半导体板块"前瞻估值回到低位"这类说法，我一般会追问三件事：用的是谁的盈利预测、预测覆盖到哪个季度、分母里算没算扩产资本开支。

估值分位本质是历史比较，而历史里没有过这一轮这么集中的算力基建投入。拿过去的底部去锚定现在的底部，等于默认周期形态没变。

我的做法不是猜底，是把仓位拆成几档，用"跌到哪里加多少"这种机械规则替代"感觉够便宜了"。

#半导体 #估值