Si vous ne voulez pas que les actifs cryptographiques restent inutilisés en vain, vous devez comprendre les sources de revenus et les risques derrière DeFi.

Auteur | Compilé par Mikey 0x | Produit par Huohuo | Vernacular Blockchain (ID : hellobtc)
L'un des avantages de DeFi est que n'importe qui peut y participer à tout moment et en tout lieu, c'est-à-dire que n'importe qui a la possibilité de gagner des avantages en tant que participant DeFi à tout moment, et même de gagner des avantages difficiles ou impossibles à obtenir dans le système financier traditionnel. champ. Cependant, la nature sans autorisation et open source des crypto-monnaies a transformé DeFi en un écosystème complexe à la fois vaste et profond, comme en témoignent les conceptions infinies de mécanismes de protocole et les plus de 2 000 protocoles qui existent aujourd'hui. Par conséquent, découvrir les types de rendements disponibles et les passer au crible est une tâche difficile.
01 Qu'est-ce que le taux de rendement ?
Le rendement est le pourcentage de rendement que vous obtenez en plaçant votre capital dans un protocole spécifique. Il existe deux éléments clés pour définir un taux de rendement : le capital investi et le taux de rendement gagné.
Principal : Le capital investi au début de la période d'investissement. Par exemple, déposez 1 000 USDC dans AAVE. Rendement : le rendement gagné sur une période de temps. Par exemple, gagnez 15 $ en USDC en un an (TAEG de 1,5 %). Rendement total : bénéfice ou perte net sur le principal + taux de rendement réalisé.
02 Quels sont les différents types de protocoles DeFi ?
Il existe deux principaux types de capital dans DeFi : les prix stables et les prix volatils.
Type de stabilité des prix : la valeur du principal ne fluctue pas fondamentalement, il n'y a donc pas de risque de prix ni de pression de dilution.
-Exemples : Stablecoins USDC, DAI, USDT.
-Inspiration : La principale considération est le coût d’opportunité de détention et d’investissement, et il n’y a presque pas lieu de s’inquiéter de la perte de valeur du principal. Le pire des cas est que le rendement total soit minime, par exemple l'USDC déposé dans l'AAVE ne rapportera que 0,5 % en un an. Dans le meilleur des cas, les rendements sont au moins à deux chiffres.
Type de volatilité des prix : la valeur du principal connaît d'importantes fluctuations et implique donc un risque de prix. L'impact des fluctuations de prix sur les jetons varie en fonction du secteur et des projets spécifiques.
-Exemple Layer1 : ETH, SOL, MATIC, AVAX.
-Application : SUSHI, CRV, GMX, SNX.
-Infrastructure Web3 : LPT, AR, POKT, FIL.
-Gouvernance : UNI.
-Expression faciale : DOGE, SHIBA.
-Inspiration : Tous les types de fluctuations de prix impliquent un risque de prix.
03 Quels sont les différents types de rendements ?
Lorsque le Token utilisé comme principal est utilisé, deux types de revenus peuvent généralement être obtenus dans DeFi : les revenus indépendants du Token et les revenus fixes du Token.
 Les rendements indépendants des jetons n'ont rien à voir avec l'existence des jetons du projet car il existe un échange de valeur indirect ou direct entre les parties. Tous les jetons grand public pris en charge par le projet peuvent participer, de la même manière que les flux de trésorerie dans web2. Les rendements spécifiques aux jetons doivent être émis directement à partir de la bibliothèque du projet et avoir une structure exacte. Qu'il s'agisse d'un mécanisme d'approvisionnement initial, d'inflation ou de destruction, cela est décidé par le détenteur ou le fondateur. Les titres à revenu fixe symboliques contribuent à diluer l'offre continue en circulation du détenteur. Seuls les jetons émis par le projet lui-même peuvent participer, à l'instar des coûts de marketing ou d'acquisition de clients dans web2.
Le jeton n'a rien à voir avec le revenu
1) 4 types :
- Frais de jalonnement réseau : déléguez des jetons ou exécutez des validateurs qui protègent et réglementent le middleware blockchain, y compris l'infrastructure blockchain et web3.
