Plus de 11 millions de Bitcoin sont restés en dehors des registres de propriété des grandes sociétés de recherche sur la blockchain, Galaxy Research estimant que 55 % de l’offre en circulation de la cryptomonnaie ne peut être liée à aucun individu ou institution connu.
Selon le snapshot d’octobre de Galaxy sur la propriété, environ 11,1 millions de $BTC restent non attribués malgré des années d’achats institutionnels, le lancement des ETF Bitcoin au comptant et le nombre croissant d’entreprises proposant des services de garde de cryptomonnaies.
Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy, a déclaré que les conclusions suggèrent qu’une quantité substantielle de Bitcoin pourrait encore être contrôlée par des individus qui gèrent leurs propres portefeuilles sans dépendre des plateformes d’échange ou des institutions financières.
Dans une publication d’octobre sur X, Thorn a souligné que plus de la moitié de l’offre de Bitcoin n’avait aucune attribution de propriété connue, même après des années d’adoption institutionnelle. Il a suggéré que les particuliers recourant à la conservation autonome pourraient encore détenir une grande partie de l’offre non identifiée.
Toutefois, la recherche n’établit pas quelle part des 11,1 millions de BTC appartient aux investisseurs particuliers, car des portefeuilles institutionnels non identifiés et des bitcoins désormais inaccessibles pourraient représenter une partie du total.
La propriété des bitcoins reste difficile à retracer
Les transactions en Bitcoin sont enregistrées sur une blockchain publique, où les adresses de portefeuille, les soldes et les transferts peuvent être examinés sans connaître l’identité de la personne qui contrôle les fonds.
Les sociétés de recherche identifient les principaux détenteurs en examinant l’historique des transactions et en reliant les adresses à des plateformes d’échange, des fonds d’investissement, des gouvernements et d’autres entités dont les avoirs peuvent être établis à partir des informations disponibles.
Les chiffres de Galaxy montrent qu’environ 45 % de l’offre de Bitcoin déjà minée a été attribuée à des détenteurs connus ou à des groupes identifiables, tandis que les 55 % restants ne disposent d’aucune attribution de propriété confirmée.
Une adresse sans attribution ne correspond pas nécessairement à un investisseur individuel. Une même personne peut contrôler plusieurs portefeuilles, tandis que les institutions peuvent répartir leurs avoirs sur de nombreuses adresses ou recourir à des dispositifs de conservation qui compliquent l’identification des propriétaires.
L’histoire du Bitcoin montre à quel point il peut être difficile d’identifier les propriétaires.
En août, Galaxy Research a suivi six portefeuilles Bitcoin dormants qui ont transféré 553,59 BTC, d’une valeur d’environ 40,15 millions de dollars, après être restés inactifs pendant près de 12 à plus de 15 ans.
Les transferts concernaient des portefeuilles datant de 2011, 2012 et 2014, bien que les chercheurs n’aient pas pu établir qui contrôlait la plupart des adresses ni pourquoi les fonds avaient été déplacés.
Les avoirs institutionnels en Bitcoin continuent d’augmenter
Bien qu’une part importante des bitcoins reste non identifiée, les institutions financières ont accumulé des avoirs considérables par l’intermédiaire de produits d’investissement et de dispositifs de conservation.
L’iShares Bitcoin Trust de BlackRock figure parmi les plus grands détenteurs institutionnels identifiables, aux côtés d’autres fonds négociés en bourse, de plateformes d’échange de cryptomonnaies et de portefeuilles contrôlés par des gouvernements.
Les données récentes sur les avoirs des ETF Bitcoin indiquaient que l’IBIT de BlackRock détenait environ 814 263 BTC, tandis que les avoirs combinés des fonds suivis par Lookonchain s’élevaient à 1 284 312 BTC.
Les chiffres du 22 octobre représentaient les soldes détenus par les produits d’investissement suivis, indépendamment de leurs entrées et sorties quotidiennes.
Les banques traditionnelles développent leurs activités de conservation de cryptomonnaies à mesure que la demande institutionnelle augmente.
Un rapport d’août de crypto.news a détaillé l’expansion des services de conservation de Wall Street, notamment les projets de Citigroup de lancer des services de conservation de Bitcoin avant la fin de 2026.
BNY Mellon fournit déjà des services de conservation de cryptomonnaies aux émetteurs d’ETF, tandis que Coinbase Custody reste un prestataire majeur pour les fonds américains de cryptomonnaies au comptant.
Les bitcoins sans attribution pourraient inclure des pièces perdues
L’estimation de Galaxy concernant l’offre non identifiée comprend plusieurs catégories de bitcoins qui ne peuvent pas automatiquement être considérées comme des pièces détenues dans des portefeuilles personnels.
Certains pourraient appartenir à des mineurs des débuts dont l’identité n’a jamais été établie, tandis que d’autres pourraient être détenus par des sociétés d’investissement, des bureaux de négociation privés ou des entreprises dont les adresses de portefeuille n’ont pas été rendues publiques.
Une partie pourrait être définitivement inaccessible parce que des propriétaires ont perdu leurs clés privées, jeté leurs dispositifs de stockage ou sont décédés sans laisser d’instructions de récupération.
La recherche ne fournit pas de répartition vérifiée entre les bitcoins perdus et ceux détenus par des particuliers et des institutions non identifiés.
Galaxy identifie séparément environ 1 123 658 BTC associés au schéma de minage Patoshi, que des chercheurs ont lié aux toutes premières activités de minage de Bitcoin et associent couramment à son créateur pseudonyme, Satoshi Nakamoto.
Cette classification repose sur des schémas de minage historiques et ne permet pas, à elle seule, d’établir l’identité réelle du mineur.
La conservation autonome reste au cœur du débat sur la propriété
Ces conclusions ont attiré l’attention sur l’utilisation persistante de portefeuilles personnels, alors que les plateformes d’échange et les dépositaires institutionnels gèrent d’importantes quantités de Bitcoin.
Xapo Bank a réagi aux observations de Thorn en faisant valoir que les investisseurs particuliers participaient au marché du Bitcoin depuis plus de dix ans avant l’arrivée d’une grande partie du secteur financier.
La banque a décrit Bitcoin comme un système permettant aux gens de « devenir leur propre banque », en soulignant la possibilité de détenir des actifs sans dépendre d’un intermédiaire financier traditionnel.
Toutefois, la gestion des clés privées implique des responsabilités en matière de sécurité, que les dispositifs de conservation institutionnelle prennent en charge différemment.
Jameson Lopp, directeur de la sécurité chez Casa, a récemment mis en garde les détenteurs de Bitcoin contre l’abandon de la conservation personnelle, après plusieurs compromissions de portefeuilles matériels et vols de cryptomonnaies.
Dans une lettre datée du 22 octobre, Lopp a recommandé les portefeuilles à signatures multiples et la répartition des clés privées entre différents appareils et lieux afin de réduire le risque de perdre l’accès à la suite de la compromission d’une seule clé.
Il a reconnu que la conservation personnelle exige une planification rigoureuse de la sécurité, notamment des dispositions pour les situations où les propriétaires ne seraient plus en mesure d’accéder à leurs bitcoins ou de les gérer.
Lopp a fait valoir que les investisseurs dans les ETF peuvent s’exposer aux fluctuations du cours du Bitcoin sans contrôler directement la cryptomonnaie sous-jacente, les responsabilités de conservation incombant alors au fonds et aux prestataires de services qu’il a désignés.