META/NVDA｜Le chiffre d’affaires bondit de 26 %, mais le flux de trésorerie disponible passe dans le rouge, à −2,12 milliards de dollars.
Pour être précis, le flux de trésorerie disponible de Meta au troisième trimestre était négatif de 2,12 milliards de dollars ; il ne s’agissait pas d’une perte nette. Les impressions publicitaires ont augmenté de 10 % et le prix par annonce de 14 % : l’activité continue de croître. Mais les 32,79 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel n’ont pas suffi à couvrir les 34,91 milliards de dépenses d’investissement, y compris le principal des contrats de location-financement.
Le raisonnement : la fourchette des dépenses d’investissement pour l’année a été resserrée à 135–145 milliards de dollars, et sa borne basse a été relevée. Pour les fournisseurs de puissance de calcul comme Nvidia, c’est un indice de budgets clients relativement solides, pas la confirmation de nouvelles commandes. Pour les actionnaires de Meta, il faudra ensuite voir les nouveaux investissements se traduire en bénéfices et en liquidités. Par ailleurs, les 9,9 milliards de dollars de frais juridiques ne peuvent pas être entièrement imputés à l’IA.

QQQ｜Après l’ouverture en baisse, commençons par traiter le gap.
À 9 h 57, heure de l’Est, l’ETF Nasdaq cotait 714,08 dollars, en baisse de 1,53 %, toujours bien en dessous de la clôture de la veille, à 725,20 dollars.
Niveau à surveiller : à cet instant, la fourchette de la séance était de 712,45 à 714,74 dollars. Il s’agit seulement des plus hauts et plus bas du début de séance, pas encore de niveaux de support ou de résistance confirmés.
Condition d’entrée : envisager un scénario haussier uniquement si le cours dépasse ensuite 714,74 et se maintient au-dessus après un repli.
Stop/objectif : en supposant une entrée à 714,8 et une invalidation à 712,4, le risque est de 2,4 dollars par action et l’objectif arithmétique à 2R est de 719,6 dollars. Le déclenchement n’est pas confirmé ; si le prix d’exécution change, il faut recalculer. Si le plus bas du début de séance est franchi en premier, ce scénario est annulé. Un gap ou du slippage peut entraîner une exécution au-delà du prix du stop.

Obligations du Trésor américain à 10 ans｜Les taux ralentissent un peu, mais les exigences en matière de bénéfices ne disparaissent pas.
À 8 h 38, avant l’ouverture, le rendement était de 5,042 %, soit 8,7 points de base de moins que précédemment ; il ne faut pas le considérer comme une cotation intrajournalière à cet instant. Ce matin, les inscriptions hebdomadaires au chômage se sont élevées à 194 000, après révision à la hausse à 200 000 pour la semaine précédente ; les demandes continues ont toutefois augmenté de 25 000, à 1,728 million. Peu de licenciements ne signifie pas forcément qu’il est plus facile de retrouver un emploi rapidement. Ne vous fondez pas sur un seul chiffre pour conclure à une surchauffe ou à une récession de l’économie.
Pour le BTC et l’ETH, la baisse des taux peut améliorer les conditions de financement et l’appétit pour le risque, mais les résultats des entreprises américaines ne justifient pas directement une hausse des cours des cryptomonnaies.

TSLA｜Les flux de trésorerie sont là, mais les marges doivent encore faire leurs preuves.
Au troisième trimestre, le flux de trésorerie disponible de Tesla s’est élevé à 1,531 milliard de dollars, mais son résultat opérationnel n’a atteint que 718 millions de dollars, en baisse d’environ 56 % sur un an. Le chiffre d’affaires, à environ 28 milliards de dollars, est resté globalement stable.
Analyse : la marge brute automobile est remontée à 18,5 %, sans toutefois compenser l’augmentation des dépenses. Les dépenses de R&D sont passées de 1,63 à 2,761 milliards de dollars sur un an. La suite devra se vérifier dans la croissance du chiffre d’affaires et l’efficacité des dépenses ; le simple redressement de la marge brute ne suffit pas à prouver que la rentabilité est rétablie.

TXN/LRCX｜Il ne faut pas mettre toute la demande de puces dans le même panier.
Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires de Texas Instruments a progressé de 28 % sur un an. Les revenus du secteur industriel ont augmenté de plus de 40 %, et ceux des centres de données d’environ 95 %. Ces chiffres constituent des preuves de demande plus concrètes que la formule « tout repose sur l’IA ».
Au trimestre en cours, le chiffre d’affaires de Lam Research a augmenté de 22 % par rapport au trimestre précédent, à 8,22 milliards de dollars. Le point médian des prévisions pour le trimestre suivant est de 8,6 milliards, soit une hausse séquentielle d’environ 4,6 %. La croissance se poursuit, mais elle ralentit ; le rythme de concrétisation des commandes d’équipements ne peut pas être extrapolé à partir de la forte croissance du trimestre en cours.

IBM｜Les logiciels progressent, le conseil ne suit pas encore.
Le chiffre d’affaires des logiciels a progressé de 8 %, tandis que celui du conseil est resté globalement stable. L’entreprise a relevé ses prévisions de flux de trésorerie disponible pour l’ensemble de l’année et prévoit une hausse de plus d’un milliard de dollars sur un an.
Analyse : les logiciels et les retours de trésorerie apportent un soutien, mais la demande de services aux entreprises ne s’accélère pas au même rythme. Considérer l’ensemble de l’entreprise comme un actif de croissance lié à l’IA risque de conduire à surestimer le potentiel du conseil.

AAPL｜Un téléphone pliable à 1 999 dollars : la demande ne sera évaluée qu’à partir de demain.
Aujourd’hui, Apple a annoncé l’avancement de l’adaptation des applications à l’iPhone Duo, dont le prix de départ est de 1 999 dollars. Les premières ventes sur certains marchés débuteront le 23 octobre. Annoncé et précommandé ne signifie pas qu’un grand nombre d’appareils ont déjà été vendus.
Analyse : l’adaptation des applications permet d’expliquer la valeur d’usage supplémentaire de l’écran pliable. Reste à voir si elle entraînera davantage de renouvellements, fera grimper le prix de vente moyen et réduira les ventes d’autres modèles haut de gamme. Le nouveau produit peut présenter un intérêt pour les investisseurs, mais il ne faut pas présumer des ventes à l’avance.

BX/NDAQ｜Il faut aussi examiner les valeurs financières séparément.
Au trimestre en cours, les entrées de capitaux chez Blackstone ont atteint 63,3 milliards de dollars, mais le bénéfice distribuable a baissé de 9 % sur un an. Des levées de fonds importantes ne signifient pas que les rendements pour les actionnaires sont également élevés sur la période.
Le chiffre d’affaires net de Nasdaq, Inc. a progressé de 13 %. Ses revenus récurrents annualisés s’élèvent à environ 3,4 milliards de dollars, en hausse de 12 %. Par rapport à un pari fondé uniquement sur l’intensité des échanges, ses activités de revenus récurrents expliquent mieux la base de ses revenus. Il s’agit de la société cotée NDAQ, et non de l’ETF Nasdaq.

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