinbase Ireland une amende d’environ 3,6 millions de dollars pour des lacunes dans la protection des fonds des clients. Aucun client n’a perdu ses fonds ni son accès, mais cette affaire met en lumière les risques opérationnels et de conformité auxquels sont confrontées les plateformes crypto.
Opportunités
Les paiements transfrontaliers pourraient devenir un cas d’usage majeur pour les actifs numériques réglementés. La Malaisie et la Thaïlande ont rejoint l’initiative BLOOM de Singapour afin d’explorer les paiements utilisant des stablecoins et des dépôts bancaires tokenisés. Ripple teste des paiements commerciaux reposant sur RLUSD sur le XRP Ledger.
Les développeurs d’Ethereum étudient également des moyens de réduire les délais de règlement à environ quatre minutes. Un règlement plus rapide pourrait réduire les capitaux immobilisés dans les transactions et rendre le réseau plus compétitif pour la DeFi et les usages institutionnels.
Les marchés traditionnels et numériques convergent également. Ripple Prime permet désormais à ses clients institutionnels de négocier, 24 heures sur 24, des swaps liés à plus de 100 marchés d’actions, de matières premières et de devises, en utilisant RLUSD comme garantie. La liquidité reste un défi, mais ce service témoigne du rapprochement croissant entre les actifs numériques et la finance traditionnelle.
Menaces
L’incertitude réglementaire persiste aux États-Unis. Le PAC Fairshake, financé par le secteur crypto, a dépensé au moins 40 millions de dollars pour s’opposer au sénateur Sherrod Brown, tandis que le Digital Asset Market Clarity Act n’a pas progressé au Sénat. Les tensions politiques pourraient continuer de retarder l’adoption de règles plus claires pour le secteur.
Les récompenses en stablecoins pourraient faire l’objet d’un examen plus strict en vertu de la règle définitive de l’OCC mettant en œuvre le GENIUS Act, qui entrera en vigueur le 18 janvier 2027. Cela pourrait affecter les incitations au rendement proposées par des produits tels que Coinbase One et Kraken.
Les marchés de prédiction présentent un risque de surveillance distinct, mais lié. Après la mise en accusation d’un soldat américain pour des transactions présumées fondées sur des informations militaires non publiques, le ministère de la Défense a interdit au personnel d’utiliser des informations classifiées ou non publiques sur des plateformes telles que Kalshi et Polymarket. Cette affaire pourrait entraîner un renforcement des contrôles dans l’ensemble du secteur.
À retenir pour les traders : le rebond des ETF est encourageant, mais sa durabilité compte davantage que quelques séances vigoureuses. Pendant ce temps, les paiements en stablecoins et les services blockchain institutionnels se développent, alors même que l’activité DeFi, la conformité et la réglementation restent des points de pression.
Qu’est-ce qui comptera le plus pour la prochaine phase du marché : des entrées soutenues dans les ETF Bitcoin ou une utilisation croissante des stablecoins dans le monde réel ?
Brian Truong (Kitco)
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