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Le Brent franchit les 110 $, le WTI dépasse les 100 $ : cette fois, ce n’est pas une histoire de demande, mais de stocks.
Le Brent a atteint 115 $ en séance et le WTI a dépassé les 100 $, tous deux à leur plus haut niveau depuis plusieurs mois. Mais la vraie question n’est pas « pourquoi les prix montent-ils ? », mais « pourquoi maintenant, et pourquoi 110 $ ? »
Les tensions géopolitiques ont bien sûr servi de déclencheur. Les installations de Saudi Aramco ont de nouveau été attaquées, le trafic dans le détroit d’Ormuz a chuté et les attaques contre des pétroliers se sont multipliées. Mais des conflits géopolitiques, il y en a chaque année ; le pétrole n’atteint pas 110 $ chaque année. Cette fois, la différence, c’est qu’il n’y a plus de marge de sécurité.
Pour reprendre les mots du PDG de Saudi Aramco : les stocks commerciaux mondiaux de pétrole à terre sont tombés sous les 6 milliards de barils, soit « la dernière réserve disponible ». Moins de 10 % peuvent réellement être acheminés librement. Même si le détroit d’Ormuz était entièrement rouvert demain, il faudrait au moins deux ans de production à plein régime pour reconstituer les stocks. Les stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis ont baissé pendant trois semaines consécutives et se situent à leur plus bas niveau depuis environ 11 semaines. Des stocks faibles signifient qu’à la moindre interruption localisée, les prix doivent absorber le choc par une hausse, au lieu de l’amortir par les volumes.
Poussons le raisonnement un peu plus loin : un pétrole à 110 $ implique pour l’IPC américain non pas un récit de « reflux de l’inflation », mais de « réaccélération de l’inflation ». Les anticipations de baisse des taux seront revues à la baisse et l’assouplissement des conditions de liquidité sera repoussé.
Voilà pourquoi la signification de cette hausse du pétrole ne concerne pas le pétrole lui-même, mais tous les actifs dont la valorisation repose sur « l’argent facile ». Plus le pétrole est cher et les stocks réduits, plus il est difficile pour les banques centrales de justifier une baisse des taux.
En bref : à 110 $, le marché n’achète pas une forte demande, mais une prime d’assurance contre le risque de « ne pas avoir de solution de secours en cas de problème ». Et cette prime sera finalement déduite de la valorisation des actifs risqués. Ceci ne fait que rendre compte des signaux du marché et ne constitue pas un conseil en investissement.
Le Brent franchit les 110 $, le WTI dépasse les 100 $ : cette fois, ce n’est pas une histoire de demande, mais de stocks.
Le Brent a atteint 115 $ en séance et le WTI a dépassé les 100 $, tous deux à leur plus haut niveau depuis plusieurs mois. Mais la vraie question n’est pas « pourquoi les prix montent-ils ? », mais « pourquoi maintenant, et pourquoi 110 $ ? »
Les tensions géopolitiques ont bien sûr servi de déclencheur. Les installations de Saudi Aramco ont de nouveau été attaquées, le trafic dans le détroit d’Ormuz a chuté et les attaques contre des pétroliers se sont multipliées. Mais des conflits géopolitiques, il y en a chaque année ; le pétrole n’atteint pas 110 $ chaque année. Cette fois, la différence, c’est qu’il n’y a plus de marge de sécurité.
Pour reprendre les mots du PDG de Saudi Aramco : les stocks commerciaux mondiaux de pétrole à terre sont tombés sous les 6 milliards de barils, soit « la dernière réserve disponible ». Moins de 10 % peuvent réellement être acheminés librement. Même si le détroit d’Ormuz était entièrement rouvert demain, il faudrait au moins deux ans de production à plein régime pour reconstituer les stocks. Les stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis ont baissé pendant trois semaines consécutives et se situent à leur plus bas niveau depuis environ 11 semaines. Des stocks faibles signifient qu’à la moindre interruption localisée, les prix doivent absorber le choc par une hausse, au lieu de l’amortir par les volumes.
Poussons le raisonnement un peu plus loin : un pétrole à 110 $ implique pour l’IPC américain non pas un récit de « reflux de l’inflation », mais de « réaccélération de l’inflation ». Les anticipations de baisse des taux seront revues à la baisse et l’assouplissement des conditions de liquidité sera repoussé.
Voilà pourquoi la signification de cette hausse du pétrole ne concerne pas le pétrole lui-même, mais tous les actifs dont la valorisation repose sur « l’argent facile ». Plus le pétrole est cher et les stocks réduits, plus il est difficile pour les banques centrales de justifier une baisse des taux.
En bref : à 110 $, le marché n’achète pas une forte demande, mais une prime d’assurance contre le risque de « ne pas avoir de solution de secours en cas de problème ». Et cette prime sera finalement déduite de la valorisation des actifs risqués. Ceci ne fait que rendre compte des signaux du marché et ne constitue pas un conseil en investissement.