-Prêt : fournissez un jeton et permettez aux autres de l'emprunter.
-Approvisionnement en liquidités : fournissez un jeton et permettez à d'autres de l'échanger/de l'utiliser.
-Liquidité de la contrepartie : la partie qui prend un « swap », comme une vente à découvert de la volatilité, et réalise un profit ou perd du capital en fonction des résultats.
2) Cas de revenus indépendants des jetons
A) Revenu indépendant des jetons utilisant un principal à prix stabilisé
- Prêts : déposez de l'USDC dans AAVE et bénéficiez de taux d'intérêt flottants auprès des emprunteurs.
-Approvisionnement en liquidités : fournissez des liquidités USDC-DAI à Uniswap et percevez des frais de change.
-Liquidité de la contrepartie : déposez l'USDC dans un ruban vendant des options de vente ETH ou vendez des produits dérivés à un teneur de marché.
B) Revenu indépendant des jetons utilisant le principe de fluctuation des prix
-Jalonnement de réseau : misez de l'ETH sur des validateurs pour gagner des frais de réseau grâce à des frais de base et des pourboires, ou déléguez LPT au coordinateur pour gagner des frais grâce aux services de transcodage et recevoir des récompenses ETH.
-Emprunt : empruntez du BTC ou de l'ETH à Euler et recevez un taux d'intérêt variable de la part de l'emprunteur.
-Approvisionnement en liquidités : fournir des liquidités ETH/UNI à Uniswap.
- Liquidité de contrepartie : achetez du GLP et gagnez des frais tout en servant de liquidité de contrepartie.
C) Obtenez des revenus indépendants des jetons grâce à la distribution des revenus du protocole
Bien que cela ne soit pas directement lié aux cas d'utilisation de DeFi, la distribution des frais aux détenteurs de jetons offre également des opportunités de revenus :
-Engagez SUSHI à gagner des frais d'échange sur la plateforme.
-Passez de BTRFLY à rlBTRFLY et gagnez des ETH grâce aux frais de plateforme.
-Stake GMX pour gagner des frais de plateforme et des récompenses esGMX.
3) Cas particuliers :
Mauvais scénario 1 : l'utilisateur dépose 1 ETH d'une valeur de 1 000 $ dans un coffre-fort d'options décentralisé. Cet utilisateur a gagné 52 % de TAEG en une semaine. L’utilisateur a gagné 0,01 ETH car l’option a expiré hors de la monnaie, mais le prix de l’ETH a chuté de 25 % entre-temps. En dollars américains, la valeur des portefeuilles des utilisateurs est désormais en baisse de 24,3 %. Les rendements indépendants des jetons sont toujours susceptibles de générer des rendements totaux négatifs. Dans ce cas, le risque de prix devient une réalité.
Mauvais scénario 2 : un utilisateur prête 500 $ USDC à un emprunteur qui promet 1 000 $ de NFT. A la fin du prêt, l’emprunteur refuse de rembourser le prêt car le NFT vaut désormais 250$. Même s’il n’y a aucune exposition au risque de prix, il est toujours possible de perdre de l’argent. Dans ce cas, le risque de défaut de contrepartie devient une réalité.
Scénario idéal 1 : l'utilisateur dépose de l'USDC dans le pool de prêt AAVE et gagne 5 % sur un dépôt de 1 000 $. Le taux de rendement réalisé à la fin de l'année était de 5 %.
Scénario idéal 2 : l'utilisateur fournit 1 000 $ de liquidité DAI-USDC dans Uniswap sur Arbitrum. Le taux de rendement réalisé à la fin de l'année était de 5 %.
Revenu fixe symbolique
1) 3 types
-Récompenses des détenteurs de jetons : offrent des avantages aux personnes qui détiennent ou détiennent le même jeton (généralement des projets DeFi ou basés sur la gouvernance).
- Récompenses participatives : offrir des avantages aux personnes qui utilisent le projet.
-Network Staking Emissions : Fournir des validateurs de revenus et/ou des délégataires qui contribuent au bon fonctionnement du middleware blockchain (projets d'infrastructure couche 1 ou web3).
