Derrière les replis des marchés dans le monde : le renforcement du système du dollar par lui-même
Plus les risques mondiaux se multiplient, plus les capitaux privilégient la sécurité et la liquidité. C’est précisément face à cette demande que les atouts du système du dollar se consolident encore et encore : les actions peuvent baisser, mais les bons du Trésor américain continuent d’attirer une partie des capitaux en quête de valeurs refuges.
En septembre, les investisseurs étrangers ont vendu pour près de 20 milliards de dollars nets d’actions et d’obligations sud-coréennes. Le 21 octobre, le peso philippin a atteint un nouveau plus bas historique. En France, les risques budgétaires et politiques ont propulsé l’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à son plus haut niveau depuis 2011. Les causes des tensions varient d’un pays à l’autre, mais les capitaux sont tous confrontés à la même question : continuer à assumer les risques locaux ou chercher d’abord un marché dont il est plus facile de sortir ?
La situation au Moyen-Orient ajoute une pression supplémentaire à cette chaîne. Le 22 octobre, une attaque des Houthis contre l’Arabie saoudite a ravivé les craintes d’approvisionnement, faisant grimper le pétrole à son plus haut niveau en cinq mois. Pour les pays importateurs d’énergie, la hausse des prix du pétrole alourdit simultanément la facture des importations, les coûts des entreprises et les pressions inflationnistes. Si leur monnaie se déprécie en plus, l’énergie payée en dollars devient encore plus chère, et les banques centrales ont davantage de mal à assouplir leur politique monétaire en toute confiance.
Le principal atout du dollar tient au fait qu’il est à la fois une monnaie largement utilisée pour le financement et les règlements, et qu’il s’appuie sur un vaste marché d’actifs refuges, profond et liquide. Les entreprises ont besoin de dollars pour effectuer leurs paiements et rembourser leurs dettes, les institutions ont besoin de garanties rapidement mobilisables, et les capitaux en quête de sécurité ont besoin d’un marché capable d’absorber des sommes considérables. Ces besoins se renforcent mutuellement, rendant le système du dollar plus difficile à remplacer.
Ainsi, la baisse des valeurs technologiques américaines et les bénéfices que tire le système du dollar peuvent parfaitement se produire en même temps. Hier, le Nasdaq a perdu 2,60 %, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a reculé d’environ 5,13 % à 4,97 %. Les investisseurs ont vendu les anticipations de croissance et le risque lié aux valorisations, pour acheter la sécurité et la liquidité offertes par les bons du Trésor. Les actionnaires américains subissent des pertes, mais le système de financement américain continue, lui, d’attirer la demande.
Quand les risques augmentent, les capitaux s’appuient davantage sur les actifs refuges libellés en dollars. Cette dépendance, à son tour, entretient la profondeur et l’attrait du marché du dollar. Pour le BTC et les actions liées à l’IA, l’argent n’a pas disparu à l’échelle mondiale, mais il pourrait, pour un temps, ne plus vouloir payer pour prendre des risques !
#股票财报季
Plus les risques mondiaux se multiplient, plus les capitaux privilégient la sécurité et la liquidité. C’est précisément face à cette demande que les atouts du système du dollar se consolident encore et encore : les actions peuvent baisser, mais les bons du Trésor américain continuent d’attirer une partie des capitaux en quête de valeurs refuges.
En septembre, les investisseurs étrangers ont vendu pour près de 20 milliards de dollars nets d’actions et d’obligations sud-coréennes. Le 21 octobre, le peso philippin a atteint un nouveau plus bas historique. En France, les risques budgétaires et politiques ont propulsé l’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes à son plus haut niveau depuis 2011. Les causes des tensions varient d’un pays à l’autre, mais les capitaux sont tous confrontés à la même question : continuer à assumer les risques locaux ou chercher d’abord un marché dont il est plus facile de sortir ?
La situation au Moyen-Orient ajoute une pression supplémentaire à cette chaîne. Le 22 octobre, une attaque des Houthis contre l’Arabie saoudite a ravivé les craintes d’approvisionnement, faisant grimper le pétrole à son plus haut niveau en cinq mois. Pour les pays importateurs d’énergie, la hausse des prix du pétrole alourdit simultanément la facture des importations, les coûts des entreprises et les pressions inflationnistes. Si leur monnaie se déprécie en plus, l’énergie payée en dollars devient encore plus chère, et les banques centrales ont davantage de mal à assouplir leur politique monétaire en toute confiance.
Le principal atout du dollar tient au fait qu’il est à la fois une monnaie largement utilisée pour le financement et les règlements, et qu’il s’appuie sur un vaste marché d’actifs refuges, profond et liquide. Les entreprises ont besoin de dollars pour effectuer leurs paiements et rembourser leurs dettes, les institutions ont besoin de garanties rapidement mobilisables, et les capitaux en quête de sécurité ont besoin d’un marché capable d’absorber des sommes considérables. Ces besoins se renforcent mutuellement, rendant le système du dollar plus difficile à remplacer.
Ainsi, la baisse des valeurs technologiques américaines et les bénéfices que tire le système du dollar peuvent parfaitement se produire en même temps. Hier, le Nasdaq a perdu 2,60 %, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a reculé d’environ 5,13 % à 4,97 %. Les investisseurs ont vendu les anticipations de croissance et le risque lié aux valorisations, pour acheter la sécurité et la liquidité offertes par les bons du Trésor. Les actionnaires américains subissent des pertes, mais le système de financement américain continue, lui, d’attirer la demande.
Quand les risques augmentent, les capitaux s’appuient davantage sur les actifs refuges libellés en dollars. Cette dépendance, à son tour, entretient la profondeur et l’attrait du marché du dollar. Pour le BTC et les actions liées à l’IA, l’argent n’a pas disparu à l’échelle mondiale, mais il pourrait, pour un temps, ne plus vouloir payer pour prendre des risques !
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