La réélection inattendue de Lula a déclenché une forte vague de ventes sur les marchés brésiliens, plaçant le président sous pression pour présenter un plan de réduction des dépenses. Selon Sina Finance, le real a perdu 8 % face au dollar américain en une journée, sa pire performance depuis 1999, tandis que l’indice de référence Bovespa a chuté de 13,9 %.

Pablo Riveroll, responsable des actions latino-américaines et gérant de portefeuille chez Schroders, a déclaré qu’un plan budgétaire crédible devrait améliorer le recouvrement des impôts et réduire les dépenses. Le déficit budgétaire du Brésil s’élève à 9,5 % du PIB, et les gestionnaires de fonds ainsi que les économistes affirment que l’endettement élevé est l’une des raisons pour lesquelles les taux d’intérêt restent élevés. La dette publique du Brésil représente 83 % du PIB, un niveau élevé pour un pays en développement.

Les investisseurs s’étaient positionnés en prévision de l’arrivée au pouvoir d’un camp favorable aux entreprises, mené par Flavio Bolsonaro, et le débouclage de ces positions a contribué à la vente massive de lundi. Les promesses de campagne de Lula d’augmenter les dépenses sociales ont été le principal facteur d’inquiétude des marchés. Selon l’Institution budgétaire indépendante du Sénat brésilien, ces mesures, qui comprennent un allègement de la dette et une hausse des prestations sociales, coûteraient environ 298 milliards de réaux (environ 55 milliards de dollars) cette année. Riveroll a déclaré que les projets de dépenses sociales de la campagne ne précisaient pas clairement leurs sources de financement et ne prévoyaient pas de mesures en faveur d’un excédent budgétaire.

Dans un rapport publié lundi, les analystes de JPMorgan ont indiqué que la seule maîtrise des dépenses ne suffirait pas et que des réformes étaient nécessaires pour faire face à la hausse des dépenses obligatoires. Ils ont également relevé les obstacles à l’obtention de l’approbation présidentielle. La sécurité sociale et les salaires du secteur public représentent près de 90 % du budget brésilien, ce qui laisse peu de marge de manœuvre au gouvernement sans modifications législatives.

Lula a dirigé le Brésil de 2003 à 2010. Pour son troisième mandat, il a augmenté les impôts et les dépenses afin de stimuler la croissance. Selon ses détracteurs, sa politique budgétaire laxiste a contraint la banque centrale à maintenir une politique monétaire restrictive, avec un taux directeur de 13,75 %.

Flavio Bolsonaro avait promis des réductions des dépenses équivalant à environ 2 % de l’économie. Les médias locaux ont rapporté que l’équipe de Lula envisageait des mesures de contrôle des dépenses pour améliorer les perspectives d’endettement et rétablir la confiance des investisseurs ; le gouvernement n’a pas répondu à une demande de commentaire. Thomas Haugaard, gestionnaire de portefeuille obligataire sur les marchés émergents chez Janus Henderson, a déclaré qu’un redressement durable du réal nécessiterait des réductions des dépenses et une trajectoire crédible de stabilisation de la dette publique. Selon lui, les investisseurs attendraient des nominations crédibles, un soutien politique et un plan d’ajustement axé sur la discipline budgétaire, assorti d’objectifs chiffrés et soutenu par le Congrès.

Rafael Fonteles, gouverneur du Piauí, figure parmi les candidats potentiels au poste de ministre des Finances au sein du Parti des travailleurs. Il a déclaré lundi à GloboNews que le président était déterminé à équilibrer les finances publiques. Bien que Bolsonaro ait perdu l’élection, les forces de droite ont enregistré des gains substantiels lors des élections législatives au début du mois, ce qui a nourri l’espoir des investisseurs que le Congrès puisse limiter les dépenses publiques. Leonardo Mello Reis, analyste chez Eurasia Group, s’attend à ce que Lula mette en place un ajustement budgétaire modéré, mais a estimé qu’un premier plan de réduction des dépenses ne suffirait pas à rassurer les marchés.