2) Cas des titres à revenu fixe symbolique
A) Revenu fixe symbolique utilisant le principe de stabilité des prix :
-Récompenses de participation : déposez des pièces stables dans Compound et gagnez des jetons $COMP, ou déposez des liquidités de paires de pièces stables dans de nouveaux DEX et gagnez des jetons natifs, ou gagnez des parachutages en participant tôt au réseau.
B) Revenu fixe symbolique utilisant le principe de fluctuation des prix :
-Récompenses du détenteur de jetons : verrouillez le CRV pour veCRV afin d'obtenir une puissance et des récompenses améliorées, ou misez $APE pour gagner plus de $APE.
-Récompenses de participation : participez tôt au réseau pour gagner des parachutages, ou déposez wBTC/renBTC dans Curve et gagnez des récompenses $CRV.
Les rendements indépendants des jetons sont généralement plus prévisibles, mais le potentiel de rendement est toujours plus faible : il est beaucoup plus facile de vendre des pelles pendant une ruée vers l'or que d'acquérir un métal dont la valeur s'apprécie de 1 000 fois. Les titres à revenu fixe symboliques équivaut à découvrir des métaux pendant la ruée vers l’or et à réaliser des bénéfices en vendant ces métaux sur le marché libre. Ces gains ne sont possibles que si une autre partie est disposée à devenir acheteur, avec une pression à la baisse sur les prix unitaires à mesure que davantage du même métal est découvert.
3) Cas particuliers :
Mauvais scénario 1 : un utilisateur achète et mise 100 $MOON et commence à gagner 50 % de TAP (libellé en $MOON) en un an. L'utilisateur possède désormais 150 $MOON. Cependant, $MOON a commencé l'année à 1 $ et est tombé à 0,50 $ à la fin de l'année. La valeur du portefeuille utilisateur est passée de 100 $ à 75 $. Pour réaliser la perte, l'utilisateur a vendu tous les jetons sur le marché avec un glissement de 10 % et a reçu 67,5 $. Bien que le rendement annoncé soit de 50 %, le rendement total réel est de -32,5 %. En théorie, si le prix de $MOON reste le même et que l’utilisateur vend sans glissement, le gain de l’utilisateur est de 50 %. Les avantages publicitaires conduisent à une perception erronée du risque. Dans ce cas, le risque de prix et le risque de liquidité deviennent une réalité.
Scénario idéal 1 : les utilisateurs déposent des fonds dans le pool d'emprunt AAVE d'Optimism et reçoivent $OP. D'ici la fin de l'année, les utilisateurs gagnent 5 % d'APY sur $OP et vendent sur le marché avec un rendement de 5 % en plus des rendements d'emprunt habituels.
Scénario idéal 2 : l'utilisateur investit 1 000 $ dans UP (en supposant que le jeton vaut 1 $) et reçoit 20 % des émissions annuelles. À la fin de l'année, le prix de $UP a augmenté de 500 % à mesure que le projet gagnait en popularité et distribuait des revenus importants. L'utilisateur dispose désormais de 1 200 $UP d'une valeur de 6 000 $, soit un gain 6x.
04 Qu’en est-il de l’agriculture de rendement ?
L’agriculture de rendement est un moyen de générer des rendements en détenant des cryptomonnaies. En termes simples, verrouillez vos actifs cryptographiques et gagnez des récompenses.
L’agriculture de rendement consiste à minimiser les risques et à maximiser les rendements, en tirant principalement parti des inefficacités du marché. Les agrégateurs de rendement comme Yearn Finance exécutent une stratégie visant à maximiser la valeur pour leurs épargnants en verrouillant les jetons dans des projets spécifiques, ce qui à son tour nuit aux détenteurs de jetons desdits projets. Le coffre-fort Yearn USDC a une stratégie spéciale qui dépose $USDC dans Stargate, génère $STG pour fournir des liquidités et vend $STG sur le marché afin de restituer le produit aux déposants du coffre-fort. Ceci est également connu sous le nom de problème de pression de dilution pour les détenteurs de $STG. Il existe également de nouveaux agrégateurs de rendement qui se concentrent sur différents types d'actions d'agriculture de rendement, qui peuvent être divisées en trois catégories principales : 1) Arbitrage des taux d'intérêt – emprunter un actif à un taux d'intérêt x et le prêter ailleurs pour un revenu à un taux plus élevé de x. Vous pouvez également conserver un montant au comptant x et vendre un montant équivalent pour obtenir le différentiel de taux de financement.
Par exemple, hypothéquez un actif, empruntez de l'USDC sur AAVE à 2 % d'intérêt et déposez sur une plateforme d'emprunt sous-garantie telle que Ribbon/Maple/TrueFi pour gagner plus de 10 %. Empruntez du DAI sur AAVE et déposez-le sur dAMM pour gagner un excédent grâce aux récompenses spécifiques aux jetons natifs de dAMM. Un coffre-fort de trésorerie qui permet des contrats perpétuels longs et courts pour facturer des taux de financement
2) Rendement de l'engagement à effet de levier : empruntez un actif et convertissez-le en un autre actif pour augmenter la productivité, augmentant ainsi le rendement global.
Par exemple, déposez du BTC, empruntez AVAX pour sAVAX, puis répétez, en augmentant les rendements stETH via l'emprunt et le jalonnement récursifs d'ETH via Index Coop.
3) Stratégie Delta Neutre – Couvre le risque de prix de l’actif sous-jacent pour obtenir une exposition exclusive au rendement lui-même.
Par exemple, la couche d'agrégation de liquidité au-dessus de GMX accepte les dépôts unilatéraux de $USDC et couvre le risque de prix de $GLP via des ventes à découvert dans le coffre-fort.
D'une manière générale, qu'il s'agisse d'arbitrage de taux d'intérêt ou de rendement de gage à effet de levier, il existe un risque de liquidation relativement élevé. Par exemple, de nombreux utilisateurs ont été piégés lorsque stETH s'est détaché de l'ancrage théorique. Étant donné que les nouveaux rendements proviennent souvent de nouvelles plateformes qui n’ont pas été testées sur le terrain, les rendements de l’arbitrage de taux d’intérêt multiplateforme peuvent comporter des risques très élevés en matière de contrats intelligents. Dans le cas d'une agriculture à delta neutre, rien ne garantit que le mécanisme de couverture éliminera complètement le risque de prix (les risques incluent la liquidation, les écarts des prix des produits dérivés par rapport aux prix au comptant).
05 Résumé
L’une des inspirations pour la rédaction de cet article est venue en fait du récit en cours sur les « gains réels » sur Twitter.
La plupart des « avantages réels » peuvent être classés comme des avantages obtenus en fournissant des jetons. Bien qu'il soit encourageant de voir des projets gagner des frais basés sur l'activité réelle des utilisateurs, et qu'il existe quelques exemples de flux de trésorerie très rentables, les « gains réels » sont une déclaration dangereuse, car le TAEG annoncé peut être basé sur une réflexion générale. La sexualité évolue rapidement. Si l’utilisation du protocole diminue, non seulement les rendements diminueront, mais une perception négative du public entraînera une pression à la vente, de sorte que les rendements totaux pourraient devenir négatifs. Une autre question intéressante à considérer est la suivante : le protocole distribue-t-il les bénéfices en premier ? Car généralement, les revenus gagnés lors des premières étapes d’un projet doivent être réinvestis dans la croissance. En premier lieu, peu de protocoles, voire aucun, atteignent leur maturité. De plus, dans le domaine de la cryptographie, tout ce qui concerne le rendement attire efficacement les agriculteurs (parties prenantes), il est donc facile d’optimiser les gains de prix à court terme en fonction du battage médiatique plutôt que des fondamentaux à long terme. Même si cela peut s'avérer difficile, comprendre les motivations et les intentions d'un fondateur peut fournir une meilleure indication de la pertinence d'un projet à long terme.
Dans les crypto-monnaies, l’appétit pour le risque est directement lié au rendement et au potentiel de rendement total. Plus la hausse est importante, plus la baisse est importante. Bien entendu, le plus important est que les utilisateurs aient le droit de choisir, et DYOR (Do Your Own Research) reste nécessaire.